場(chǎng)內(nèi)期權(quán)名詞解釋

在場(chǎng)內(nèi)期權(quán)前，認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)都是在場(chǎng)外交易。在場(chǎng)外交易方式下，一些中間商會(huì)為期權(quán)合約尋找買(mǎi)方和賣(mài)方，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)讓買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商期權(quán)的各項(xiàng)要素，達(dá)成交易。立契方（writer）成為期權(quán)賣(mài)方的稱(chēng)呼，也就來(lái)源于期權(quán)賣(mài)方是期權(quán)合約的立契方，是期權(quán)合約的發(fā)行者。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)中間商一般從中抽取傭金：例如，買(mǎi)方可能支付了3¼點(diǎn)，但是賣(mài)方只收到3點(diǎn)。那1/4點(diǎn)就留給了中間商，作為協(xié)助達(dá)成交易的傭金。場(chǎng)外期權(quán)通常以股票現(xiàn)價(jià)作為行權(quán)價(jià)格。因此，如果協(xié)商時(shí)股價(jià)為[插圖]，那么該價(jià)格將作為認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格。這樣一來(lái)計(jì)算會(huì)有點(diǎn)麻煩。場(chǎng)外期權(quán)在發(fā)行時(shí)有固定的到期時(shí)間：距離到期時(shí)間為6個(gè)月又10天、95天、65天或者35天。紅利支付也不一樣，會(huì)在場(chǎng)外期權(quán)到期執(zhí)行時(shí)支付給期權(quán)持有者。因此，只有在期權(quán)行權(quán)時(shí)，其行權(quán)價(jià)格才會(huì)因期權(quán)存續(xù)期里的所有紅利而調(diào)整。

場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)，除了面臨尋找對(duì)手方交易的困難，缺少二級(jí)市場(chǎng)也是其發(fā)展的最大障礙。假設(shè)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)：行權(quán)價(jià)格[插圖]，距離到期日35天。接著，股價(jià)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)快速上漲。這時(shí)理論上你很愿意賣(mài)出持有的場(chǎng)外期權(quán)，不過(guò)你可以賣(mài)給誰(shuí)呢？中間商可能會(huì)嘗試尋找別的買(mǎi)方，但是要求期權(quán)的各項(xiàng)參數(shù)和原來(lái)的一致。因此，如果10天后的股價(jià)是48¾，那么場(chǎng)內(nèi)期權(quán)需要尋找的對(duì)手方是愿意買(mǎi)入實(shí)值[插圖]點(diǎn)，且距離到期25天的認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)方。但實(shí)際上很難找到這樣的買(mǎi)方。因此，期權(quán)持有者被迫持有期權(quán)到期，或者通過(guò)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易股票來(lái)鎖定盈利。那時(shí)的股票交易還是固定傭金率，交易股票相比持有期權(quán)將更加昂貴。這些因素導(dǎo)致場(chǎng)外期權(quán)交易并不活躍，通常日交易量小于1000張。