債券價值主要影響因素分析

新工廠和設(shè)備投資需要的資金常常是一大筆。有時候，公司債券價值可以將利潤留存和累積起來用于支付投資的成本，但公司經(jīng)常需要向投資者籌集額外的現(xiàn)金。如果公司債券價值不出售更多的股票，就要通過借款來獲得現(xiàn)金。短時間內(nèi)需要現(xiàn)金，可以向銀行貸款。債券價值需要現(xiàn)金用于長期投資，公司一般發(fā)行債券，債券就是長期貸款。并不是只有公司才發(fā)行債券。地方政府，還有各國政府也都出售債券來融資。分析債券市場時，我們首先考察國債的價值評估和政府對國債所支付的利率。不要將這里的利率與公司的資本成本混淆在一起。

公司所投資的項目幾乎總是有風(fēng)險的，因此與安全的國債相比，投資者要求更高的期望收益。（投資者投資有風(fēng)險資產(chǎn)，債券價值就要求額外的收益，第7章開始討論這一點。）國債市場的規(guī)模巨大。2014年11月，投資者持有12.9萬億美元美國國債，美國政府機構(gòu)還另外持有5.1萬億美元。債券市場也非常復(fù)雜。在債券價值微小的價格偏差推動下，債券交易者進(jìn)行著巨額交易。本書不是為專業(yè)債券交易者寫的，如果你參與公司債務(wù)管理，在債券價值評估的簡單原理之外，多了解一些總是好的。債券價值合格的財務(wù)經(jīng)理了解財經(jīng)媒體的債券版，知道債券交易商報出的即期利率或者到期收益率的意思是什么，理解為什么短期利率通常低于（有時也高于）長期利率，了解為什么期限最長的債券的價格對利率的波動最敏感；他們能夠區(qū)分實際利率（通貨膨脹調(diào)整的利率）和名義利率的不同，并且能夠預(yù)測到未來的通貨膨脹率對利率的影響是怎樣的。本章將涉及所有這些話題。公司借債的利率不可能跟政府借債的利率同樣低。國債的利率是所有利率的基準(zhǔn)，國債利率上下波動，公司債券的利率也或多或少按比例波動。因此，財務(wù)經(jīng)理最好了解國債利率是如何決定的，債券價值以及國債利率變動的影響因素是什么。公司債券是比國債更復(fù)雜的證券。公司很有可能無力償還債務(wù)，因此投資者不得不關(guān)心違約風(fēng)險。公司債券比國債流動性差，不容易買賣，尤其是不容易大量買賣或者在短期內(nèi)買賣。公司債券利率和期限差不多的國債的利率之間的“利差”，受到這些復(fù)雜因素的影響。