東方雨虹(002271)再造一個(gè)東方雨虹

    愛建證券研究報(bào)告：東方雨虹(002271)再造一個(gè)東方雨虹：投資要點(diǎn) 東方雨虹是首家防水行業(yè)上市公司，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為新 型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及防水工程施工業(yè)務(wù)。公 司的產(chǎn)品主要包括防水卷材和防水涂料兩大類近百個(gè)品種。由 于防水行業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，且集中度很低，公司市場(chǎng)占有 率2009年還不到3%。目前，“雨虹”品牌已經(jīng)成為中國(guó)建筑防 水材料行業(yè)公認(rèn)的第一品牌。 公司此次成功定向增發(fā)募資凈額4.51億，用于建設(shè)錦州生 產(chǎn)基地和惠州生產(chǎn)基地，規(guī)模相當(dāng)于再造一個(gè)“東方雨虹” 。 相比IPO募資額2億，此次定增募資額為IPO的兩倍還多。我們預(yù) 計(jì)公司2010-2012年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率將超過60%；而根據(jù)公司中 長(zhǎng)期規(guī)劃，我們認(rèn)為5年后公司年收入規(guī)模將達(dá)到64-100億元， 相比現(xiàn)在有3-5倍的提升空間。 此次非公開發(fā)行，從2010年6月1日董事會(huì)預(yù)案到2011年1月 11日登記托管發(fā)行完畢，只用了半年多時(shí)間，體現(xiàn)了公司的高 效高能。 相比之前的定向增發(fā)預(yù)案，此次增發(fā)價(jià)格大大提高，增發(fā) 數(shù)量相應(yīng)減少，但募集資金凈額是相同的，這樣的發(fā)行現(xiàn)象是 市場(chǎng)認(rèn)可度高的表現(xiàn)，且每股收益攤薄少。原方案增發(fā)3000萬 股，每股不低于23.84元/股。實(shí)際增發(fā)了1,348萬股，發(fā)行價(jià)格 35.00元/股。 按照公司盈利預(yù)測(cè)2011—2012年每股收益1.05元、1.66元 計(jì)算，現(xiàn)在的市盈率為35倍、22倍，存在估值優(yōu)勢(shì)，建議增 持，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位45元，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)位50元......