VR虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)股票2023業(yè)績(jī)分析:叩響元宇宙的大門進(jìn)入加速迭代期

日期：2023-04-09 17:38:47 來源：互聯(lián)網(wǎng)

VR虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)深度報(bào)告：AI賦能、蘋果入局生態(tài)正向循環(huán)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)全面加速

　　 AI 賦能元宇宙，蘋果新機(jī)入局，行業(yè)可能進(jìn)入全新起點(diǎn)。AI 一直都是VR 行業(yè)的核心技術(shù)之一，尤其體現(xiàn)在追蹤交互方面，傳感器或攝像頭獲得的數(shù)據(jù)終需通過計(jì)算機(jī)視覺、深度學(xué)習(xí)等算法被設(shè)備理解，甚至Meta 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全基于AI 的下半身追蹤和裸手識(shí)別。近期ChatGPT、Stable Diffusion等AIGC 多模態(tài)大模型的出現(xiàn)，則極大的降低了3D 內(nèi)容的制作門檻，提高制作效率，AI 的發(fā)展將推動(dòng)VR/MR 設(shè)備進(jìn)入成熟快車道。另外，蘋果首款MR設(shè)備有望于WWDC23 發(fā)布，可能成為目前全球最貴、性能最強(qiáng)的MR 一體機(jī)。

Quest 2 叩響元宇宙的大門，VR 進(jìn)入加速迭代期。2021 年末，Quest 2 累計(jì)銷量超1000 萬臺(tái)，成為第一臺(tái)破千萬的“爆款”VR 設(shè)備。我們認(rèn)為Quest2的成功源于：1）硬件上在Inside-out 定位系統(tǒng)等方面塑造獨(dú)立頭顯標(biāo)準(zhǔn)；2）軟件上2020 年迎來了以Half-life 為代表的高質(zhì)量作品；3）疫情期間對(duì)于宅家娛樂需求爆發(fā)。通過復(fù)盤智能手機(jī)1991-2017 年的發(fā)展歷程，與VR近十年的發(fā)展進(jìn)行對(duì)比，我們認(rèn)為VR 現(xiàn)階段對(duì)應(yīng)智能手機(jī)的技術(shù)加速迭代期，VR 頭顯初始定義已經(jīng)完成，一些重要功能和優(yōu)化正經(jīng)歷市場(chǎng)篩選，盡管短期VR 廠商仍較難創(chuàng)造大規(guī)模需求及穩(wěn)定盈利，但隨著內(nèi)容生態(tài)的正向循環(huán)，我們看好中長(zhǎng)期VR 頭顯成為下一代通信、社交終端的潛力。Wellsenn XR預(yù)計(jì)2025 年全球VR 出貨量有望達(dá)到3500 萬部(21-25 年CAGR 42.3%)。

Pico 和Oculus 暫為國(guó)內(nèi)外一體機(jī)龍頭，強(qiáng)交互市場(chǎng)亟待打開。品牌方面，我們對(duì)比了國(guó)內(nèi)外龍頭Pico 和Oculus，Pico 硬件升級(jí)節(jié)奏領(lǐng)先，但在生態(tài)建設(shè)和內(nèi)容審核等方面存在差距，目前Pico Store 休閑益智類游戲占比40%以上，平均售價(jià)也低于Oculus。但在弱交互領(lǐng)域，圍繞短視頻和直播，抖音和Meta 處于同一起跑線。2022 年二者加速滲透對(duì)方市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇。此外，注重高精度、高性能PC VR 的HTC、擁有豐富的游戲儲(chǔ)備且注重用戶體驗(yàn)的PS VR 等其他品牌，在VR 形成最終成熟形態(tài)前都有望向二者地位發(fā)起挑戰(zhàn)。

光學(xué)：VR 硬件成本中光學(xué)占比第二，Pancake 已成確定性技術(shù)方向。Pancake方案因加輕薄等優(yōu)勢(shì)更適合VR 頭顯，接替菲涅爾成為確定性光學(xué)模組技術(shù)路徑。核心設(shè)計(jì)思路是通過反射與偏振進(jìn)行光路折疊，理論上能將VR 頭顯的體積縮小到菲涅爾方案的1/4。核心器件包括半透半反鏡、1/4 相位延遲片、反射式偏振片。其中，1/4 相位延時(shí)片和反射偏振膜的質(zhì)量是成像質(zhì)量的關(guān)鍵，目前被3M、旭化成等少數(shù)企業(yè)壟斷，膜材料價(jià)值占模組50%以上，加工環(huán)節(jié)則以貼膜環(huán)節(jié)中曲面貼膜工藝壁壘最高。光學(xué)模組市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，參與者包括光學(xué)廠商、屏幕廠商、整機(jī)廠、和材料公司3M 等。

