你的位置：正點(diǎn)財(cái)經(jīng) > 股市學(xué)院 > 公司企業(yè)財(cái)務(wù)分析 > 正文

2023個(gè)股潛力分析：天味食品(603317)股票最新研究報(bào)告

日期：2023-03-06 16:17:52 來源：互聯(lián)網(wǎng)

天味食品(603317)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：2022靚麗改善 2023目標(biāo)積極準(zhǔn)備充分

2022 年公司在低基數(shù)及渠道、營銷等改革顯效下，收入&盈利能力均改善明顯，同時(shí)公司積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游、強(qiáng)化供應(yīng)鏈等能力，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2023年公司開局良好，思路清晰準(zhǔn)備充足，有望順利完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。

2022 年收入/凈利潤同比增長(zhǎng)32.8%/85.1%。2022 年公司實(shí)現(xiàn)收入26.91 億元、同比+32.8%，歸母凈利潤3.42 億元、同比+85.1%。其中2022Q4 實(shí)現(xiàn)收入7.82億元、同比+24.5%，凈利潤9742 萬元、同比-6.7%。

輕裝上陣&多維度發(fā)力，銷售如期改善。2022 年公司雖面臨局部疫情擾動(dòng)，但在低基數(shù)、低庫存、外部需求轉(zhuǎn)暖下，全年銷售如期改善。分產(chǎn)品看，2022 年火鍋底料實(shí)現(xiàn)收入 11.98 億元、同比+36.9%（Q4 同比+38.8%），中式菜品調(diào)料實(shí)現(xiàn)收入11.81 億元、同比+39.1%（Q4 同比+89.5%），兩大核心品類均保持快速增長(zhǎng)。香腸臘肉調(diào)料實(shí)現(xiàn)收入2.01 億元、同比-5.1%（Q4 同比-58.5%），全年下降主要系2022Q4 豬價(jià)同比上漲、2021 年基數(shù)較高有關(guān)，Q4 降幅較高亦與部分發(fā)貨前置至Q3 有關(guān)。分渠道，2022 年經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)收入21.66 億元、同比+38.3%（Q4 同比+33.4%）；定制餐調(diào)實(shí)現(xiàn)收入2.41 億元、同比-4.9%（Q4同比-26.9%），下滑主要系終端客戶疫情影響較為明顯。分區(qū)域，2022 年三大核心市場(chǎng)西南/華中/華東收入同比+21.9%/+10.5%/+64.6%，華東市場(chǎng)增長(zhǎng)較快系基數(shù)較低及重點(diǎn)布局；西北/華北/東北/華南/出口收入同比+38.4%/+42.8%/+24.3%/+40.0%/+43.0%。

縮減促銷&收入結(jié)構(gòu)變化提振毛利率，費(fèi)用率整體收縮，盈利能力改善明顯。按運(yùn)費(fèi)計(jì)入成本統(tǒng)計(jì)，2022 年毛利率同比+2.0PCTs（其中Q4 同比+0.8 PCT、環(huán)比+1.3Pcts），全年毛利率提升主要系：①折扣搭售等促銷措施同比有所放緩，②低毛利率定制餐調(diào)業(yè)務(wù)占比下降；Q4 毛利率提升還包括公司于2022 年11月對(duì)部分低毛利提價(jià)所致。費(fèi)用率方面，2022 年銷售費(fèi)用率同比-5.1PCTs（Q4同比-1.5 PCTs），其中廣告費(fèi)/促銷費(fèi)分別縮減3.3/0.8Pcts；管理費(fèi)用率同比+0.1Pct（Q4 同比-0.5Pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+1.0Pct（Q4 同比+0.4Pct），主要系利息收入減少。此外，營業(yè)外收入減少2793 萬元（Q4 減少2797 萬元），綜合導(dǎo)致2022 年歸母凈利率同比+ 3.6PCTs，其中Q4 同比-4.2 PCTs。

改革成效良好，強(qiáng)化內(nèi)功同時(shí)積極拓展增量，2023 年望延續(xù)較好表現(xiàn)。2021年由于行業(yè)需求承壓&公司去庫存導(dǎo)致公司經(jīng)營承壓，2022 年公司積極推進(jìn)多重改革并已取得較好成效，包括：1）采取“優(yōu)商扶商”分級(jí)運(yùn)營模式，并實(shí)現(xiàn)銷售動(dòng)作標(biāo)準(zhǔn)化，提升經(jīng)銷商質(zhì)量，優(yōu)商數(shù)量占比15%卻貢獻(xiàn)了65%的銷售額。

