恒瑞醫(yī)藥-600276-持續(xù)推進新品種研發(fā),努力維護現(xiàn)有

    瑞銀證券研究報告：恒瑞醫(yī)藥-600276-持續(xù)推進新品種研發(fā),努力維護現(xiàn)有價格體系： 手術(shù)用藥保持高增長，帶動整體收入增速 恒瑞最大類別的產(chǎn)品是抗腫瘤藥物。近年由于規(guī)模擴大，以及為維持價格體 系放棄一些市場，抗腫瘤藥物的增速有所下滑。第二大類產(chǎn)品手術(shù)用藥保持 高增長，帶動公司整體收入增速。  腫瘤藥銷售：努力維護價格體系，等待新的重磅品種 部分抗腫瘤產(chǎn)品銷售受到招標降價的困擾，恒瑞暫時放棄某些小市場以維護 其價格體系，長期來看應(yīng)有利。我們預(yù)計，隨著替吉奧的放量銷售、阿帕替 尼等仿創(chuàng)大品種獲批上市，13年之后抗腫瘤大類的銷售增速可能有所提升。  研發(fā)：替尼類進展順利，新申報高血壓潛力品種 研發(fā)進展順利：法米替尼4月提交補充申請。阿帕替尼四個適應(yīng)癥臨床試驗 分頭推進，我們預(yù)計肺癌適應(yīng)癥將在今年提交材料申報生產(chǎn)，胃癌適應(yīng)癥去 年申報了綠色通道，正在三期臨床。假以時日，我們預(yù)計阿帕替尼銷售可能 達到5-10億元。另外，今年公司申報兩個復(fù)方降壓藥的臨床試驗（纈沙坦氨 氯地平片、奧美沙坦酯氨氯地平片），具備成為重磅產(chǎn)品的潛質(zhì)。  估值：目標價32.3元，上調(diào)評級至“買入” 我們認為公司多年注重研發(fā)投入，未來產(chǎn)品豐富，發(fā)展方向清晰，是具戰(zhàn)略 價值的投資品種；隨著重要仿創(chuàng)產(chǎn)品如阿帕替呢的臨床研究順利推進，公司 的投資價值日益凸顯。我們預(yù)測12-14年EPS 0.92/1.11/1.37元(原1.11/1.31/1.53 元)。根據(jù)瑞銀VCAM（WACC為6.9%）得到目標價32.3元，上調(diào)評級至“買 入”（原“中性”）......