原材料木漿上市公司龍頭股票有哪些啊，2022原材料木漿概念股票一覽

   生活用紙行業(yè)龍頭股盈利能力受原材料木漿龍頭股成本高位震蕩及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈壓制較久，我們認(rèn)為，雖然短期漿價(jià)仍將堅(jiān)挺，但中期隨著供給端的釋放，漿價(jià)有望下行，維達(dá)、潔柔提價(jià)減促相繼落地，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有望邊際改善，龍頭盈利能力拐點(diǎn)可期。

 

    復(fù)盤：①盈利能力，由于我國(guó)紙漿對(duì)進(jìn)口依賴度較強(qiáng)，疊加考慮生產(chǎn)紙企自身庫(kù)存及生產(chǎn)周期，紙漿外盤概念股報(bào)價(jià)對(duì)紙企毛利率的影響通常滯后1-2 個(gè)季度體現(xiàn)。漿價(jià)下行周期中，公司盈利能力向上修復(fù)彈性或強(qiáng)于漿價(jià)上行時(shí)公司盈利能力向下受損的彈性（亦會(huì)受企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃影響）。②股價(jià)：外盤漿價(jià)變化常通過(guò)作用于估值，進(jìn)而領(lǐng)先盈利能力拐點(diǎn)作用于股價(jià)。

 

    演繹：中期供給端的釋放從邏輯上有望驅(qū)動(dòng)漿價(jià)下行，仍需持續(xù)關(guān)注外部環(huán)境變化。供給端來(lái)看，①產(chǎn)能投放概念股:闊葉漿隨著產(chǎn)能投放整體有望趨于寬松，針葉漿偏緊格局改善預(yù)計(jì)晚于闊葉，此外除較為宏觀的產(chǎn)能規(guī)劃外，計(jì)劃內(nèi)外的檢修、停產(chǎn)與減產(chǎn)等亦需持續(xù)關(guān)注；②國(guó)際關(guān)系：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響歐洲木漿原料供應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致了歐洲木漿供應(yīng)短缺，因此俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的走勢(shì)亦為漿價(jià)走勢(shì)的重要影響因素；③運(yùn)輸：隨著此前擁堵情況緩解，預(yù)計(jì)海運(yùn)運(yùn)力將繼續(xù)迎來(lái)邊際改善；④需求結(jié)構(gòu)：從目前庫(kù)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，歐洲當(dāng)前供給并不緊張。此外美國(guó)加息對(duì)抗通脹，外溢效應(yīng)或影響歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)而影響木漿需求；需求端來(lái)看：當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求仍較弱，近兩月機(jī)制紙及紙板當(dāng)月同比仍下滑，難以持續(xù)支撐高漿價(jià)，但相較之下進(jìn)口木漿供給目前仍緊俏，短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將堅(jiān)挺。

 

    傳導(dǎo)：22 年新增產(chǎn)能節(jié)奏趨緩，本輪漿價(jià)成本高位持續(xù)且需求受疫情等影響較大，紙企盈利能力低下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)計(jì)邊際改善。頭部品牌擁有更強(qiáng)的提價(jià)權(quán)以對(duì)抗成本上行周期，疊加隨著頭部品牌高端（高毛利）產(chǎn)品組合的收入占比不斷提高，其抗周期能力有望繼續(xù)加強(qiáng)，如維達(dá)高端產(chǎn)品組合收入占其紙品收入以從17 年的13%左右，提升至21 年的36%左右，22H1 仍保持較好增速，潔柔的高毛利產(chǎn)品組合收入占比亦在穩(wěn)步提升中，且保持推陳出新。從木漿占生產(chǎn)成本的比重上來(lái)講，潔柔較維達(dá)更高。根據(jù)我們測(cè)算，生活用紙企業(yè)年內(nèi)盈利壓力仍較大，預(yù)計(jì)年末起有望逐步迎來(lái)盈利能力拐點(diǎn)，假設(shè)23 年闊葉漿回落至近8 年低位，針葉漿回落至近8 年中位，僅受漿價(jià)變動(dòng)影響下的潔柔、維達(dá)毛利率有望同增10pcts/5pcts。此外，潔柔管理改善有望逐步兌現(xiàn)。新管理層到任后逐步對(duì)公司管理體系進(jìn)行精細(xì)化改革，包括明確高管分工、梳理冗余流程、優(yōu)化薪酬職級(jí)體系等，公司團(tuán)隊(duì)活力煥新，并進(jìn)一步明確“非傳統(tǒng)干巾”戰(zhàn)略規(guī)劃及“太陽(yáng)”品牌發(fā)展思路，團(tuán)隊(duì)分處深圳、廣州，團(tuán)隊(duì)整體素質(zhì)有望實(shí)現(xiàn)明顯提升，為后續(xù)實(shí)現(xiàn)新曲線增長(zhǎng)奠基，“太陽(yáng)”獨(dú)立發(fā)展亦助力其培養(yǎng)更強(qiáng)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)力。漿價(jià)下滑后預(yù)期亦有望為公司創(chuàng)造相對(duì)寬松的業(yè)務(wù)拓展環(huán)境。

 

    投資建議：推薦品牌力強(qiáng)率先提價(jià)落地，Q2 量?jī)r(jià)齊升，個(gè)護(hù)品牌培育成效初顯有望繼續(xù)放量概念股并與紙品業(yè)務(wù)相輔相成的維達(dá)國(guó)際，及漿價(jià)下行周期盈利能力提升彈性較大，管理改善成效逐步顯現(xiàn)，新增長(zhǎng)曲線有望高增的中順潔柔。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本大幅波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期

 

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