信用評(píng)級(jí)制度的最新作用

信用評(píng)級(jí)可以為投資者提供公正和客觀的信息，以優(yōu)化投資選擇，實(shí)現(xiàn)投資安全性，取得可靠收益，從而起到保護(hù)投資者的作用。信用評(píng)級(jí)是中國(guó)主管部門(mén)審核城投債的前提條件，有助于國(guó)家監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管，有利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定；同時(shí)信用評(píng)級(jí)也降低了整個(gè)社會(huì)的信息搜集成本。信用評(píng)級(jí)制度作為美國(guó)市政債券的三大運(yùn)行機(jī)制之一，在美國(guó)市政債券的發(fā)展過(guò)程中也起著非常重要的作用。在中國(guó)，地方政府信用的缺失，使得投資者加大了對(duì)信用評(píng)級(jí)的依賴(lài)，因此，現(xiàn)階段中國(guó)應(yīng)建立一套科學(xué)有效的信用評(píng)級(jí)制度，并不斷提升信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力，以此來(lái)加強(qiáng)對(duì)城投債的監(jiān)管。

目前中國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)壟斷程度過(guò)高，尤其是在短期融資券和中期票據(jù)評(píng)級(jí)市場(chǎng)上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年中國(guó)短期融資券和中期票據(jù)評(píng)級(jí)市場(chǎng)中，信用評(píng)級(jí)制度穆迪參股的中誠(chéng)信國(guó)際和惠譽(yù)參股的聯(lián)合資信市場(chǎng)占有率均處于前兩名，按期數(shù)計(jì)算，兩者累計(jì)市場(chǎng)占有率分別達(dá)到64.26%和79.55%；按規(guī)模計(jì)算，兩者累計(jì)市場(chǎng)占有率分別達(dá)到72.17%和78.09%。信用評(píng)級(jí)制度外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)參股方式過(guò)度壟斷評(píng)級(jí)市場(chǎng)，嚴(yán)重?cái)D壓了民族評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額，不利于民族評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的壯大；同時(shí)壟斷程度過(guò)高也不利于評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。

從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)長(zhǎng)期在評(píng)級(jí)市場(chǎng)中的高度壟斷地位導(dǎo)致了它們的話語(yǔ)權(quán)空前強(qiáng)化，信用評(píng)級(jí)制度繼而導(dǎo)致投資者在投資決策時(shí)過(guò)于依賴(lài)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)的評(píng)級(jí)結(jié)果。而次貸危機(jī)爆發(fā)后，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)大范圍的、過(guò)度的下調(diào)證券信用級(jí)別，使得投資者紛紛拋售手中的證券，從而對(duì)市場(chǎng)造成了劇烈沖擊�？傊�，評(píng)級(jí)市場(chǎng)壟斷程度過(guò)高不僅不利于評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展，而且還會(huì)加劇金融市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)級(jí)行業(yè)在某些業(yè)務(wù)上的壟斷會(huì)帶來(lái)諸多負(fù)面影響。第一，信用評(píng)級(jí)制度從宏觀層面看，根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，壟斷程度過(guò)高會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)份額較高的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響，不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。第二，壟斷程度較高導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒(méi)有動(dòng)力去改進(jìn)和提升自身評(píng)級(jí)技術(shù)，改善評(píng)級(jí)質(zhì)量，不利于整個(gè)評(píng)級(jí)行業(yè)技術(shù)和質(zhì)量的提升。在引入適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情況下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)迫于市場(chǎng)的壓力不斷改進(jìn)自身的服務(wù)和評(píng)級(jí)質(zhì)量。第三，在沒(méi)有強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能采取短期化行為，如推行強(qiáng)行評(píng)級(jí)，提供附加服務(wù)，濫用壟斷地位向一些小公司施加壓力以獲取超額利潤(rùn)等，損害受評(píng)對(duì)象利益。第四，評(píng)級(jí)壟斷也導(dǎo)致評(píng)級(jí)市場(chǎng)效率低下。一個(gè)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)壓力的市場(chǎng)也必然是一個(gè)沒(méi)有效率的市場(chǎng)。因此，中國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)應(yīng)吸取教訓(xùn)，降低行業(yè)和某些業(yè)務(wù)如短期融資券和中期票據(jù)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的壟斷程度，多認(rèn)可幾家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，適當(dāng)引入競(jìng)爭(zhēng)。