風(fēng)險(xiǎn)投資金融業(yè)務(wù)未來(lái)新發(fā)展分析

日本是亞洲國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展較早的國(guó)家，1951年日本政府成立的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)開(kāi)放銀行是日本風(fēng)險(xiǎn)投資的雛形。但由于其風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大部分附屬于金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資金融業(yè)務(wù)大企業(yè)集團(tuán)，風(fēng)險(xiǎn)投資在某種程度上成為債權(quán)融資的變種，風(fēng)險(xiǎn)投資金融業(yè)務(wù)投資對(duì)象也主要為大中型企業(yè)，較少涉足高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新領(lǐng)域。從所投資企業(yè)所處生命周期階段看，日本風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)投資比例偏低。1998年，日本風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)成立10年以上企業(yè)的投資比例達(dá)50%以上，盡管此后隨著市場(chǎng)成熟，風(fēng)險(xiǎn)投資金融業(yè)務(wù)該比例不斷上升，但到2006年，日本風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資于創(chuàng)立未滿5年企業(yè)的比重仍未達(dá)到50%。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因一方面在于日本以主銀行制為主導(dǎo)特征的金融系統(tǒng)，其間接融資市場(chǎng)發(fā)達(dá)而直接融資市場(chǎng)發(fā)展緩慢，企業(yè)上市周期長(zhǎng)、難度高，造成風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏通暢的退出渠道；另一方面，日本風(fēng)投企業(yè)隸屬金融機(jī)構(gòu)的組織特征決定了其大多偏向于為母公司業(yè)務(wù)發(fā)展做鋪墊的行為傾向，在一定程度上限制了風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本排名前25的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)中，11家是依附于銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，8家依附于證券公司，3家屬于半官方性質(zhì)，可見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資金融業(yè)務(wù)近九成風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)并非完全獨(dú)立運(yùn)作的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。此外，日本法律規(guī)定養(yǎng)老金不允許從事風(fēng)險(xiǎn)投資，個(gè)人投資者避險(xiǎn)傾向較高，也風(fēng)險(xiǎn)投資金融業(yè)務(wù)導(dǎo)致日本風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源相對(duì)單一，規(guī)模擴(kuò)張受限。