巴菲特投資策略全書(shū)

投資大贏家沃倫·巴菲特是全球最偉大和最富有的證券投資家。他于1956年以100美元開(kāi)始了其投資合伙人的生涯，經(jīng)過(guò)數(shù)十年的經(jīng)營(yíng)，成為全球巨富之一。

美國(guó)《福布斯》雜志2000年世界富豪排行榜，“股神”巴菲特以超越比爾·蓋茨的個(gè)人資產(chǎn)，成為美國(guó)新首富，今年仍以其323億美元的凈資產(chǎn)位居第二。他掌管的柏克夏哈薩威公司投資業(yè)績(jī)位居同行之冠。

巴菲特在證券投資領(lǐng)域可謂從白手起家到富可敵國(guó)。證券行業(yè)是一個(gè)比較容易讓人失去理性的世界，而巴菲特卻在這個(gè)容易失去理性的世界中始終保持了清醒，并且贏得了非凡的勝利。

過(guò)去幾十年間，投資者游戲般地周旋于各種不同的投資方案之中。程序交易、杠桿收購(gòu)、垃圾債券、衍生證券和指數(shù)期貨等五花八門(mén)、層出不窮的新玩意已經(jīng)毫不奇怪嚇壞了許多投資者。

基金管理人之間的差別已經(jīng)消失；基礎(chǔ)調(diào)研的苦差事已讓位給計(jì)算機(jī)旋風(fēng)般的高速處理；黑匣子代替了與公司管理員的見(jiàn)面和調(diào)查；自動(dòng)操作淘汰了直覺(jué)經(jīng)驗(yàn)。今天，一般投資者的美夢(mèng)已破滅，他們對(duì)現(xiàn)在的金融市場(chǎng)倍感陌生。誠(chéng)然，有相當(dāng)一部分的投資者采用小額資本化、大額資本化、增長(zhǎng)、價(jià)值、推動(dòng)力和產(chǎn)業(yè)周而復(fù)始的輪回等投資策略中獲得了可現(xiàn)的投資回報(bào)。但在其他情況下，這些方法又使其追隨者在“平庸”時(shí)期陷入困境。但巴菲特是一個(gè)例外，他沒(méi)有在這一時(shí)期受到損失。他的投資戰(zhàn)績(jī)一直遙遙領(lǐng)先。當(dāng)投資者和現(xiàn)察家在各種古怪的投資方式上花費(fèi)大量精力時(shí)，巴菲特卻已悄悄地積聚了幾百億美元的財(cái)富。

我們知道長(zhǎng)期以來(lái)，巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論并沒(méi)有超出普通人的理解力。“我的投資方法并不高深，我所做的一般人也能做到。”誠(chéng)如巴菲特所說(shuō)，他的公司里既無(wú)龐大的證券研究部門(mén)，也沒(méi)有頂著博士頭銜的金融分析專(zhuān)家。他公司的所在地，在奧瑪哈審地處偏荒的中西部平原，金融業(yè)一向不發(fā)達(dá)，與號(hào)稱世界金融中心的紐約華爾街有著天壤之別。巴菲特就在一幢普通寫(xiě)字樓里租下兩個(gè)房間作為公司的辦公室，除了一名秘書(shū)和一名研究助手以外，連基金經(jīng)理們常用的股票行情機(jī)都沒(méi)有，只有一些他經(jīng)常閱讀的《標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票指南》以及他所收集的各種公司年報(bào)。在這簡(jiǎn)陋的辦公室里，幾十年如一日，巴菲特不為華爾街的喧鬧所侵?jǐn)_，更不理會(huì)道·瓊斯指數(shù)的起伏變化，潛心鉆研各種投資機(jī)會(huì)。巴菲特進(jìn)行投資時(shí)，他只注意公司本身。

