中債信用板塊概念股有哪些��？2022最新中債信用龍頭股一覽表
日期：2022-08-22 12:32:55 來源：互聯(lián)網(wǎng)
【每日一問】
今年以來，民營房企融資概念股渠道不斷收窄，在當(dāng)前環(huán)境下優(yōu)質(zhì)民企同樣面臨融資不暢問題成為業(yè)內(nèi)共識。
中指院數(shù)據(jù)顯示，2022 年1-7 月，民企發(fā)行海外債93.3 億元，同比下降95.0%，國內(nèi)債157.7 億元，同比下降80.1%。信托龍頭股作為民企另一重要的融資渠道，1-7 月融資總額僅為780 億元，同比下降80.2%。
此前已經(jīng)對示范民企的發(fā)債支持做了諸多探索，但效果平平。2022 年5 月，碧桂園、龍湖集團、美的置業(yè)被監(jiān)管機構(gòu)選為示范民營房企，為吸引投資者，減少投資者后續(xù)認(rèn)購相關(guān)債券的顧慮，示范房企發(fā)債開始首次使用“債券發(fā)行+信用保護工具”的新模式。自5 月起截至目前，包括信用違約掉期（CDS）或信用風(fēng)險緩釋憑證（CRMW）在內(nèi)的信用保護工具，帶動了龍湖、碧桂園、美的、新城、旭輝等頭部民企先后成功發(fā)行多筆信用債，合計實現(xiàn)融資39 億元。從效果上看，上一輪示范房企債券發(fā)行結(jié)束之后，民營房地產(chǎn)債券市場有一輪相對穩(wěn)定的時期（5 月國內(nèi)債券發(fā)行額同比增速轉(zhuǎn)正），但是隨后又迎來一波下跌（6 月起國內(nèi)債券發(fā)行額同比增速再度轉(zhuǎn)負(fù)）。我們認(rèn)為短期內(nèi)信用風(fēng)險緩釋工具對行業(yè)信用風(fēng)險的修復(fù)效果無法顯現(xiàn)的主要原因在于：信用風(fēng)險緩釋工具可以促進單只債券的發(fā)行，但并不能實質(zhì)性改善市場對單一主體的信用風(fēng)險偏好，或市場對整個民營地產(chǎn)債的風(fēng)險偏好。
本次中債增擔(dān)保示范房企發(fā)行債券，模式上有更大創(chuàng)新，更具有操作性。1）從示范房企范圍來看，本輪選定的示范房企或為龍湖集團、金地集團、碧桂園、旭輝控股、新城控股、遠(yuǎn)洋集團。房企的共性在于在財務(wù)和經(jīng)營上相對穩(wěn)健，曾經(jīng)市場認(rèn)可度較高，目前未在公開市場出現(xiàn)債券展期或違約；后續(xù)試點房企將不僅限于以上六家，若試點范圍放開，將對民營房企發(fā)債有更大利好，釋放更強的信號意義。2）從增信措施來看，本次支持示范房企將引入國資信用擔(dān)�；蛟鲂牛▏Y擔(dān)保公司擔(dān)保龍頭股或者國有企業(yè)直接認(rèn)購示范房企債券，為債券成功發(fā)行保駕護航3）示范房企自身要為新發(fā)債券提供反擔(dān)保。根據(jù)財聯(lián)社等多家媒體報道，龍湖集團龍頭股正在準(zhǔn)備發(fā)行中債信用增信擔(dān)保的15 億人民幣中票，將于8 月?lián)駲C發(fā)行，由中債信用增進提供全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。龍湖可能成為本輪支持示范房企政策首個發(fā)債的民營房企，如果發(fā)行成功，可以為后來的示范房企發(fā)債提供樣本。
中債龍頭股增能給一家地產(chǎn)公司擔(dān)保多大額度呢？理論上單家擔(dān)保額度或達20 億元。根據(jù)2017 年發(fā)布的《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》中融資擔(dān)保責(zé)任余額計量辦法，“融資擔(dān)保公司對同一被擔(dān)保人的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10%，對同一被擔(dān)保人及其關(guān)聯(lián)方的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的15%；對被擔(dān)保人主體信用評級AA 級以上的發(fā)行債券擔(dān)保，計算前款規(guī)定的集中度時，責(zé)任余額按在保余額的60%計算”。