基差交易便利性怎樣去分析？基差交易便利性

基差較大，理性的選擇是賣出基差，基差交易便利性即認(rèn)為未來基差會(huì)縮小。如果在臨近交割時(shí)基差能夠趨近于零，基差交易便利性從前面的例子來看，基差交易便利性做空T1703基差在臨近交割時(shí)平倉穩(wěn)賺不賠（雖然短期可能產(chǎn)生浮虧）。

即使期貨合約到期時(shí)基差沒有收斂，進(jìn)入交割流程也能穩(wěn)定獲利（在不考慮交割量的情況下）。但是有一個(gè)需要考慮的因素，是做空基差交易需要借券賣空。雖然銀行間市場也有債券借貸業(yè)務(wù)可以滿足借券賣空的需求，但是債券借貸業(yè)務(wù)的開展并不是特別容易，至少效率上還不能和國債期貨以及國債現(xiàn)貨相比。能不能借到券、能借到什么券、借券成本的高低都是借券者可能面臨的問題。此外，國債作為銀行間市場質(zhì)押式回購最常用的優(yōu)質(zhì)抵押品，在基差交易便利性資金面緊張的情況下是稀缺資源，此時(shí)機(jī)構(gòu)借出國債的意愿大幅下降，基差交易便利性或者債券借貸的成本會(huì)大幅增加。

另外，如果借入的國債在未來一段時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性突然下降，借券賣空者可能還會(huì)面臨被逼空的風(fēng)險(xiǎn)（無法在市場上買回足量的券或只能以較差的價(jià)格買回）。同時(shí)，開展債券借貸業(yè)務(wù)還需要簽署協(xié)議、進(jìn)行機(jī)構(gòu)授信等�？傊�，“賣空不是你想做，想做就能做”，債券借貸的便利性和時(shí)效性還是在一定程度上制約了做空基差交易的開展。另外，銀行間市場還可以通過“買斷式回購”交易達(dá)到借券的目的，不過在市場借出國債的意愿大幅下降時(shí)，遇到的困難是一樣的。