人民幣概念股有哪些？人民幣概念股捷昌驅(qū)動(dòng)，2022年盈利能力有望快速修復(fù)

   事件：公司概念股發(fā)布限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為280 萬(wàn)股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公布日公司股本總額 3.82 億股的 0.73%。擬授予193 名核心技術(shù)、業(yè)務(wù)人員280 萬(wàn)股，價(jià)格15.94 元/股。

 

    核心觀點(diǎn)：股權(quán)激勵(lì)概念股綁定核心團(tuán)隊(duì)，盈利能力有望快速修復(fù)。公司從單一成長(zhǎng)型的公司成長(zhǎng)為線性驅(qū)動(dòng)平臺(tái)企業(yè)，業(yè)務(wù)具備“消費(fèi)升級(jí)”與“順周期”屬性。2021年美國(guó)疫情緩解后，智慧辦公B 端需求復(fù)蘇拉動(dòng)公司收入快速增長(zhǎng)，但盈利能力受到關(guān)稅、匯率、原材料漲價(jià)、LEG（海外并購(gòu)子公司）虧損等多重因素壓制。

 

    隨著近期人民幣匯率貶值，大宗與海運(yùn)費(fèi)回落，盈利能力有望快速修復(fù)。

 

    股權(quán)激勵(lì)有利于綁定核心團(tuán)隊(duì)。

 

    股權(quán)激勵(lì)解鎖考核條件分為兩種，一是以2021 年?duì)I收為基數(shù)，2022~2024 年收入增速分別不低于30%/67%/100%；二是以2021 年扣非后凈利潤(rùn)為基數(shù)，2022~2024年扣非后凈利潤(rùn)（并扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）增速分別不低于20%/40%/60%。股權(quán)激勵(lì)概念股業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也有利于綁定核心團(tuán)隊(duì)，調(diào)動(dòng)員工積極性。

 

    人民幣兌美元匯率貶值將拉動(dòng)公司收入與毛利率提升。

 

    近期人民幣龍頭股匯率快速貶值，2022 年4 月18 日至5 月10 日，美元兌人民幣即期匯率從 6.370 上升至 6.735，人民幣貶值幅度為5.7%。公司出口結(jié)算以美元計(jì)價(jià)，原材料以人民幣計(jì)價(jià)，貶值后外銷(xiāo)收入將增加，外銷(xiāo)毛利率也將提升。公司2021年出口20.45 億元，剔除LEG 并表后為18.20 億元，占公司2021 年總收入69%。

 

    不考慮匯兌損益與2022 年?duì)I收增長(zhǎng)，僅考慮匯率貶值，以2022 年人民幣結(jié)匯6.735元，2021 年均價(jià)6.45 元為基數(shù)，測(cè)算匯率貶值將拉動(dòng)2022 年凈利潤(rùn)增速達(dá)到24%。

 

    對(duì)美出口關(guān)稅如若被豁免或減免，將增厚公司業(yè)績(jī)。

 

    公司對(duì)美出口概念股自2020 年8 月7 日被復(fù)征關(guān)稅，稅率為25%，2021 年對(duì)美出口被加征1.59 億關(guān)稅，2021 年凈利潤(rùn)2.7 億，加征關(guān)稅金額相當(dāng)于2021 年凈利潤(rùn)的59%，盈利能力大幅下降。2022 年5 月11 日，新華社官方公眾號(hào)披露，美國(guó)總統(tǒng)拜登10 日表示，美國(guó)政府正在討論是否取消特朗普政府時(shí)期對(duì)華加征的關(guān)稅，但尚未就此作出決定。我們判斷如若關(guān)稅被豁免或者減免，將增厚公司業(yè)績(jī)。另外，公司在馬來(lái)西亞投建工廠，產(chǎn)能處于爬坡階段，后續(xù)馬來(lái)西亞工廠將承擔(dān)對(duì)美出口的部分產(chǎn)能，也有望規(guī)避部分關(guān)稅。

 

    投資建議：不考慮關(guān)稅豁免，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年收入為36/44/55 億，同比增速分別36.9%/23%/24.2%， 凈利潤(rùn)為4.1/5.9/7.8 億， 同比增速分別為51.7%/43.7%/32.8%，對(duì)應(yīng)PE 分別為29X/20X/15X，給予“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退影響終端需求，人民幣概念股兌美元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)稅豁免具有不確定性，“LEG”子公司整合低于預(yù)期，原材料價(jià)格繼續(xù)上漲。

 

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