截至2022 年6 月末，中債增凈資產(chǎn)123 億（包括永續(xù)30 億），對于單一擔(dān)保人來說，按照凈資產(chǎn)的10%計算可得融資擔(dān)保責(zé)任余額約12 億，單一擔(dān)保人可以擔(dān)保20 億；對于單一擔(dān)保人+關(guān)聯(lián)方來說，按照凈資產(chǎn)的15%計算可得融資擔(dān)保責(zé)任余額約18 億，單一擔(dān)保人+關(guān)聯(lián)方可以擔(dān)保30 億。中債增對單個房企擔(dān)保額度理論上可以達20 億，若加上關(guān)聯(lián)方，可達30 億。
中債信用增進為民企發(fā)債龍頭股提供擔(dān)保會起到怎樣的作用呢？目前，房地產(chǎn)市場需要預(yù)期的穩(wěn)定和信心的恢復(fù)，在信用得到保證下，開發(fā)商融資有望得到緩解，為樓市復(fù)蘇帶來提振。具體而言：1）此次擔(dān)保為“全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保”，而非固定限額擔(dān)保，即當(dāng)被擔(dān)保對象發(fā)生違約后，擔(dān)保方要全額、無條件、不可撤銷地履行被擔(dān)保人應(yīng)盡的全部義務(wù)，可以視為是對債權(quán)人權(quán)益保障力度最強的擔(dān)保措施。這一舉措也是在4 月監(jiān)管方提出的通過創(chuàng)設(shè)信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持的再升級，對市場信心提振作用較大。2）國資機構(gòu)擔(dān)保下的發(fā)債融資，或?qū)⒂行顿Y機構(gòu)積極參與。
不同于普通央國企，中債信用是我國首家專業(yè)債券信用增進機構(gòu)，也是典型的國家級國資機構(gòu)。由此公司提供增信，政策支持力度顯著。3）對比此前示范房企通過CRMW、CDS 等增信模式，本次發(fā)行新債時發(fā)行規(guī)模更大，龍湖集團計劃發(fā)行的中債信用增信擔(dān)保的中票規(guī)模為15 億元，超過此前平均單筆5~10億元的“債務(wù)發(fā)行+信用保護工具”模式下發(fā)行的公司債券規(guī)模。
不過我們認(rèn)為，積極支持房企融資的舉措能夠惠及更多民營房企，本次流動性支持涉及的民營房企同樣以碧桂園、旭輝、龍湖等優(yōu)質(zhì)示范企業(yè)為主，中小型房企仍未惠及，而后者對補充流動性的需求相對更高。若后續(xù)對于風(fēng)險可控、相對穩(wěn)健的中小型民企也適度放寬限制，獲得相應(yīng)融資支持，將會為行業(yè)帶來更大的利好。
【收評】
從大盤表現(xiàn)來看，8 月19 日申萬房地產(chǎn)板塊上漲1.33%，相對滬深300 收益率為2.02%；恒生地產(chǎn)板塊上漲0.18%，相對恒生指數(shù)收益率為0.14%。申萬房地產(chǎn)板塊中，央企、地方國企與民企漲幅均值分別為2.02%、0.59%、0.06%。板塊當(dāng)日上漲，主要是受到中債信用增進投資公司對民營房企發(fā)債提供擔(dān)保的消息和央行下調(diào)MLF 的持續(xù)發(fā)酵影響，市場對即將公布的5 年期LPR 有下調(diào)預(yù)期；同時今日國務(wù)院同意建立國務(wù)院優(yōu)化生育政策工作部際聯(lián)席會議制度。
從個股表現(xiàn)來看，主流A 股房企當(dāng)日漲跌幅均值為2.48%，排名前三是招商蛇口、新城控股、金地集團，漲跌幅分別為4.27%、4.11%、3.97%。主流內(nèi)房股當(dāng)日漲跌幅均值為1.81%，排名前三是碧桂園、龍湖集團、旭輝控股集團龍頭股，漲跌幅分別為4.18%、2.67%、2.36%，均為示范民企，持續(xù)受到中債信用增進投資公司對民營房企發(fā)債提供擔(dān)保的消息發(fā)酵的影響。
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