標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的起源和發(fā)展

  標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)引起投資者和研究者的普遍關(guān)注并有令人滿意的成果面世是在20世紀(jì)50年代。標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的起源與發(fā)展，標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)中的套利理論假定當(dāng)資產(chǎn)違反“一價(jià)法則”時(shí),投資者能夠充分利用套利機(jī)會(huì),通過構(gòu)造套利組合獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn),使資本市場(chǎng)達(dá)到動(dòng)態(tài)均衡。

  1952年，Harry Markowitz對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行了正規(guī)描述。他說明了分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)的緣由,并在投資者理性預(yù)期的基礎(chǔ)上提出了投資組合選擇理論,發(fā)表了一-篇名為《投資組合選擇》(Portfolio Selection)的論文。在這篇論文中，Markowitz提出了均值一方差投資組合理論(Mean- Variance Portfolio Theory)。這個(gè)理論考慮的是投資者如何由多種單一資產(chǎn)構(gòu)造資產(chǎn)組合,并從所構(gòu)造的資產(chǎn)組合中選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合的問題。均值一方差模型的誕生標(biāo)志著現(xiàn)代投資組合理論(MPT ,Mordern Portfolio Theory)的開端, Markowitz因?yàn)檫@個(gè)理論而被譽(yù)為投資組合理論之父.并榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。在這之后,標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)中一個(gè)占有重要地位的理論:有效市場(chǎng)理論有了初步成果。1959年,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們根據(jù)Roberts和Osborne的研究成果提出了有效市場(chǎng)假說( EMH, Efcient Market Hypothesis)。有效市場(chǎng)假說最基本的內(nèi)涵就是:資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格可以迅速并充分地反映所有相關(guān)信息。例如，公司合并后股價(jià)應(yīng)該上漲,如果市場(chǎng)是有效的,股票的價(jià)格就應(yīng)該反映出公司合并這個(gè)信息，當(dāng)公司合并的消息公布后，股價(jià)就應(yīng)該較這個(gè)消息公布之前上漲-一個(gè)幅度。這個(gè)價(jià)格的變化速度應(yīng)該是迅速的而不是遲遲不反應(yīng),價(jià)格的變化大小相對(duì)于信息價(jià)值而言應(yīng)當(dāng)是充分的而不是反應(yīng)過度或反應(yīng)不足。