場(chǎng)外期權(quán)交易規(guī)則

對(duì)所有人而言，場(chǎng)外期權(quán)交易都是比較麻煩的。因此，大家希望將標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)的思想付諸實(shí)踐，期權(quán)能夠有固定的行權(quán)價(jià)格、固定的到期日以及能由中央清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)所有期權(quán)的清算。芝加哥期貨交易所（Chicago Board ofTrade，簡(jiǎn)稱(chēng)CBOT）的標(biāo)準(zhǔn)化期貨證明了衍生品標(biāo)準(zhǔn)化的可行性，因此標(biāo)場(chǎng)外期權(quán)交易準(zhǔn)化期權(quán)的思想也起源于CBOT。CBOE的第一任主席喬·蘇利文（JoeSullivan）曾擔(dān)任CBOT的研發(fā)項(xiàng)目主管。

然而，由于場(chǎng)外期權(quán)一直都存在，場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)飽受質(zhì)疑。這種質(zhì)疑可以從以下趣聞中看出：CBOE剛成立時(shí)，場(chǎng)外主要的交易商可花費(fèi)10000美元獲得交易席位。今天，場(chǎng)外期權(quán)交易席位費(fèi)用是450000美元。當(dāng)時(shí)幾乎沒(méi)有交易商愿意購(gòu)買(mǎi)這些席位，即便當(dāng)時(shí)的席位非常便宜。他們覺(jué)得這個(gè)新交易所就是個(gè)笑話。此外，由于新的期權(quán)產(chǎn)品在交易所交易規(guī)則，因此美國(guó)場(chǎng)外期權(quán)交易的證券交易管理委員會(huì)（Securities and Exchange Commission，簡(jiǎn)稱(chēng)SEC）需要審批該產(chǎn)品及相關(guān)制度。

盡管如此，芝加哥期權(quán)交易所還是在1973年4月26日開(kāi)市了。首日16只股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的交易量是911手。甚至一開(kāi)始就參與的一些交易者可能都不記得，奇怪的是，場(chǎng)外期權(quán)交易IBM并不在這16只股票里。IBM是在1973年秋天第2批的16只股票標(biāo)的里。IBM是目前最活躍的股票期權(quán)標(biāo)的交易規(guī)則，因此大家可能不太記得它并不在第1批的期權(quán)標(biāo)的里。實(shí)際上，第1批的期權(quán)標(biāo)的股票是比較奇怪的組合。如果讀者當(dāng)時(shí)有在交易，可以試著回憶下�？梢曰貞浧鸲嗌倌�？我將在接下來(lái)的3段中講到。