2023個(gè)股潛力分析：寧波銀行(002142)股票最新研究報(bào)告

      寧波銀行(002142)：業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期波動(dòng) 基本面仍保持優(yōu)異

 

　　寧波銀行發(fā)布 2022 年業(yè)績(jī)快報(bào)，四季度受債券市場(chǎng)調(diào)整影響，公司營(yíng)收同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速邊際放緩，公司整體資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備仍維持在較高水平。

 

      四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊龠呺H放緩，但全年業(yè)績(jī)?nèi)员３诸I(lǐng)先。2022年寧波銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入578.79億元，同比增長(zhǎng)9.67%，增速較前三季度下降5.54個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)230.75億元，同比增長(zhǎng)18.05%，增速較前三季度下降2.11個(gè)百分點(diǎn)。單四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.87億元，同比下降5.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)XX億元，同比增長(zhǎng)12.31%。與多數(shù)同業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)相同，四季度公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠呺H放緩，預(yù)計(jì)主要受債券市場(chǎng)調(diào)整影響，公司金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入占比接近30%、相較同業(yè)處于較高水平，因此受債券市場(chǎng)調(diào)整影響業(yè)績(jī)波動(dòng)也相對(duì)較大。受營(yíng)收增速放緩影響，四季度公司釋放了部分撥備保持利潤(rùn)增速相對(duì)平穩(wěn)。但四季度債券市場(chǎng)調(diào)整對(duì)公司為一次性影響，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、財(cái)富管理業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型�恢�?fù)常態(tài)。

 

     規(guī)模擴(kuò)張?jiān)鏊儆兴�放緩，預(yù)計(jì)主要受宏觀(guān)環(huán)境擾動(dòng)。截至2022年末公司總資產(chǎn)規(guī)模為2.37萬(wàn)億，較年初增長(zhǎng)17.40%，增速相較前三季度有所放緩，從貸款規(guī)模來(lái)看，截至2022年末公司貸款總額為1.05萬(wàn)億，較年初增長(zhǎng)21.25%，較三季度也小幅放緩，預(yù)計(jì)主要系四季度受疫情及海外需求疲弱影響，制造業(yè)及出口企業(yè)信貸需求減弱，寧波銀行信貸投放有所放緩。

 

      存款延續(xù)高增，截至2022年末公司存款規(guī)模為1.30萬(wàn)億，較年初增長(zhǎng)23.19%，增速較前三季度進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)主要系四季度債券市場(chǎng)調(diào)整導(dǎo)致部分理財(cái)資金回流存款。展望2023年，隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，寧波銀行零售及對(duì)公業(yè)務(wù)均有望迎來(lái)恢復(fù)，信貸規(guī)模增速有望回升，但考慮到2023年外需疲弱背景下出口企業(yè)信貸需求或仍偏弱，或仍將對(duì)寧波銀行形成一定擾動(dòng)。

 

      資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，公司撥備水平仍然充足。截至2022年末，寧波銀行不良率為0.75%，較年初下降2bp，環(huán)比三季度末下降2bp，反映出公司資產(chǎn)質(zhì)量仍保持優(yōu)異，預(yù)計(jì)公司不良生成有所放緩、同時(shí)加大了不良核銷(xiāo)力度。截至2022年末，公司撥備覆蓋率為505.17%，較年初下降20.35個(gè)百分點(diǎn)，較三季度末下降15.05個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系四季度公司營(yíng)收增速放緩，公司適當(dāng)釋放撥備對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)節(jié)。目前公司不良率及撥備覆蓋率在同業(yè)中仍保持領(lǐng)先地位。

 

      公司管理層平穩(wěn)換屆，有望推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展。公司于2月10日完成董事會(huì)換屆選舉，公司董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)等核心管理層維持穩(wěn)定，管理層實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)換屆，消除了此前市場(chǎng)對(duì)公司管理層變動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)，后續(xù)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有望保持穩(wěn)定，公司仍將延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

 

    公司盈利預(yù)測(cè)及估值：公司長(zhǎng)期深耕長(zhǎng)三角發(fā)達(dá)地區(qū)，盈利能力強(qiáng)勁，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。展望2023年，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下，寧波銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。一是公司信貸規(guī)模擴(kuò)張有望恢復(fù)，公司在中小企業(yè)、零售領(lǐng)域的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有望回歸常態(tài)，同時(shí)依托于公司持有的永贏(yíng)租賃、寧銀消金等金融牌照公司有望加快異地?cái)U(kuò)張步伐，此外，考慮到目前寧波銀行在寧波地區(qū)貸款規(guī)模占比僅在40%左右，出口走弱對(duì)寧波銀行信貸增長(zhǎng)的擾動(dòng)預(yù)計(jì)較為有限。二是凈息差降幅預(yù)計(jì)小于同業(yè)，公司中長(zhǎng)期貸款規(guī)　　模占比較低、貸款重定價(jià)壓力相對(duì)同業(yè)偏小，疊加2022年寧波銀行票據(jù)規(guī)模高增也為2023年提供了資產(chǎn)騰挪空間，公司凈息差表現(xiàn)有望得到進(jìn)一步提振。三是公司資產(chǎn)質(zhì)量仍然保持優(yōu)異，同時(shí)公司于2022年加大不良核銷(xiāo)力度，資產(chǎn)質(zhì)量得到進(jìn)一步改善，也為2023年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)夯實(shí)了基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2022、2023、2024年?duì)I業(yè)收入分別為580.73億元、668.92億元、772.92億元，分別同比+10.04%、+15.19%、+15.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為232.31億元、271.85億元、314.67億元，分別同比+18.85%、+17.02%、+15.75%，對(duì)應(yīng)2022、2023、2024年P(guān)E分別為8.21、7.02、6.07倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。