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2023個股潛力分析：銀泰黃金(000975)股票最新研究報告

日期：2023-03-09 10:47:44 來源：互聯(lián)網(wǎng)

銀泰黃金(000975)：22年歸母凈利同降11.69%，略低于預(yù)期。據(jù)年報，公司22 年實現(xiàn)營收83.82 億元，同降7.29%；歸母凈利11.24 億元，同降11.69%；EPS 為0.405 元/股，同降11.69%；經(jīng)營凈現(xiàn)金流19.89 億元，同降2.62%；資產(chǎn)負債率21.57%，較年初下降0.99 個pct。業(yè)績略低于我們的預(yù)期，主要是22 年黃金銷量同比下降、成本同比增長。

22 年產(chǎn)量略低于預(yù)期，期待華盛金礦盡快復(fù)產(chǎn)。公司22 年礦產(chǎn)金產(chǎn)量7.06 噸，同降2.08%；礦產(chǎn)銀190.74 噸，同增6.94%，產(chǎn)量整體略低于預(yù)期，主要是青海大柴旦停產(chǎn)檢修。截至22 年底，公司總資源量黃金173.9 噸、銀6912.2 噸。云南華盛金礦仍在辦理相關(guān)手續(xù)，期待能夠盡快復(fù)產(chǎn)。

生產(chǎn)成本上升符合預(yù)期。公司22 年礦產(chǎn)金、銀生產(chǎn)成本分別為167.54元/克、1.83 元/克，同比分別增長12.58%、6.40%，成本的增長符合我們之前的預(yù)期。我們認為東安金礦露天轉(zhuǎn)地下、青海大柴旦擴產(chǎn)后成本仍將增長，但其黃金的單位生產(chǎn)成本仍在A 股上市公司中最低。

盈利預(yù)測與投資建議：給予公司“買入”評級。預(yù)計公司23-25 年EPS分別為0.49/0.50/0.51 元/股，對應(yīng)最新收盤價的PE 分別為24/24/23倍。我們認為金價短期震蕩不改中長期上行趨勢，考慮到公司強勁的現(xiàn)金流和健康的資產(chǎn)負債表帶來的發(fā)展動力，參考可比公司23 年的PE估值均值，我們認為給予公司23 年30 倍的PE 估值較為合理，對應(yīng)公司合理價值14.64 元/股，給予公司“買入”評級。

風(fēng)險提示。露天轉(zhuǎn)地下可能帶來成本增加；美聯(lián)儲政策的不確定性帶來黃金價格的高波動；環(huán)保和安監(jiān)趨嚴(yán)，可能帶來成本的增加。

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