顯示：看好Micro OLED 中期統(tǒng)治消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品。由于VR 屬于近眼顯示，清晰度、刷新率、視場(chǎng)角等參數(shù)不達(dá)標(biāo)都會(huì)造成眩暈，其中清晰度尤為重要，我們推算視網(wǎng)膜效果需60 PPD 以上，即FOV 90 度時(shí)，單眼分辨率需達(dá)到5400*5400，考慮投影損失屏幕需達(dá)到8K 以上。目前屏幕主流配置是Fast-LCD 疊加Mini LED 背光，但硅基OLED 反應(yīng)速度、像素密度都更佳，可達(dá)到視網(wǎng)膜級(jí)別3000～4000PPI，但成本是前者1.5 倍以上，我們看好MicroOLED 降本后在消費(fèi)級(jí)VR 產(chǎn)品中占據(jù)統(tǒng)治地位。目前，海外公司如eMagin、Kopin、SONY 等較早進(jìn)入，國(guó)內(nèi)京東方、視涯科技目前已率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

芯片：主芯片高通一騎絕塵，國(guó)產(chǎn)芯片從輔助芯片滲透。VR 頭顯和手柄都有　　芯片組支撐其功能，其中數(shù)字芯片涉及到主控SoC、存儲(chǔ)、音頻編解碼芯片等；模擬芯片涉及到電源管理PMIC、LED 驅(qū)動(dòng)芯片、射頻FEM、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、音頻功放芯片等；傳感器芯片涉及到CMOS 圖像傳感器、陀螺儀等。未來，圍繞圖像的獲取和生成是是主機(jī)的主線升級(jí)方向，VR 圖像生成質(zhì)量必然向超高分辨率發(fā)展，推動(dòng)對(duì)于VR 芯片中GPU 渲染能力的需求；而VR 交互升級(jí)，CMOS 圖像傳感器數(shù)量和種類需求擴(kuò)容。高通在主流VR 產(chǎn)品上圍繞驍龍SoC 擁有完善芯片矩陣優(yōu)勢(shì)。由于VR 其他芯片與智能手機(jī)和其他智能終端設(shè)備較為相似，國(guó)產(chǎn)MCU、模擬芯片正在國(guó)產(chǎn)VR 設(shè)備逐漸滲透。

交互：紅外+傳感+算法構(gòu)建定位追蹤系統(tǒng)。Outside-in 和Inside-out 的方案相比，前者精度更高，商用場(chǎng)景難以替代，后者自由方便，在消費(fèi)類產(chǎn)品中占主流。硬件實(shí)現(xiàn)有聲學(xué)、光學(xué)、慣性和磁性（IMU）三種路徑，目前以光學(xué)+IMU 方案為主。另外，算法也是構(gòu)建追蹤識(shí)別的核心因素。未來交互方案升級(jí)將涉及頭顯部分的眼動(dòng)追蹤、深度攝像頭、手勢(shì)識(shí)別等，以及聯(lián)動(dòng)捕捉，即VR 設(shè)備與可穿戴設(shè)備（手表、手套等）、汽車等其他設(shè)備協(xié)作。

產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：歌爾股份（零部件、模組、整機(jī)）、創(chuàng)維數(shù)字（自有品牌）、聞泰科技（組裝）、立訊精密（零部件、模組、整機(jī)）、領(lǐng)益智造（零部件、模組、整機(jī)）、欣旺達(dá)（電池）、德賽電池（電池）、智立方（傳感器測(cè)試設(shè)備）、華興源創(chuàng)（檢測(cè)設(shè)備）、賽騰股份（自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備）、杰普特（光學(xué)模組檢測(cè)設(shè)備）、京東方A（顯示模組）、三利譜（偏光片）、利亞德（動(dòng)捕技術(shù)及VR 應(yīng)用）、舜宇光學(xué)科技（光學(xué)器件）、兆威機(jī)電（瞳距調(diào)節(jié)）、隆利科技（MiniLED 背光）、鴻利智匯（MiniLED 背光）、維信諾（顯示屏）、長(zhǎng)信科技（顯示模組）、韋爾股份（圖像傳感芯片）、晶晨股份（SoC）、艾為電子（模擬芯片）、兆易創(chuàng)新（MCU）、瑞芯微（專用VR 芯片）、全志科技（專用VR 芯片）等。

相關(guān)閱讀信息：

相關(guān)推薦：

虛擬