公司發(fā)行證券主要流程

我們提及了瑪文公司，21世紀(jì)最具成長性的公司之一。公司發(fā)行證券公司是由高中退學(xué)的喬治·瑪文和米爾德里德·瑪文與他們的好友查爾斯·P.（奇普）·諾頓一起創(chuàng)立的。三位創(chuàng)業(yè)者靠個人儲蓄和銀行私人貸款創(chuàng)立了這家公司。然而，公司的快速成長使他們很快就達(dá)到借款上限了，公司發(fā)行證券需要更多的股權(quán)資本。對年輕的私人企業(yè)的股權(quán)投資一般稱為風(fēng)險資本（venturecapital）。風(fēng)險資本由投資機(jī)構(gòu)或富有的個人提供，他們愿意支持沒有經(jīng)驗的公司，從而分得一杯羹。公司發(fā)行證券第一部分將解釋像瑪文這樣的公司如何獲得風(fēng)險資本。

風(fēng)險資本的目的是幫助成長中的公司度過困難的不成熟階段，公司發(fā)行證券之后公司足夠大了就可以上市。對瑪文這樣的成功企業(yè)來說，很可能在某個時候，它需要利用更廣泛來源的資本，決定第一次公開發(fā)行普通股。本章的下一節(jié)討論美國的發(fā)行所涉及的問題。我們將解釋在證券交易委員會注冊發(fā)行的過程，介紹購買發(fā)行股票并且向公眾進(jìn)行再次銷售的承銷商。我們還會看到，新股的發(fā)行價格一般低于隨后在市場上交易的價格。要理解為什么會這樣，我們需要簡單了解拍賣過程。

公司第一次發(fā)行股票，一般不是最后一次。第14章中，我們看到公司面臨持續(xù)的財務(wù)赤字，需要通過出售證券來彌補(bǔ)。我們考察已經(jīng)成立的公司如何募集更多的資本。在這個過程中，公司發(fā)行證券遇到另一個問題：公司宣布發(fā)行新股時，股價一般會下降。我們認(rèn)為，對這個問題的解釋是投資者解讀新股發(fā)行公告得到的信息。如果公司發(fā)行證券股票或債券公開出售，之后就會在證券市場中交易。而有時投資者想一直持有這些證券，不關(guān)心是否能夠賣出。這時公開發(fā)行就沒有什么好處，公司喜歡將這些證券直接放在一兩家金融機(jī)構(gòu)那里。本章最后，我們解釋公司如何安排私募。