造成投資活動日趨虛擬化和衍生化的原因是什么

   造成投資活動日趨虛擬化和衍生化的原因是多方面的:

   (一)實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)的國家，不可避免地都會產(chǎn)生虛擬資本

   因?yàn)楝F(xiàn)代企業(yè)的一個重要的組織形式是采用股份公司制，即將公司的資本分成若干等額的股份，由股東按股認(rèn)繳資本，取得股權(quán)。此外,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是建立在信用體系和銀行制度高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)之上的，各種信用工具(如有價證券、信用票據(jù)和支付憑證)的層出不窮也導(dǎo)致了虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的日益擴(kuò)大。

   從本質(zhì)上講，發(fā)行有價證券和信用票據(jù)的一級市 楊確實(shí)為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)融通了資金，它加速了社會資本的集中并形成了投資能力，從面對一國實(shí)際產(chǎn)出的擴(kuò)大直接起到了促進(jìn)作用。而股票和債券等信用工具賴以流通的二級市場以及在此基礎(chǔ)上進(jìn);步發(fā)展起來的各種衍生金融交易市場，實(shí)際上只是互賭輸贏的游戲場所，參與者中除了個別做長線的可稱為間接投資者以外，其余今天買進(jìn)、明天拋出而熱衷于跑短線的實(shí)際上都是投機(jī)者和套利者。雖說二級流通市場和金融行生產(chǎn)品交易市場對實(shí)際投資及實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展沒有直接關(guān)系，但它的存在卻是絕對必要的，因?yàn)樗�與籌措生產(chǎn)性資本或融通資金的一級(發(fā)行)市場之間存在著一種互為依賴、聯(lián)動發(fā)展的關(guān)系，即沒有二級(流通)市場，-級發(fā)行市場也就根本發(fā)展不起來。不僅如此，對非系統(tǒng)風(fēng)險作套期保值交易以及企業(yè)進(jìn)行流動性管理也離不開二級市場。

   (二)世界財(cái)富分配嚴(yán)重失衡

   人類社會在步 人后工業(yè)化社會的過程中,基本物質(zhì)生活水平的低層次需求早已得到滿足，儲蓄資產(chǎn)在收入及財(cái)富中所占的比例越來越大,社會的財(cái)富積累已達(dá)到了相當(dāng)高的水平，并且出現(xiàn)了世界財(cái)富分配嚴(yán)重失衡的狀況。例如，在西方發(fā)達(dá)國家，人均國民收人都達(dá)到了幾萬美元，擁有百萬家財(cái)?shù)囊咽遣挥?jì)其數(shù)，現(xiàn)在算得上頂級富翁的個人資產(chǎn)都以數(shù)百億美元計(jì)。但另一方面, 資本主義的本質(zhì)決定了其再生產(chǎn)過程必然會出現(xiàn)周期性的過剩危機(jī)，國內(nèi)有利可圖的生產(chǎn)性投資機(jī)會不斷減少，資本日益顯得相對多余。在這種情況下，如此眾多的個人財(cái)富根本不可能完全投資于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)并在再生產(chǎn)過程中找到它的增值點(diǎn)。然而，資本的本質(zhì)決定了它必須要盡快地得到增值，所以它只能在虛擬經(jīng)濟(jì)和衍生經(jīng)濟(jì)中大顯身手。從傳統(tǒng)的金融投資形式來看，把資金存放在銀行里相對來說是比較保險的，然而，存人銀行的錢時間長、利息增長太慢;而投資于公司債券及股票雖然能使收益增大，風(fēng)險也相應(yīng)增大，但證券市場上的杠桿作用太小，不能以小博大，以少勝多。于是，各種金融衍生產(chǎn)品在虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上又應(yīng)運(yùn)而生。在強(qiáng)烈的賺錢欲望的驅(qū)使下，投資者、投機(jī)者和套利者設(shè)下擂臺，擺上賭盤，通過這類金融工具的強(qiáng)大杠桿作用相互間展開了大規(guī)模的零和博弈活動:而政府有關(guān)機(jī)構(gòu)則以競賽規(guī)則制定者和博弈裁判者的面貌出現(xiàn)，在--旁征收證券交易稅、所得稅、資本利得稅等，坐收漁翁之利。

   (三)多樣化的金融資產(chǎn)選擇

   隨著財(cái)富的不斷積累和資本日益過剩，為公眾提供多樣化的金融資產(chǎn)選擇以及增加公眾的投資獲利的機(jī)會也是一種必然。實(shí)踐已證明，有價證券的二級市場和金融街生產(chǎn)品的交易市場為社會上日益龐大的財(cái)富存量或資金流量形成了一個“泄洪口”，為投資者和投機(jī)者提供了一個足夠大的“ 游戲場所”，它的存在與有序發(fā)展對一國經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行是非常必要的。隨著我國股票市場的快速發(fā)展，一些成長性好、管理規(guī)范的上市公司給相當(dāng)一部分投資者帶來可觀的收益。投資股票是一個重 要的金融資產(chǎn)選擇渠道。同時，債券市場投資品種日益豐富，國債、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券以及國債回購、可分離債券、資產(chǎn)證券化等金融產(chǎn)品為風(fēng)險承受程度不同的投資者帶來多種可供選擇的金融產(chǎn)品。此外，我國基金市場在不斷完善，封閉型基金、開放式基金、創(chuàng)新型基金等金融產(chǎn)品不斷推出，投資者可選擇不同投資風(fēng)格的基金進(jìn)行投資。目前許多銀行也相繼推出新股申購、組合投資等理財(cái)產(chǎn)品供投資者選擇。今后，隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的完善和強(qiáng)化以及金融市場功能的進(jìn)一步發(fā)揮，股指期貨、期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品將會不斷涌現(xiàn)，多樣化的金融產(chǎn)品為投資者帶來越來越多的選擇空間。

   (四)資本充分的保值是重要的目標(biāo)

   在社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中，使資本能得到充分的保值而免遭價值侵蝕也成為愈益重要的目標(biāo)。為防范商品價格風(fēng)險和匯率、利率等風(fēng)險，套期保值者客觀上也需要金融市場提供資產(chǎn)保值的信用工具和基本方法，而街生金融交易在這方面有著強(qiáng)大的功能。此外，作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，金融市場上也確實(shí)存在著“免費(fèi)午餐”，即當(dāng)不同風(fēng)險、不同到期期限、不同時間或不同空間特征的資產(chǎn)價格之間出現(xiàn)差異，有關(guān)市場之間的基本關(guān)系沒有理順而處于失衡狀態(tài)時，套匯者或套利者就能通過在兩個或更多的市場上同時構(gòu)筑頭寸，雖然不投資、不冒風(fēng)險卻也能利用不同市場之間存在的定價差異賺取利潤。與投機(jī)行為從價格水平的變化中謀取風(fēng)險利潤不同，套利是從不正常的價格聯(lián)系的差異中套取無風(fēng)險的利潤。對于任何理性的投資者來說，這當(dāng)然是非常具有誘惑力的。

   所有上述因素，都構(gòu)成了金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大、資產(chǎn)流動性不斷提高、交易品種或工具不斷增加、業(yè)務(wù)方式不斷創(chuàng)新以及資產(chǎn)價格不斷膨脹的基礎(chǔ)動因。