ETF的發(fā)行機制

    在境外,ETF的發(fā)行模式主要有兩種,一種是種子基金的模式(Seed Capital),還有一種是初次公開發(fā)行的模式(IPO),其中種子基金的模式比較普遍,而IPO的模式則不常見。

　　所謂種子基金的模式,主要是考慮到由于一級市場的申購金額比較龐大,在產(chǎn)品設(shè)立之初,市場投資者對ETF一般會采取謹慎觀望態(tài)度,為了保證市場有足夠的基金單位進行交易,發(fā)行人一般會與幾家參與券商(Participating Dealer)協(xié)商,由其出資購買符合申購要求的一籃子股票,換成ETF單位,形成最初的基金規(guī)模。

　　所謂參與券商是指具有從事作為申購贖回中介機構(gòu)資格的券商,投資者只有通過參與券商,才能方便快捷地進行ETF的申購贖回及套利。一般規(guī)定參與券商有義務(wù)在ETF市場交易不夠活躍的時候進行做市,維持市場的流動性。因此,種子基金模式也可稱為做市商模式。

　　IPO模式即現(xiàn)金發(fā)售的模式,在海外上應(yīng)用不多,目前只有我國香港的盈富基金和南非的SATRIX40采用了該種模式。由于與香港政府官股減持相結(jié)合,盈富基金的發(fā)行也取得了較好的效果。