國(guó)防軍工行業(yè)股票2023業(yè)績(jī)分析：在局勢(shì)與改革雙重驅(qū)動(dòng)下持續(xù)的活躍

      國(guó)防軍工行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：外交與軍事博弈升溫 水下防御與彈藥概念階段活躍

 

      上周軍工（申萬(wàn)）周漲跌幅-1.87%，行業(yè)排名第17 位，近兩周行業(yè)受軍費(fèi)增速傳言影響，核心賽道上中下游承壓，圍繞改革、局勢(shì)變化兩個(gè)方面的多個(gè)熱點(diǎn)事件而波動(dòng)。上周前三個(gè)交易日，改革邏輯的航天板塊持續(xù)表現(xiàn)，圍獵潛航器的消息帶動(dòng)了水下防御板塊，但持續(xù)性較差。上周四和周五，全市場(chǎng)同步調(diào)整，軍工行業(yè)走出了獨(dú)立邏輯，有傳聞稱(chēng)某機(jī)場(chǎng)空域被軍事占用一度加劇了全市場(chǎng)的恐慌調(diào)整；上周五軍工行業(yè)在單邊下跌1.5%后大幅拉升翻紅最終收-0.5%，獨(dú)立拉升的原因系市場(chǎng)消息稱(chēng)美國(guó)防部官員訪問(wèn)臺(tái)灣，彈藥板塊多個(gè)標(biāo)的大漲帶動(dòng)了反彈。

 

      近期行業(yè)運(yùn)行關(guān)鍵詞與解讀

 

      外交與軍事博弈升溫：1）菲律賓總統(tǒng)召見(jiàn)我大使表達(dá)對(duì)仁愛(ài)礁激光照射事件嚴(yán)重關(guān)切，標(biāo)志著在東北亞、東南臺(tái)海、西南中印三個(gè)方向之后，新增南海方向不確定性；2）美國(guó)國(guó)防部中國(guó)事務(wù)助理副部長(zhǎng)蔡斯17 日突訪臺(tái)灣，臺(tái)灣亦有官員訪美互動(dòng)，美臺(tái)軍事合作態(tài)勢(shì)明朗，我們?cè)谲娰M(fèi)投入，裝備列裝等方面必須加強(qiáng)針對(duì)性準(zhǔn)備；3）俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)即將一周年，戰(zhàn)爭(zhēng)或?qū)⒆叩疥P(guān)鍵的階段；4）王毅訪問(wèn)歐洲多國(guó)，后續(xù)也將訪問(wèn)俄羅斯。王毅對(duì)美國(guó)不顧自身信譽(yù)和利益，先有經(jīng)貿(mào)制裁后再濫用武力，對(duì)如此明火執(zhí)仗的豪奪進(jìn)行批駁，展示了中國(guó)的立場(chǎng)和態(tài)度。

 

      水下防御與彈藥概念活躍：1）軍方在渤海灣圍獵不明潛航器消息帶動(dòng)了水下防御板塊，如中科海訊、中國(guó)海防；2）上周五美國(guó)防部官員訪臺(tái)消息傳出后，彈藥板塊活躍，如為新余國(guó)科、天秦裝備、長(zhǎng)城軍工等。

 

      核心賽道全產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)承壓：近期軍工行業(yè)核心賽道受軍費(fèi)增速調(diào)降的傳言持續(xù)承壓，我們一直以來(lái)的觀點(diǎn)：1）當(dāng)前處于新一代主力裝備放量列裝以及下一代裝備密集研發(fā)進(jìn)程中，軍費(fèi)增速調(diào)降的傳言很可能不靠譜；2）一二級(jí)資本市場(chǎng)也是軍工行業(yè)發(fā)展資金的重要來(lái)源，倒逼提升資產(chǎn)質(zhì)地、盈利上限有利于市值擴(kuò)張；3）中長(zhǎng)期看軍費(fèi)提升仍有較大空間，我國(guó)軍費(fèi)與GDP 比重與全球主要軍事國(guó)家的水平差距較大；4）軍費(fèi)投入具有結(jié)構(gòu)性，軍機(jī)、導(dǎo)彈依然是分配重點(diǎn)；同時(shí)在新的大單采購(gòu)制度下，頭部企業(yè)在規(guī)模效應(yīng)可以快速降低成本，提升盈利能力。另外，3 月初兩會(huì)即將開(kāi)始，真實(shí)的軍費(fèi)增速數(shù)字也將揭曉，當(dāng)前受低預(yù)期的壓制，屆時(shí)軍工行業(yè)或?qū)⒆叱隼�空出盡或增速超預(yù)期的反彈行情。

 

      改革主線持續(xù)：2023 是十四五攻堅(jiān)疊加二十大開(kāi)局，今年改革大年值得期待。航空工業(yè)近期動(dòng)作頻頻，其他軍工集團(tuán)的改革動(dòng)作值得期待，其中航天板塊的航天晨光、航天科技、航天長(zhǎng)峰，在近期受軍費(fèi)增速預(yù)期擾動(dòng)過(guò)程中依然走勢(shì)較強(qiáng)，進(jìn)一步體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于改革主線的重視。

 

      近期可重點(diǎn)關(guān)注的方向、思路與標(biāo)的

 

      軍工板塊在局勢(shì)與改革雙重驅(qū)動(dòng)下，局部呈現(xiàn)持續(xù)的活躍。當(dāng)前依然處于行業(yè)正面利好因素積累，積累量變逐漸向質(zhì)變轉(zhuǎn)化過(guò)程中，看好真正具備核心資產(chǎn)的改革邏輯的標(biāo)的。基于對(duì)標(biāo)改革邏輯，關(guān)注核心賽道央企標(biāo)的：中航西飛、洪都航空、江航裝備；基于業(yè)績(jī)超預(yù)期，關(guān)注受益于導(dǎo)彈放量，符合低成本化趨勢(shì)，處于盈利拐點(diǎn)：鉑力特。