2）精準(zhǔn)投放市場(chǎng)費(fèi)用和進(jìn)行品牌營銷，實(shí)現(xiàn)效果最大化。3）實(shí)施產(chǎn)品全生命周期管理，堅(jiān)持大單品戰(zhàn)略、同時(shí)積極開發(fā)區(qū)域性特色產(chǎn)品。4）提升供應(yīng)鏈能力，首個(gè)智慧工廠于2022 年5 月投產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)第二個(gè)智慧工廠將于2023 年6 月投產(chǎn)，望提升公司生產(chǎn)效率。5）投資千禧鵲、麥金地等大型團(tuán)餐客戶，拓展增量成長(zhǎng)曲線。展望2023 年，春節(jié)后公司終端需求良好、渠道庫存良性，公司亦將進(jìn)一步推進(jìn)改革，望順利完成收入及凈利潤均不低于20%的增長(zhǎng)目標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)景氣度下行，局部區(qū)域疫情反復(fù)影響超預(yù)期，渠道擴(kuò)張不及預(yù)期，新品表現(xiàn)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)。

投資建議：綜合考慮公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)及經(jīng)營目標(biāo)，我們調(diào)整2023-2024 年EPS 預(yù)測(cè)至0.57/0.74 元（原預(yù)測(cè)為0.50/0.63 元），新增2025 年EPS 預(yù)測(cè)為0.88元。參考可比公司海天味業(yè)/千禾味業(yè)現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023 年P(guān)E47/57 倍（wind 一致預(yù)期）以及公司業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性，給予公司2023 年53 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)30 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

公司企業(yè)財(cái)務(wù)分析相關(guān)閱讀

·如何運(yùn)用直接法計(jì)算自由現(xiàn)金流量2024-04-30
·不同主體的公司價(jià)值評(píng)估作用有什么不同2023-04-26
·企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本含義是什么？2023-04-26
·2023個(gè)股潛力分析：健民集團(tuán)(600976)股票最2023-04-19
·2023個(gè)股潛力分析：興森科技(002436)股票最2023-04-07
·2023個(gè)股潛力分析：源杰科技(688498)股票最2023-04-07
·2023個(gè)股潛力分析：榮泰健康(603579)股票最2023-04-07
·2023個(gè)股潛力分析：三峰環(huán)境(601827)股票最2023-04-07
·2023個(gè)股潛力分析：山東黃金(600547)股票最2023-04-07
·2023個(gè)股潛力分析：四方股份(601126)股票最2023-04-01

2023個(gè)股潛力分析：健民集團(tuán)(600976)股票最
健民集團(tuán)(600976)季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)?cè)鏊俜鲜袌?chǎng)預(yù)期創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展。公司發(fā)布2023 年前一季度報(bào)告，2023Q1 公司總營收10.13 億元（同比+10.4%），歸母凈利潤1.00 億元（同比+12.23%），扣非歸母凈利潤0.90 億元（同比+13.3%），實(shí)現(xiàn)EPS0.65 元。......

2023個(gè)股潛力分析：興森科技(002436)股票最
業(yè)績(jī)短期承壓擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)能打開成長(zhǎng)空間。公司3月31日公告，2022年實(shí)現(xiàn)營收（53.54億元，+6.23%），歸母凈利潤（5.26億元，-15.42%），毛利率（28.66%，-3.51pcts）......

2023個(gè)股潛力分析：源杰科技(688498)股票最
芯片的性能直接決定光纖接入、4G/5G 移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心等主要應(yīng)用領(lǐng)域網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的信息傳輸速度和網(wǎng)絡(luò)可靠性，是整個(gè)光通信的基礎(chǔ)與核心器件之一。......

2023個(gè)股潛力分析：榮泰健康(603579)股票最
2022 年公司內(nèi)外銷均面臨較大負(fù)面壓力。1）2022 年公司內(nèi)銷收入8.61 億元，同比-27.8%。其中，摩摩噠品牌收入全年出現(xiàn)個(gè)位數(shù)下滑，主要是四季度“雙十一”促銷表現(xiàn)較弱，......

2023個(gè)股潛力分析：三峰環(huán)境(601827)股票最
維持“增持”評(píng)級(jí)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)和公司最新項(xiàng)目進(jìn)度，我們下調(diào)公司2023-2024、增加2025 年預(yù)測(cè)凈利潤分別為13.11（-16%）、14.65（-13%）、16.25億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.78、0.87、0.97 元。......