A股權(quán)證市場(chǎng)2022年最新監(jiān)管制度

2005年7月18日，上海證券交易所、深圳證券交易所分別發(fā)布了《上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》、A股權(quán)證市場(chǎng)2022年最新監(jiān)管制度《深圳證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)。2006年1月1日實(shí)施的新的《證券法》規(guī)定“證券衍生產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法，由國(guó)務(wù)院依照本法的原則規(guī)定。” 管理層考慮到證券衍生產(chǎn)品(包括權(quán)證)有特殊性，在目前對(duì)此缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的情況下，授權(quán)國(guó)務(wù)院依照新的《證券法》的原則另行制定管理辦法。

為保護(hù)投資者權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)交易秩序，《暫行辦法》對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制措施給予了充分的考慮。首先，A股權(quán)證市場(chǎng)加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的警示，要求兩所會(huì)員應(yīng)向首次買(mǎi)賣(mài)權(quán)證的投資者全面介紹相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，充分揭示可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并要求其簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。為了提示權(quán)證交易風(fēng)險(xiǎn)，上證所根據(jù)《權(quán)證管理暫行辦法》在2007年8月15日的招行權(quán)證交易中三度采取臨時(shí)停牌措施，提請(qǐng)投資者謹(jǐn)慎理性投資。上證所可能會(huì)更多地采取停牌措施，警示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于未對(duì)相關(guān)客戶的交易行為進(jìn)行有效監(jiān)督、未做好權(quán)證交易風(fēng)險(xiǎn)揭示工作的會(huì)員公司，上證所將要求其進(jìn)行整改并視情況采取限制權(quán)證經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等處罰措施，以切實(shí)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)權(quán)證市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。其次，對(duì)上市交易的權(quán)證對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票的規(guī)模、流動(dòng)性作了嚴(yán)格限制，以減少權(quán)證價(jià)格異常波動(dòng)和市場(chǎng)操縱的可能性。根據(jù)《暫行辦法》，申請(qǐng)?jiān)谏献C所上市的權(quán)證，其標(biāo)的證券為股票的，標(biāo)的股票在申請(qǐng)上市之日應(yīng)符合以下條件：最近20個(gè)交易日流通股份市值不低于30億元；最近60個(gè)交易日股票交易累計(jì)換手率在25%以上；流通股股本不低于3億股；上證所規(guī)定的其他條件。權(quán)證標(biāo)的為其他證券的，其資格條件將由上證所另行規(guī)定。再次，對(duì)權(quán)證發(fā)行人的履約能力提出了比較高的要求，權(quán)證發(fā)行人原則上應(yīng)當(dāng)提供履約擔(dān)保。申請(qǐng)?jiān)谏献C所上市的權(quán)證，應(yīng)符合以下條件：約定權(quán)證類別、行權(quán)價(jià)格、存續(xù)期間、行權(quán)日期、行權(quán)結(jié)算方式、行權(quán)比例等要素；申請(qǐng)上市的權(quán)證不低于5000萬(wàn)份；持有1000份以上權(quán)證的投資者不得少于100人；自上市之日起存續(xù)時(shí)間為6個(gè)月以上24個(gè)月以下；A股權(quán)證市場(chǎng)上證所規(guī)定的其他條件。由標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行并在上證所上市的權(quán)證，發(fā)行人應(yīng)通過(guò)專用賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標(biāo)的證券或現(xiàn)金作為履約擔(dān)保，或提供經(jīng)A股權(quán)證市場(chǎng)上證所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約的不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任保證人。發(fā)行人應(yīng)保證按規(guī)定所提供的用于履約擔(dān)保的標(biāo)的證券或者現(xiàn)金不存在質(zhì)押、司法凍結(jié)或其他權(quán)利瑕疵。最后，在境外權(quán)證市場(chǎng)，“持續(xù)發(fā)售”機(jī)制也是控制權(quán)證交易風(fēng)險(xiǎn)的有效做法，我們?cè)谶m當(dāng)?shù)臅r(shí)候也借鑒了這一做法，如允許合格機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)權(quán)證，以便在需要時(shí)可以增加二級(jí)市場(chǎng)權(quán)證供給量，防止權(quán)證價(jià)格脫離合理價(jià)格區(qū)域。根據(jù)《上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》，上證所推出了權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制。創(chuàng)設(shè)機(jī)制與境外成熟權(quán)證市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)售、自由發(fā)行機(jī)制一樣，對(duì)提高權(quán)證定價(jià)效率有重要意義。當(dāng)權(quán)證價(jià)格高估時(shí)，A股權(quán)證市場(chǎng)可通過(guò)創(chuàng)設(shè)機(jī)制增加供應(yīng)量，自動(dòng)平抑價(jià)格。創(chuàng)設(shè)機(jī)制是利用國(guó)際市場(chǎng)權(quán)證和期權(quán)的各自優(yōu)勢(shì)，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況而進(jìn)行的一項(xiàng)自主創(chuàng)新。