農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易分析

   期權(quán)的本質(zhì)就是將未來買賣的權(quán)利進(jìn)行定價。國際期權(quán)市場的開端可以追溯到17世紀(jì)，目前其農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易名義規(guī)模約占國際金融衍生品市場的15%左右。農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易從避險機(jī)理來看，期權(quán)就是保險，但比保險更適于管理系統(tǒng)性市場風(fēng)險。

  美國、加拿大、巴西、墨西哥、世界銀行等國家或國際組織都是引導(dǎo)農(nóng)業(yè)主體運用農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)工具管理價格風(fēng)險的典范。其中，美國、加拿大和墨西哥于20世紀(jì)90年代先后進(jìn)行期權(quán)補(bǔ)貼試點項目，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易既鼓勵農(nóng)民利用期權(quán)管理價格風(fēng)險，又培育了本國的期權(quán)市場；巴西在價格支持政策中嵌套了三種農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)工具；世界銀行還專門成立了國際商品風(fēng)險管理特別工作組（ITF），在亞洲、非洲、美洲等多個發(fā)展中國家開展試點，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易以提高農(nóng)業(yè)主體對市場化風(fēng)險管理工具的利用能力。通過試點，世界銀行認(rèn)為期權(quán)是最為理想的價格風(fēng)險管理工具。

美國農(nóng)業(yè)部分別于1990年和1996年實施了政府補(bǔ)貼的期權(quán)試點項目（Option Pilot Program），這是美國對國內(nèi)農(nóng)業(yè)的支持由政府主導(dǎo)向市場方式調(diào)節(jié)的改革嘗試。農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)試點的對象包括玉米、小麥和大豆，政府通過提供期權(quán)權(quán)利金和交易費用補(bǔ)貼，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易鼓勵伊利諾伊州、衣阿華州、印第安納州、堪薩斯州、北達(dá)科他州、俄亥俄州和內(nèi)布拉斯加州等7州中的21個縣的生產(chǎn)者進(jìn)入交易所期權(quán)市場，購買相應(yīng)品種的看跌期權(quán)。參與期權(quán)試點的農(nóng)場主可自由選擇價格水平來購買看跌期權(quán)（包括財政補(bǔ)貼支持中的目標(biāo)價格水平）。同時，農(nóng)場主必須按照政府農(nóng)產(chǎn)品計劃休耕部分耕地，并參加政府舉辦的期權(quán)交易培訓(xùn)，政府負(fù)責(zé)支付交易中的手續(xù)費和其他交易費用，并農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易代為支付購買期權(quán)合約的部分權(quán)利金。通過參與期權(quán)試點，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易多數(shù)農(nóng)場主不僅可以減少農(nóng)作物價格下跌時帶來的損失，還可以獲得農(nóng)作物價格上漲時的收益，其總收益率超過了正常農(nóng)場的計劃收益率，成效顯著。因此，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易參與試點的人數(shù)和交易的糧食規(guī)模不斷攀升。