證券虛假陳述是什么？證券虛假陳述

  證券發(fā)行中的虛假陳述，是指證券發(fā)行人及相關(guān)的機構(gòu)違反證券法規(guī)，在證券虛假陳述公開披露的招募文件中有足以影響投資人決策的重大的信息虛假陳述、證券虛假陳述誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并且基于該虛假信息披露進行的證券發(fā)行行為。證券發(fā)行中的虛假陳述具有一定的欺詐性，在證券虛假陳述英美法中又被稱為“欺詐的證券發(fā)行行為”，羅斯福總統(tǒng)在1933年證券市場改革中中肯地稱之為“不誠實的證券發(fā)行行為”。證券發(fā)行中的虛假陳述完全不同于上市公司在持續(xù)性信息披露階段的虛假陳述，其證券虛假陳述基本特點在于：首先，證券發(fā)行中虛假陳述的主體是共同主體。根據(jù)各國的證券法規(guī)，在證券發(fā)行前應(yīng)當(dāng)由證券發(fā)行人、負責(zé)主承銷的證券公司、保薦人公司、資產(chǎn)評估機構(gòu)、會計師事務(wù)所、證券虛假陳述律師事務(wù)所共同負責(zé)證券發(fā)行的信息披露；并且證券發(fā)行人以外的專業(yè)性中介機構(gòu)對于招募文件的真實性和準確性負有驗證責(zé)任和法定擔(dān)保責(zé)任。而在持續(xù)性信息披露中，僅有發(fā)行人公司和擔(dān)任年報審計職責(zé)的會計師事務(wù)所負責(zé)相關(guān)的信息披露。其次，證券發(fā)行中的虛假陳述必然含有依據(jù)不真實信息披露而從事證券發(fā)行行為的法律要件，在發(fā)行人公司的證券發(fā)行沒有成功的條件下，其行為依法并不構(gòu)成證券發(fā)行中的虛假陳述（缺少發(fā)行行為要件和因果關(guān)系要件）。

  正鑒于此，證券市場中投資者通常將證券發(fā)行中的虛假陳述稱為圈錢行為而非虛假陳述行為；從理論上說，證券發(fā)行中的虛假陳述更主要的是侵害了投資者的財產(chǎn)權(quán)，證券虛假陳述違法行為人當(dāng)然應(yīng)當(dāng)對受害的投資者進行賠償。而在持續(xù)性信息披露中，發(fā)行人公司并不存在任何證券發(fā)行行為，其虛假陳述主要侵害了投資者的知情權(quán)，故其賠償和損失問題極難確定，我國目前僅對其采取行政責(zé)任制裁。最后，證券發(fā)行中的虛假陳述作為三大證券違法行為之一，受到各國證券監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管。該違法行為構(gòu)成要件中，證券虛假陳述通常有發(fā)行人公司的虛假陳述必須符合重大性標準；這就是說，不能將任何不精確的信息披露均稱為發(fā)行中的虛假陳述，法律僅僅制裁那些不法行為人基于故意或過失騙取投資人財產(chǎn)的違法行為，這使得各國證券法中關(guān)于信息披露不真實的重大性標準問題變得極為敏感。而在持續(xù)性信息披露中，關(guān)于信息披露真實性與準確性的標準比較簡單，證券虛假陳述證券監(jiān)管部門對其規(guī)定的標準條款和重大事項之適用較少出現(xiàn)爭議。