市政債券發(fā)行的主要程序

通過對(duì)市政債券發(fā)行類型的研究，市政債券發(fā)行的主要程序可以明晰兩種發(fā)行模式之間的基本差別。

第一，市政債券擔(dān)保資金來源不同。一般責(zé)任債券以政府完全信用為擔(dān)保，還款來源是政府的財(cái)政收入；而收益?zhèn)�券的還款來源是項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流。第二，對(duì)地方財(cái)政規(guī)模要求程度不同。一般責(zé)任債券作為地方政府的直接債務(wù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展及財(cái)政規(guī)模狀況會(huì)對(duì)其還本付息產(chǎn)生較大影響，因此一般責(zé)任債券要求地方政府的財(cái)政收入規(guī)模必須足夠大，這樣才能夠保證在滿足政府經(jīng)常性開支和其他資本性投資后，有足夠的收入留存用于債券的本息償付；而收益?zhèn)�券以投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款保證，投資項(xiàng)目自身的效益情況是決定能否按時(shí)還本付息的關(guān)鍵，對(duì)地方政府的財(cái)政收入規(guī)模沒有要求。第三，市政債券制度管理要求程度不同。如果發(fā)行一般責(zé)任債券，要求地方政府的財(cái)政收支制度和財(cái)政預(yù)算制度必須能夠在相當(dāng)程度上限制地方政府財(cái)政行為的隨意性，市政債券以減少由于還款資金挪用或不足等造成的債券違約；而收益?zhèn)�券違約風(fēng)險(xiǎn)主要來自項(xiàng)目本身是否能夠產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流來償還本息，風(fēng)險(xiǎn)控制主要在于項(xiàng)目本身，政府財(cái)政制度方面的影響作用相對(duì)較弱。