現(xiàn)金行權(quán)怎么讀？

指數(shù)期權(quán)交收現(xiàn)金，而不是股票。與行權(quán)交收成百上千只股票相比，現(xiàn)金交收是更為便利的行權(quán)安排。例如，現(xiàn)金行權(quán)標普500指數(shù)期權(quán)的交易價格為453.47。如果將1手標普認購期權(quán)行權(quán)，期權(quán)持有者不是收到500只股票（那簡直是后臺部門的噩夢），而是收到45347美元（100“股”453.47的指數(shù)）減去行權(quán)價格后的現(xiàn)金。如果現(xiàn)金行權(quán)行權(quán)的是12月400認購期權(quán)，現(xiàn)金行權(quán)該期權(quán)持有者將獲得5347（= 45347-40000）美元，再扣除傭金。被指派的期權(quán)賣方將支付相同金額，同時加上傭金。

說明了現(xiàn)金指數(shù)期權(quán)的行權(quán)與指派情況。美式期權(quán)（American-style options）可以在到期前的任意時間行權(quán)。所有的股票期權(quán)、ETF期權(quán)、期貨期權(quán)都是美式期權(quán)，現(xiàn)金行權(quán)比如OEX期權(quán)。歐式期權(quán)（European-style options）只可以在到期日行權(quán)。大部分指數(shù)期權(quán)是歐式期權(quán)。第5章跨市場價差策略中，將深入談到歐式期權(quán)。

由于美式期權(quán)的行權(quán)指派通知可能在到期前任意時間送出，因此賣方收到后可能覺得“驚訝”（當指派發(fā)生時，通常有一個明顯線索，即該期權(quán)不再有時間價值）。歐式期權(quán)賣方通常知道只有在到期日才可能被指派，因此他們不用擔心期權(quán)被提前了結(jié)。指數(shù)期權(quán)與其他期權(quán)的重要差別就在于指數(shù)期權(quán)是現(xiàn)金行權(quán)的，而且是美式期權(quán)，那么被指派后將帶來很多麻煩。