而大部分投資者卻只盯著股票價(jià)格。這些投資者用了太多的時(shí)間、精力來(lái)觀望、預(yù)期和預(yù)測(cè)股票未來(lái)股票價(jià)格變化，而幾乎沒(méi)有花時(shí)間去理解他們擁有部分所有權(quán)的公司。這種理解可能是非常初級(jí)的，但卻正是巴菲特與眾不同的根本所在。他具備擁有和管理許多不同類(lèi)型公司的經(jīng)驗(yàn)。因此，當(dāng)他在普通股上投資時(shí)，這些經(jīng)驗(yàn)使他的行動(dòng)區(qū)別于其他所有的專(zhuān)業(yè)投資人。作為一名職業(yè)投資家，巴菲特既講原則，又不乏靈活性，同時(shí)具有耐心、勇氣和信心，決策果斷。他總是尋找風(fēng)險(xiǎn)已被消除或最小化的投資。他非常了解概率，善于捕捉機(jī)會(huì)。他能夠迅速而準(zhǔn)確地決定一家公司或一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題的關(guān)鍵所在。他可以在兩分鐘之內(nèi)決定放棄投資，也能在幾天后大舉買(mǎi)進(jìn)。他總是有備而來(lái)，滿載而歸。巴菲特認(rèn)為投資者和企業(yè)家看待公司的角度應(yīng)該是一致的。

因?yàn)閺谋举|(zhì)上說(shuō)，他們?cè)谧分鹜瑯拥臇|西。企業(yè)家想擁有整個(gè)公司，投資者想買(mǎi)入公司的一部分。如果問(wèn)一個(gè)企業(yè)家，當(dāng)他收購(gòu)一個(gè)公司時(shí)他會(huì)考慮些什么？最可能的答案通常是“這個(gè)公司能創(chuàng)造多少價(jià)值”。為了獲利，企業(yè)家和投資者都應(yīng)該關(guān)心同樣的指標(biāo)。如果適應(yīng)巴菲特的投資戰(zhàn)略僅僅需要視角變換，那么更多的投資者有可能成為其支持者。不幸的是，應(yīng)用已菲特的方法不僅僅是視角的變換，還需要對(duì)投資決策的評(píng)價(jià)和描述方式。傳統(tǒng)的投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是價(jià)格變化：股票買(mǎi)入價(jià)和市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股票價(jià)格應(yīng)該追隨公司價(jià)值的變化。

但在短期內(nèi)價(jià)格會(huì)在公司價(jià)值上下大幅度來(lái)回波動(dòng)。這種波動(dòng)不是由公司發(fā)展情況決定的。現(xiàn)在的問(wèn)題在于，大部分投資者用短期價(jià)格變化來(lái)衡量他們的投資方法的成敗。然而這些短期變化經(jīng)常與公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值變化毫無(wú)關(guān)系，而是與預(yù)測(cè)其他投資者行為密切相關(guān)。另外，客戶要求職業(yè)投資者每季報(bào)告投資情況。

在等待他們的資產(chǎn)按某種預(yù)想的比率增值的過(guò)程中，客戶經(jīng)常失去耐性。如果他們的財(cái)產(chǎn)沒(méi)有在短期內(nèi)升值，客戶會(huì)失望并懷疑專(zhuān)業(yè)投資人的能力。而巴菲特認(rèn)為用短期股價(jià)變動(dòng)來(lái)評(píng)價(jià)公司咸敗是愚蠢的。他在選擇一家企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，他會(huì)考慮該企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值如何？能否以低于其價(jià)值的價(jià)格購(gòu)入？企業(yè)的業(yè)務(wù)是否簡(jiǎn)單易懂？經(jīng)營(yíng)歷史是否穩(wěn)定以及是否有良好的發(fā)展前景？企業(yè)的管理層是否理性等等。

只要我們看一看記錄下來(lái)的巴菲特成功運(yùn)作的例子和他簡(jiǎn)單的投資理論，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)大多數(shù)的投資者而言，最合適的問(wèn)題不再是“他是怎么做到的？”，而是“為什么別的投資者不采用他的方法？”