2023個股潛力分析：寧波銀行(002142)股票最新研究報告

      寧波銀行(002142)：業(yè)績出現(xiàn)短期波動 基本面仍保持優(yōu)異

 

　　寧波銀行發(fā)布 2022 年業(yè)績快報，四季度受債券市場調(diào)整影響，公司營收同比出現(xiàn)負(fù)增長，凈利潤增速邊際放緩，公司整體資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備仍維持在較高水平。

 

      四季度業(yè)績增速邊際放緩，但全年業(yè)績?nèi)员３诸I(lǐng)先。2022年寧波銀行實現(xiàn)營業(yè)收入578.79億元，同比增長9.67%，增速較前三季度下降5.54個百分點，實現(xiàn)歸母凈利潤230.75億元，同比增長18.05%，增速較前三季度下降2.11個百分點。單四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入130.87億元，同比下降5.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤XX億元，同比增長12.31%。與多數(shù)同業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相同，四季度公司業(yè)績增速邊際放緩，預(yù)計主要受債券市場調(diào)整影響，公司金融市場業(yè)務(wù)收入占比接近30%、相較同業(yè)處于較高水平，因此受債券市場調(diào)整影響業(yè)績波動也相對較大。受營收增速放緩影響，四季度公司釋放了部分撥備保持利潤增速相對平穩(wěn)。但四季度債券市場調(diào)整對公司為一次性影響，預(yù)計后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、財富管理業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長，公司業(yè)績增速有望恢復(fù)常態(tài)。

 

     規(guī)模擴(kuò)張增速有所放緩，預(yù)計主要受宏觀環(huán)境擾動。截至2022年末公司總資產(chǎn)規(guī)模為2.37萬億，較年初增長17.40%，增速相較前三季度有所放緩，從貸款規(guī)模來看，截至2022年末公司貸款總額為1.05萬億，較年初增長21.25%，較三季度也小幅放緩，預(yù)計主要系四季度受疫情及海外需求疲弱影響，制造業(yè)及出口企業(yè)信貸需求減弱，寧波銀行信貸投放有所放緩。

 

      存款延續(xù)高增，截至2022年末公司存款規(guī)模為1.30萬億，較年初增長23.19%，增速較前三季度進(jìn)一步提升，預(yù)計主要系四季度債券市場調(diào)整導(dǎo)致部分理財資金回流存款。展望2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，寧波銀行零售及對公業(yè)務(wù)均有望迎來恢復(fù)，信貸規(guī)模增速有望回升，但考慮到2023年外需疲弱背景下出口企業(yè)信貸需求或仍偏弱，或仍將對寧波銀行形成一定擾動。

 

      資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，公司撥備水平仍然充足。截至2022年末，寧波銀行不良率為0.75%，較年初下降2bp，環(huán)比三季度末下降2bp，反映出公司資產(chǎn)質(zhì)量仍保持優(yōu)異，預(yù)計公司不良生成有所放緩、同時加大了不良核銷力度。截至2022年末，公司撥備覆蓋率為505.17%，較年初下降20.35個百分點，較三季度末下降15.05個百分點，預(yù)計主要系四季度公司營收增速放緩，公司適當(dāng)釋放撥備對利潤進(jìn)行調(diào)節(jié)。目前公司不良率及撥備覆蓋率在同業(yè)中仍保持領(lǐng)先地位。

 

      公司管理層平穩(wěn)換屆，有望推動公司可持續(xù)發(fā)展。公司于2月10日完成董事會換屆選舉，公司董事長、行長等核心管理層維持穩(wěn)定，管理層實現(xiàn)平穩(wěn)換屆，消除了此前市場對公司管理層變動的擔(dān)憂，后續(xù)公司經(jīng)營戰(zhàn)略有望保持穩(wěn)定，公司仍將延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

 

    公司盈利預(yù)測及估值：公司長期深耕長三角發(fā)達(dá)地區(qū)，盈利能力強(qiáng)勁，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。展望2023年，在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下，寧波銀行經(jīng)營業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)較快增長。一是公司信貸規(guī)模擴(kuò)張有望恢復(fù)，公司在中小企業(yè)、零售領(lǐng)域的業(yè)務(wù)增長有望回歸常態(tài)，同時依托于公司持有的永贏租賃、寧銀消金等金融牌照公司有望加快異地擴(kuò)張步伐，此外，考慮到目前寧波銀行在寧波地區(qū)貸款規(guī)模占比僅在40%左右，出口走弱對寧波銀行信貸增長的擾動預(yù)計較為有限。二是凈息差降幅預(yù)計小于同業(yè)，公司中長期貸款規(guī)　　模占比較低、貸款重定價壓力相對同業(yè)偏小，疊加2022年寧波銀行票據(jù)規(guī)模高增也為2023年提供了資產(chǎn)騰挪空間，公司凈息差表現(xiàn)有望得到進(jìn)一步提振。三是公司資產(chǎn)質(zhì)量仍然保持優(yōu)異，同時公司于2022年加大不良核銷力度，資產(chǎn)質(zhì)量得到進(jìn)一步改善，也為2023年業(yè)績增長夯實了基礎(chǔ)。預(yù)計公司2022、2023、2024年營業(yè)收入分別為580.73億元、668.92億元、772.92億元，分別同比+10.04%、+15.19%、+15.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為232.31億元、271.85億元、314.67億元，分別同比+18.85%、+17.02%、+15.75%，對應(yīng)2022、2023、2024年P(guān)E分別為8.21、7.02、6.07倍，給予“增持”評級。