2023個(gè)股潛力分析:華正新材(603186)股票最新研究報(bào)告

            日期:2023-03-15 10:25:05 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
                  華正新材(603186):行業(yè)加速見(jiàn)底 靜待修復(fù)后成長(zhǎng)。3 月14 日,公司披露2022 年年報(bào),年報(bào)顯示2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.9 億元(YoY-9.23%),歸母凈利0.4 億元(YoY-84.9%),扣非后0.1 億元(YoY-91.26%);22Q4 營(yíng)收9.1 億元(YoY-3.5%,QoQ+16.4%),歸母凈利-0.2 億元(YoY-211.1%,環(huán)比虧損擴(kuò)大),扣非后-0.3 億元(YoY-379.03%,環(huán)比虧損擴(kuò)大)。2022 年毛利率和凈利率分別達(dá)到13.0%(YoY-3.5pct)和1.2%(YoY-5.4pct);22Q4 毛利率和凈利率分別達(dá)到10.4%(YoY-2.0pct,QoQ-0.9pct)和-2.6%(YoY-5.0pct,QoQ-1.6pct)。
             
                  經(jīng)營(yíng)分析
             
                  周期性需求弱化致全年承壓,靜待需求修復(fù)。公司主營(yíng)覆銅板產(chǎn)品,覆銅板產(chǎn)品具有一定的周期性,在2022 年通縮導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下行且需求持續(xù)弱化的情況下,公司難逆行業(yè)周期下行,全年雖盈利但同比大幅下滑。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤,目前覆銅板行業(yè)各大廠商稼動(dòng)率平均達(dá)為70~90%,展望來(lái)看訂單能見(jiàn)度較低、下游客戶展望較謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為第一季度作為覆銅板行業(yè)的傳統(tǒng)淡季,需求邊際繼續(xù)弱化概率較高,但這樣的邊際弱化有助于產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系調(diào)整,從而加速產(chǎn)業(yè)鏈見(jiàn)底后修復(fù)回升,可靜待周期壓力釋放后才能迎來(lái)修復(fù)。
             
                  高端CCL 持續(xù)突破,加碼鋁塑膜打開(kāi)空間。雖然公司當(dāng)前在下行周期中承壓嚴(yán)重,但從穩(wěn)定的費(fèi)用率可以看到公司仍然在堅(jiān)持高端產(chǎn)品研發(fā),其中高頻材料已經(jīng)在大客戶實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng),IC 載板已經(jīng)開(kāi)始向FCBGA 這類高端產(chǎn)品布局,高端持續(xù)發(fā)力將助力未來(lái)。
             
                  除了覆銅板之外,公司“年產(chǎn)3600 萬(wàn)平方米鋰電池封裝用高性能鋁塑膜項(xiàng)目”已經(jīng)在2022 年8 月投產(chǎn),目前已經(jīng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池主流廠商認(rèn)證流程,有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
             
                  投資建議
             
                  我們預(yù)計(jì)公司2023~2025 年歸母凈利為1.00\2.15\2.82 億元,對(duì)應(yīng)PE 估值為43X\20X\15X,對(duì)應(yīng)EPS 為0.70\1.51\1.99 元/股,繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
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