認(rèn)股權(quán)證籌資特有的優(yōu)缺點

認(rèn)股權(quán)證(Warrant)在香港俗稱“窩輪”。作為一種變相期權(quán)，認(rèn)股權(quán)證籌資特有的優(yōu)缺點已被證券市場公認(rèn)為最高風(fēng)險和最具有誘惑力的投資工具之一。它認(rèn)股權(quán)證的最大魅力在于其漲跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越股票，單日升跌幅度可高達(dá)數(shù)倍、乃至數(shù)十倍，認(rèn)股權(quán)證具有短期內(nèi)快速積累財富的杠桿效應(yīng)，正因為這種機(jī)會的存在，令數(shù)以萬計的投資者趨之若鶩。實際上，Warrant按英文含義解析為“授權(quán)證”、“許可證”，即一種證明文件，猶如出入境通行證一般，持有人只有憑此證才有資格出境。同樣，股票市場上的認(rèn)股權(quán)證亦是一種權(quán)利證明，它認(rèn)股權(quán)證是賦予投資者可在一定條件下，換取與其相對應(yīng)的資產(chǎn)的權(quán)利。那為何又是期權(quán)的變相呢？由于認(rèn)股權(quán)證在發(fā)行時就已確定了到期日，所以認(rèn)股權(quán)證從發(fā)行上市交易開始到終止是有時間限制的，它是賦予了權(quán)證持有人在未來的特定期限內(nèi)的一種權(quán)力。同時，認(rèn)股權(quán)證是在股票市場交易、結(jié)算的投資產(chǎn)品，它有別于在期貨市場進(jìn)行交易的普通期權(quán)產(chǎn)品。

例如：某工廠長年使用鋼材作為其產(chǎn)品的生產(chǎn)材料，由于鋼材價格在未來的一年內(nèi)有可能繼續(xù)上升，認(rèn)股權(quán)證該工廠為了有效控制生產(chǎn)成本，遂與鋼材生產(chǎn)商簽訂了一份認(rèn)購鋼材的期權(quán)合約，合同期限為12個月，價格為1800元/噸，并交付了10%的保證金。該協(xié)議約定于未來12個月內(nèi)，無論鋼材市場價格如何變動，鋼材生產(chǎn)商都將以約定的價格，即1800元/噸向該工廠提供鋼材。這是一份典型的期權(quán)合約，按照條款規(guī)定，如果鋼材價格真的是于未來半年上漲很多，例如漲到2800元/噸，工廠依然有權(quán)力以1800元/噸的價格購進(jìn)鋼材，這樣對工廠來說便有效地控制了生產(chǎn)成本，并且產(chǎn)品生產(chǎn)出來后隨行就市，按理想價格銷售，工廠的效益會得到提高。相反，如果鋼材的價格不漲反跌，認(rèn)股權(quán)證例如跌到1500元/噸，工廠便可以放棄執(zhí)行合約，損失的只是10%的保證金，工廠可以選擇以市價，從市場購進(jìn)鋼材維持生產(chǎn)經(jīng)營，有效控制成本。從上面的例子來講，執(zhí)行與放棄合約的關(guān)鍵是在合約的條款，即合約的條件。

認(rèn)股權(quán)證條款中的所謂“在一定條件下”便是指以預(yù)定的到期日與預(yù)定的行使價(或換股價)。換句話說，投資者要行使該權(quán)利，首先有時間上的限制，規(guī)定某年某月某日為最后到期日，過期則作廢。其次，是“門檻”限制，即相關(guān)資產(chǎn)必須在規(guī)定的到期日，達(dá)到預(yù)先設(shè)定的某個具體價位水平或之上時，行使該權(quán)利才對權(quán)證持有者有利；相反，若相關(guān)資產(chǎn)沒有達(dá)到預(yù)期的價格，權(quán)證持有人可以放棄該權(quán)利。因此，從這里我們可引伸出認(rèn)股權(quán)證的定義：認(rèn)股權(quán)證賦予持有人一個權(quán)利但非責(zé)任，可在預(yù)定的到期日，以預(yù)定的行使價，購買或沽出“相關(guān)資產(chǎn)”(如：股份、指數(shù)、商品、貨幣等)。以上是期權(quán)合約的總體概述。隨著證券市場的創(chuàng)新與發(fā)展，根據(jù)期權(quán)合約的功能，認(rèn)股權(quán)證就被衍生出來成為證券市場上一個大受歡迎的，應(yīng)用于對沖、風(fēng)險管理和投機(jī)交易的產(chǎn)品。