證券市場(chǎng)的一個(gè)重要功能就是為希望在市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出股票的投資者建立合理的均衡價(jià)格并完成交易，因此，價(jià)格確定機(jī)制是市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的一個(gè)核心內(nèi)容。
證券市場(chǎng)報(bào)價(jià)方式：
(一)公開喊價(jià)
這種方式將交易商聚集在交易大廳中，由他們喊出買賣報(bào)價(jià)，并以面對(duì)面的方式進(jìn)行相互議價(jià)，一旦雙方接受了彼此的價(jià)格，便可完成配對(duì)成交。
(二)從場(chǎng)外引入價(jià)格作為基準(zhǔn)
這種機(jī)制本身沒有確定市場(chǎng)均衡價(jià)格的能力，而是需要從場(chǎng)外引入一個(gè)參考價(jià)格，然后再由電子系統(tǒng)處理委托交易。在一-般情況下， 這是一種輔助的、 與主要市場(chǎng)并行的交易系統(tǒng)，如納斯達(dá)克市場(chǎng)的小筆交易處理系統(tǒng)(SOES) 就是利用整個(gè)納斯達(dá)克市場(chǎng)的買賣報(bào)價(jià)(做市商報(bào)價(jià))來(lái)處理委托交易的。
(三)以場(chǎng)外價(jià)格為基準(zhǔn)并加以優(yōu)化
這種模式與前一-種類似， 但在引進(jìn)參考價(jià)格之后盡可能地改進(jìn)價(jià)格。交易價(jià)格根據(jù)參:考價(jià)格變動(dòng)的情況決定，它以當(dāng)前市場(chǎng)為基準(zhǔn)，若下一 一個(gè)新的交易價(jià)格有利于交易，則根據(jù)新價(jià)格進(jìn)行交易，若價(jià)格向不利的方向變動(dòng)，則仍按原來(lái)的價(jià)格完成交易。在這種制度下，交易系統(tǒng)可以在保證不次于現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)上，暫時(shí)停止委托，以尋求更好的價(jià)格。美國(guó)中西部證券交易所就曾采用過(guò)這種定價(jià)機(jī)制。
(四)協(xié)商定價(jià)
在這種模式下，潛在的買賣雙方可直接就證券的買賣數(shù)量和價(jià)格進(jìn)行協(xié)商，然后確定成交價(jià)格。在電子化交易模式下，系統(tǒng)可在屏幕上顯示不標(biāo)價(jià)的委托，以期市場(chǎng)上有人會(huì)報(bào)價(jià)，這種公開招標(biāo)的方式會(huì)使一部分已計(jì)入市場(chǎng)限價(jià)委托簿的委托轉(zhuǎn)向招標(biāo)交易，從而在一定程度上減少了市場(chǎng)電子化撮合的程度。
(五)屏幕報(bào)價(jià)
在這種交易模式中，做市商的買賣報(bào)價(jià)通過(guò)電子屏幕顯示給投資人和經(jīng)紀(jì)人，后者可以通過(guò)計(jì)算機(jī)鍵盤選擇委托并在其報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上成交。顯然，這種交易不是在匯總的基礎(chǔ)上，而是在一對(duì)一的基礎(chǔ) 上完成的。
(六)雙向競(jìng)價(jià)
買賣雙方的委托持續(xù)地輸入系統(tǒng)，并根據(jù)委托優(yōu)先規(guī)則依次匯總排列。優(yōu)先規(guī)則一般根據(jù)委托價(jià)格、時(shí)間、數(shù)量及交易者類型來(lái)決定。一且買賣雙方在同一價(jià)位上重合就可以成交。
(七)集合競(jìng)價(jià)
在這種模式中，所有買賣委托都集中到- -個(gè)固定時(shí)點(diǎn)，通過(guò)各個(gè)價(jià)位上的交易量比較來(lái)確定唯一的交易價(jià)格。 在大部分情況下，選擇的標(biāo)準(zhǔn)是交易量最大化。許多市場(chǎng)都利用這種方法確定股票的開市價(jià)格和某些交易不活躍股票的成交價(jià)格。
(八)通過(guò)定價(jià)模型確定價(jià)格
這種模式選擇某些變量來(lái)確定交易價(jià)格，這些變量可能不是其他市場(chǎng)的參考價(jià)格，而是與理論價(jià)格直接有關(guān)的因素。例如在期權(quán)市場(chǎng)上,期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)幅度有直接聯(lián)系，著名的B-S期權(quán)定價(jià)模型就是建立在包括波動(dòng)幅度(標(biāo)準(zhǔn)差)在內(nèi)的5個(gè)變量的基礎(chǔ)上。有些市場(chǎng)的交易模式就選用了波動(dòng)幅度而不是價(jià)格來(lái)進(jìn)行報(bào)價(jià)。一些衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)，例如環(huán)球期貨交易市場(chǎng)(GLOBEX)已采用了這種模式。
(九)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)
如美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)即全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，是一個(gè)美國(guó)全國(guó)性的通信網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)上顯示系統(tǒng)內(nèi)證券主要做市商的即時(shí)交易情況。每種股票有兩個(gè)以上做市商。股票種類多于紐約交易所。納斯達(dá)克市場(chǎng)提供三個(gè)級(jí)別的網(wǎng)上登記服務(wù)。一級(jí)網(wǎng)上登記為個(gè)人賬戶管理服務(wù)，顯示內(nèi)部報(bào)價(jià)NBBO。二級(jí)網(wǎng)上登記的大多數(shù)經(jīng)紀(jì)公司交易室的終端可顯示納斯達(dá)克市場(chǎng)所有股票的當(dāng)前報(bào)價(jià)(標(biāo)價(jià)、要價(jià)及提供價(jià)格的交易者)，經(jīng)紀(jì)公司可在交易商中選擇。優(yōu)點(diǎn)是價(jià)格反應(yīng)迅速，不至于刻舟求劍。三級(jí)網(wǎng)上登記的交易者都能輸入其做市股票的標(biāo)價(jià)和要價(jià)，交易商要準(zhǔn)備好以報(bào)價(jià)執(zhí)行的一個(gè)單位(1000股) 以上的交易。交易商把報(bào)價(jià)輸人系統(tǒng)后其他交易商馬上能看到，其他交易商可以據(jù)此更新自己的報(bào)價(jià)。這樣做有助于交易商之間競(jìng)爭(zhēng)，有利于投資者。
