農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)是什么

農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)（Rural Product Certificate，CPR）。為了應(yīng)對極度通貨膨脹和信貸危機(jī)、解決農(nóng)業(yè)融資難題，巴西于1994年創(chuàng)設(shè)了CPR工具。CPR是一種非標(biāo)準(zhǔn)合約，農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)承諾在未來某個(gè)時(shí)間、某一地點(diǎn)、交付一定數(shù)量產(chǎn)品的憑證，實(shí)際上是附加了農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期合約功能的債券。CPR實(shí)行“以產(chǎn)量控制發(fā)行量”的兩級登記制度。農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者發(fā)行CPR工具，必須在當(dāng)?shù)刎?cái)產(chǎn)登記機(jī)構(gòu)登記農(nóng)作物種植信息，然后才能作為民間直接融資載體進(jìn)行流通。如果CPR要進(jìn)入金融系統(tǒng)流通，必須在巴西中央銀行授權(quán)的證券登記托管機(jī)構(gòu)登記。登記結(jié)算機(jī)構(gòu)實(shí)際上對民間流通的CPR與金融系統(tǒng)流通的CPR進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)隔離。在初創(chuàng)階段，CPR由國有銀行和國家再保險(xiǎn)公司進(jìn)行擔(dān)保，農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)結(jié)算方式為實(shí)物交割，是一種純粹的遠(yuǎn)期合約，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)也限制了CPR的流動(dòng)性。2001年，CPR增設(shè)了現(xiàn)金結(jié)算方式，為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與CPR買賣提供了便利，此時(shí)CPR發(fā)展成為“遠(yuǎn)期合約+債券”模式。

2004年，巴西銀行創(chuàng)造出了CPR指數(shù)，直接在巴西期貨交易市場上市流通，農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)提高了CPR工具標(biāo)準(zhǔn)化程度和流通效率。截至2011年年末，在巴西托管結(jié)算所（Cetip）和證券清算所（BM&F Bovespa）兩大巴西央行授權(quán)托管機(jī)構(gòu)托管的CPR余額超過200億美元，民間利用CPR工具進(jìn)行融資的規(guī)模是正規(guī)金融系統(tǒng)登記規(guī)模的10倍。因此CPR開辟了農(nóng)業(yè)直接融資渠道，開辟了農(nóng)業(yè)融資多元化發(fā)展的道路。

巴西在農(nóng)業(yè)政策中不僅善于運(yùn)用金融工具，還非常注重讓多種金融工具相互協(xié)調(diào)配合來發(fā)揮合力。如EGF-COV，就是信貸與期權(quán)的結(jié)合，農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)即巴西聯(lián)合政府信貸項(xiàng)目（EGF）為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提供短期優(yōu)惠信貸，并將其農(nóng)產(chǎn)品或畜產(chǎn)品作為抵押；根據(jù)合同規(guī)定，借款人可以選擇以約定價(jià)格放棄抵押品來還貸，即EGF附帶以農(nóng)產(chǎn)品銷售為目的的公共期權(quán)合約（COV）。