在我平時(shí)閱讀的大部分技術(shù)分析書籍，以及和大部分投資者的交談過程中，我們發(fā)現(xiàn)很多人忽略了交易中的一個(gè)關(guān)鍵因素——資金管理。多數(shù)技術(shù)分析書籍和大多數(shù)投資者平時(shí)的交易操作，都把大部分的精力投放在行情與趨勢(shì)的研判上，而忽略了資金管理這個(gè)對(duì)交易者的生存至關(guān)重要的因素。在此筆者想通過“黑天鵝”的故事簡(jiǎn)單介紹一下資金管理的重要性，然后再介紹一種簡(jiǎn)單的資金管理方法，可以讓普通投資者簡(jiǎn)單地分融資金進(jìn)行投資組合管理。
“黑天鵝”的故事聞名是在Nassim的《黑天鵝》一書出版以后。“黑天鵝”的故事是這樣的：話說17世紀(jì)前，歐洲人基于他們的生活經(jīng)驗(yàn)所限(他們只見過白色的天鵝)，普遍把“天鵝是白”當(dāng)作客觀真理。然而這個(gè)“真理”在1697年被發(fā)現(xiàn)是錯(cuò)誤的，因?yàn)橛腥嗽诎拇罄麃啺l(fā)現(xiàn)一種叫Cygnus Atratus的黑色天鵝。追究起來，“黑天鵝”源自哲學(xué)上著名的歸納法問題，即無論存在多少個(gè)支持的例子均不足以證實(shí)一個(gè)全稱命題為真，一個(gè)反例卻足證其為假。例如，只要找到一只黑天鵝，便可推翻“所有天鵝都是白色的”這個(gè)“真理”。著名的投資家索羅斯的老師卡爾·波普爾（Karl.R Popper）正是使這個(gè)由一個(gè)反例就能否定全稱命題得到舉世重視的人。這也是索羅斯投資理念的根本所在，但那是后話了。
回到期貨市場(chǎng)，我們是否會(huì)發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)中經(jīng)常出現(xiàn)大大小小的“黑天鵝”事件？從2008年的雷曼事件到2009年的“4萬億”、“甲流”……這些突發(fā)事件無不出乎我們經(jīng)驗(yàn)，無不對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大的影響。正因?yàn)槭袌?chǎng)上存在這些大大小小的“黑天鵝”事件，我們基于歷史數(shù)據(jù)與歷史知識(shí)建立的交易體系必然是有缺陷的�；谖覀儗�(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知存在這種必然缺陷的前提，我們必須要有一種方法在我們對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知發(fā)生錯(cuò)誤的時(shí)候?qū)ξ覀兊馁Y金進(jìn)行保護(hù)，而這種方法就是資金管理。
既然資金管理如此重要，我們應(yīng)該如何進(jìn)行資金管理呢？“大道至簡(jiǎn)”多數(shù)獲利的策略都是十分簡(jiǎn)單的，有效的資金管理也必須遵循這個(gè)原則。這里我們介紹一個(gè)簡(jiǎn)單的方法可供投資者參考：
1.首先，我們建議投資者采用2—3套經(jīng)過檢驗(yàn)可行的交易策略，并且每種策略可以同時(shí)交易2—3個(gè)品種。這樣做的目的是為了在交易的時(shí)候可以分散交易系統(tǒng)與品種的風(fēng)險(xiǎn)。
2.假定投資者采用3套交易策略，我們就可以把投資資金分為3等份（當(dāng)然也可以根據(jù)每套策略的績(jī)效來分配，這是相對(duì)有彈性的）。假定每套策略被分配的資金相等，每套交易策略都同時(shí)交易3個(gè)品種，而且每套策略任何時(shí)候投入到市場(chǎng)的資金僅能占被分融資金的30%。換言之，每套策略分配在每個(gè)品種上的資金大概為總資金的3%。
3.我們應(yīng)該如何確定每次投資的頭寸呢？請(qǐng)忘記“VAR”這類東西，我們并不需要運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式。我們的交易頭寸只要是經(jīng)紀(jì)公司的保證金額度的系數(shù)就可以了。一般來說，經(jīng)紀(jì)公司的保證金是在期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上制定的，所以保證金是經(jīng)過交易所與經(jīng)紀(jì)公司兩層專業(yè)機(jī)構(gòu)驗(yàn)證過的標(biāo)準(zhǔn)，我們何苦再自己算過呢？因?yàn)槊刻撞呗苑峙湓诿總�(gè)品種上的資金為總資金的3%，投資的頭寸數(shù)量只要用該資金除以品種保證金的額度就可以算出來了。當(dāng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，保證金增加，你就要減少交易的頭寸(反之亦然)。
4.頭寸建立后，就必須設(shè)置止損。簡(jiǎn)單的處理方法是設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)的停損，我們的標(biāo)準(zhǔn)是任何一筆交易的虧損都不能超過總資金的1%。當(dāng)某種策略盈利后，因?yàn)榻M合的規(guī)模將增加，停損與獲利的水準(zhǔn)也需要隨之調(diào)整�？傊�，投資市場(chǎng)的操作要簡(jiǎn)單，資金管理也必須簡(jiǎn)單、簡(jiǎn)單、再簡(jiǎn)單。
