我們都知道，投資是一件很復(fù)雜、很困難的事，如果能夠長期持有一家優(yōu)質(zhì)公司的股票，并不為期間的波動而影響情緒，幾十年如一日地堅(jiān)持，才能被稱之為真正的長期價(jià)值投資。正因?yàn)檫@樣做非常之難，真正能夠做到的人非常之少，所以才會被世人所稱道。世界上所有的投資者都知道股神巴菲特，但或許沒有多少人認(rèn)得巴菲特所生活的那個(gè)叫奧巴馬鎮(zhèn)上的普通人，巴菲特1963年成功地收購了伯克夏·哈撒韋這家上市公司之后，小鎮(zhèn)的人都把巴菲特看作是偶像和英雄。也就在那兩年時(shí)間里，全鎮(zhèn)有幾千名百姓購買了伯克夏公司的股票，當(dāng)時(shí)的股價(jià)只是10美元左右。40多年過去了，全鎮(zhèn)的百姓大多都沒有賣出這只股票，40多年的時(shí)間里，地球上發(fā)生了幾十次大大小小的股災(zāi)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也發(fā)生過好幾次，更發(fā)生過大大小小的戰(zhàn)爭、洪水和地震，無論哪一次都有可能動搖你持股的信心。記者們參加完伯克夏的股東大會后，順道采訪這些擁有少則幾百股、多則上萬股的富翁們時(shí)，他們的平常心態(tài)足以讓所有的人感動和震撼。當(dāng)他們被問到年老會否考慮賣出自己手中的伯克夏股票時(shí)，他們的回答是那樣地一致--"NO"。與其說是巴菲特締造了這個(gè)全美最富有的鎮(zhèn)，不如說是這些真正懂得價(jià)值投資的投資者創(chuàng)造了伯克夏這家全球股價(jià)最高的長期優(yōu)質(zhì)公司。
奧巴馬的百姓持有伯克夏這只股票是出于對巴菲特的信心，但全世界大多數(shù)投資者是沒辦法買到這只股票的，這就需要用財(cái)務(wù)分析和長期跟蹤的判斷來定義那些值得我們長期投資的優(yōu)質(zhì)公司。如同人有三六九等之分一樣，全世界的公司也要嚴(yán)格分類和篩選。按照公認(rèn)的一些規(guī)律和方法，股票大致上可以分為拉圾股、普通股、成長股、優(yōu)質(zhì)股。拉圾股是指那些資不抵債的或者股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其自身價(jià)值的股票，彼得·林奇對拉圾股曾說過這樣一句名言："無論你用多大的資金去投資一只拉圾股，結(jié)局就是這一筆投資變成0";普通股是指占有市場相當(dāng)大比例的"大眾"股票，這些股票與市場的走勢幾乎是同步的；成長股則可分為很多類型，市場中最受青睞的就是這種類型的股票。當(dāng)然，一定要認(rèn)清一個(gè)事實(shí)，一家小型成長公司的股價(jià)一定比一家大型成長公司的股價(jià)高。與之相反，大型成長公司的投資價(jià)值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于那些新興小型成長公司。優(yōu)質(zhì)股也就是在巴菲特眼里永遠(yuǎn)都不會拋出的偉大公司的股票，偉大公司的股票非常之少，能在合適的價(jià)格買進(jìn)的機(jī)會是少之又少。所以，能夠在一生的時(shí)間里捕捉到一只真正具有長期投資的優(yōu)質(zhì)公司，這樣的投資就可以認(rèn)為是非常成功的。在筆者的眼中，具備長期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司至少要具備以下幾個(gè)條件或者說是特征。
第一、一定是行業(yè)龍頭。真正是行業(yè)壟斷寡頭的公司已越來越少，眾所周知，唯有壟斷才能創(chuàng)造出超出平均水平的高利潤，這也是所有的投資者希望看到的。相信中國也有像可口可樂、微軟、谷歌這樣的行業(yè)龍頭公司，這需要我們不斷持續(xù)跟蹤分析和把握。
第二、一定是非周期性的公司。這兩年周期性行業(yè)的公司股票價(jià)格飛漲，有色金屬、能源、農(nóng)業(yè)等周期性行業(yè)股票都得到了暴炒……誰曾想過，一旦供求關(guān)系發(fā)生變化之后，周期性行業(yè)股票的股價(jià)將如滾雪球似地暴跌下來。其實(shí)，一家真正偉大的公司絕不能是一家周期性行業(yè)非常強(qiáng)的公司，巴菲特一直持有的可口可樂和吉列這兩家公司就屬于消費(fèi)型的公司，茅臺和蘇寧這樣的優(yōu)質(zhì)公司同樣不屬于周期性公司。
第三、凈資產(chǎn)增長率一定要超出行業(yè)平均水平。很多投資者只喜歡看每一財(cái)年的每股凈利潤增長率，而忽視了更為重要的凈資產(chǎn)增長率。其實(shí)，衡量一家公司是否真正在穩(wěn)定地增長，最重要的指標(biāo)就是凈資產(chǎn)增長率。凈資產(chǎn)增長率發(fā)生的變化可直接成為判斷一家公司是否健康的標(biāo)準(zhǔn)，也是投資者能否繼續(xù)持有這家公司股票的重要依據(jù)。
第四、分紅率一定不能低于三年期國債的水平。一名真正的長期價(jià)值投資者絕不會因?yàn)槭袌龅内厔葑兓蛘咄饨缫蛩赜绊懽约撼钟泄善钡男判模@就需要獲得優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)不斷的分紅回報(bào)，每股分紅率是一個(gè)能體現(xiàn)公司素質(zhì)的非常重要的標(biāo)準(zhǔn)，雖然目前市場中多數(shù)公司都是不分紅或少分紅，但可以發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有越來越多的公司明白分紅對于市場意味著什么，對于公司的股價(jià)水平又意味著什么。分紅率的提高是證券市場不斷走向成熟的表現(xiàn)。
第五、充足的現(xiàn)金流。現(xiàn)金流是一家公司的血液，伯克夏的股價(jià)之所有擁有全世界最高的股價(jià)，與巴菲特始終擁有相當(dāng)比例的現(xiàn)金是分不開的。正如巴菲特所說的那樣："充足的現(xiàn)金流能讓我在這個(gè)市場犯錯(cuò)誤的時(shí)候買到價(jià)廉物美的好東西"。他擁有的30多家大大小小的保險(xiǎn)公司源源不斷地為巴菲特提供了充沛的現(xiàn)金流，巨大的現(xiàn)金流為公司的價(jià)值提供了很多想象的空間。
第六、投資者關(guān)系。無論是商場的店員或是老板都明白"顧客就是上帝"，上市公司也應(yīng)明白"投資者就是上帝"這個(gè)道理。一家優(yōu)質(zhì)公司在投資者關(guān)系方面應(yīng)該做得更多，如及時(shí)更新公司的網(wǎng)站信息、親切問答打電話來咨詢的投資者、不定期地與長期持有自己公司股票的投資者保持聯(lián)系等等。
