雙重跨期策略簡(jiǎn)介

雙重跨期策略通常由一個(gè)對(duì)角看漲價(jià)差（diagonal call spread）和一個(gè)對(duì)角看跌價(jià)差（diagonal put spread）組合而成。雙重跨期策略對(duì)角價(jià)差通常有兩個(gè)行權(quán)月，這個(gè)策略的基本邏輯，雙重跨期策略是前月（front-month）期權(quán)時(shí)間價(jià)值的消逝速度比后月（back-month）期權(quán)時(shí)間價(jià)值的消逝速度更高。仍以阿里巴巴為例。假設(shè)交易者買入60天后到期、行權(quán)價(jià)為180美元的看跌期權(quán)，并且賣出30天后到期、行權(quán)價(jià)為190美元的看跌期權(quán)；同時(shí)，交易者賣出30天后到期、行權(quán)價(jià)為210美元的看漲期權(quán)，并且買入60天后到期、行權(quán)價(jià)為220美元的看漲期權(quán)。雙重跨期策略這就構(gòu)成了一個(gè)雙重跨期策略的空頭頭寸。

這個(gè)策略的盈虧圖，類似于鐵鷹式期權(quán)的多頭頭寸，股價(jià)上下行的最大虧損被限制住了，但盈虧曲線更有弧度。實(shí)際上，這個(gè)雙重跨期策略策略跟鐵鷹式期權(quán)多頭頭寸一樣，都希望股價(jià)能夠小幅、緩慢波動(dòng)，并以此獲利。當(dāng)股價(jià)等于兩個(gè)中間的行權(quán)價(jià)時(shí)，策略具有最大潛在盈利。如果上述頭寸的交易方向相反，即賣出60天后到期、雙重跨期策略行權(quán)價(jià)為180美元的看跌期權(quán)，并且買入30天后到期、行權(quán)價(jià)為190美元的看跌期權(quán)；同時(shí)，買入30天后到期、行權(quán)價(jià)為210美元的看漲期權(quán)，并且賣出60天后到期、行權(quán)價(jià)為220美元的看漲期權(quán)，那么會(huì)得到一個(gè)雙重跨期策略的多頭頭寸。

這個(gè)多頭策略的盈虧圖，與鐵鷹式期權(quán)空頭頭寸類似，將股價(jià)上下行大幅波動(dòng)的收益限制住了，同時(shí)雙重跨期盈虧曲線也更有弧度。當(dāng)股價(jià)雙重跨期策略等于兩個(gè)中間的行權(quán)價(jià)時(shí)，這個(gè)頭寸具有最大的潛在損失。雙重跨期策略的希臘值變化比較復(fù)雜，除了多頭頭寸Vega始終保持正值、空頭頭寸Vega始終保持負(fù)值外，雙重跨期策略其他希臘值的符號(hào)會(huì)隨著時(shí)間變化而變動(dòng)，沒(méi)有一致的規(guī)律。本節(jié)簡(jiǎn)要介紹了四個(gè)復(fù)雜的策略，一般來(lái)說(shuō)，這些復(fù)雜的策略涉及多個(gè)行權(quán)價(jià)、多份期權(quán)合約。由于使用價(jià)差的形式將整個(gè)頭寸的最大損失進(jìn)行了限制，整個(gè)頭寸通常來(lái)說(shuō)不會(huì)面臨無(wú)限損失的可能。但是，正如所有的價(jià)差策略一樣，策略本身并不能從根本上提高交易的勝率，因此這些復(fù)雜的策略若要盈利，仍然需要交易者對(duì)后市股價(jià)的運(yùn)動(dòng)方向與運(yùn)動(dòng)幅度做出比較可靠的判斷。同時(shí)，由于價(jià)差策略在限制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，將一部分收益也限制住了，即便股價(jià)按照交易者最初設(shè)想的方向運(yùn)動(dòng)，一些策略的收益也是有上限的。因此，在交易中是否使用這些復(fù)雜的策略，在什么樣的性價(jià)比條件下使用這些策略，是每個(gè)交易者應(yīng)該考慮的問(wèn)題。