華蘭生物-002007-業(yè)績向上趨勢明確,看點在4季度

    招商證券研究報告：華蘭生物-002007-業(yè)績向上趨勢明確,看點在4季度：血漿量逐步恢復(fù)，業(yè)績反應(yīng)在 4 季度。貴州2011 年 8 月關(guān)停5 個漿站，我們預(yù)計減少采漿量200 噸。重慶建有7 個漿站，其中6 個已投入使用：分別為武�。�2008年9月）、開縣（2010年1月）、忠縣（2010年3月）、潼南（2010 年12月）、巫溪（2011年3月）、彭水（2011年5月）。截止2011年底，我們預(yù)計重慶庫存血漿量約 150 噸。河南封丘漿站 2010 年 10 月開采，2011 年采漿量約28噸。預(yù)計重慶6個漿站、封丘漿站2012年采漿量約150噸、50 噸。按血漿3 個月的窗口期，4 個月的生產(chǎn)+批簽發(fā)周期，2012Q1 之前的漿量（預(yù)計2012Q1重慶采漿30噸、封丘10噸）可以貢獻在今年業(yè)績。預(yù)計可用的新增漿量逐步彌補貴州血站關(guān)停的漿量損失。重慶子公司 6 月初可投產(chǎn)，10 月產(chǎn)品可上市銷售，業(yè)績會反應(yīng)在4季度。 凝血因子等小制品生產(chǎn)：重慶子公司目前僅有白蛋白、靜丙的生產(chǎn)批件，由于白蛋白允許進口，靜丙在臨床上緊缺情況下可有替代手段，而小制品出現(xiàn)輪番短缺情況，近期又爆出破傷風球蛋白短缺。公司是國內(nèi)最大的凝血酶原復(fù)合物（甲、乙型血友病救命藥）生產(chǎn)企業(yè)，2011 年占批簽發(fā)量 65%。2012 年 1-3 月公司凝血因子VIII 批簽發(fā)占約59%，凝血因子產(chǎn)品是血友病患者的唯一救命藥，短缺更為嚴重，衛(wèi)生部致函相關(guān)企業(yè)要求保證凝血因子產(chǎn)品供應(yīng)，我們認為重慶庫存的血漿量用于小制品的生產(chǎn)問題會解決。 血制品業(yè)務(wù)向上趨勢明確：血制品企業(yè)核心競爭力是漿量和血漿綜合利用率。公司有11個注冊產(chǎn)品，國內(nèi)綜合利用率最高，對成本上升的攤銷能力強。河南在上世紀 90 年代是獻漿大省，獻漿基礎(chǔ)好（封丘漿站開采當年達到 28 噸漿量就可看出），公司作為河南省生物制藥龍頭企業(yè)受政府支持力度......