加權(quán)平均資本成本率怎么算

加權(quán)平均資本成本率怎么算?加權(quán)平均資本成本公式推導(dǎo)一個(gè)公司的加權(quán)平均資本成本除了在資本項(xiàng)目評(píng)估中作為貼現(xiàn)率以外還有其他重要的用途。例如，在衡量一個(gè)公司真正的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，或我所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）時(shí)，它是一個(gè)重要因素。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求公司募集債務(wù)所花費(fèi)的利息支出從報(bào)告的利潤(rùn)中扣除，但諷刺的是，同樣的準(zhǔn)則卻禁止扣除募集權(quán)益資本所花的費(fèi)用。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，權(quán)益資本實(shí)際上是一個(gè)非�；ㄥX(qián)的資金募集來(lái)源，因?yàn)楣蓶|要承受最后才被清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，他的清償排在所有其他利益相關(guān)者和投資者的清償之后。但根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，股東的權(quán)益是免費(fèi)的。這種不正常的現(xiàn)象在實(shí)際中造成了嚴(yán)重的后果。它意味著在會(huì)計(jì)意義上被證明是正確的利潤(rùn)數(shù)字必然不符合凈現(xiàn)值的決策規(guī)則。例如，對(duì)于管理者來(lái)說(shuō)，將資金投入到那些所賺取的收益低于公司整體資本成本，加權(quán)平均資本但是超過(guò)債務(wù)的稅后成本（在很多例子中是微不足道的百分比，最多幾個(gè)百分比）的項(xiàng)目，就可以輕輕松松地增加其報(bào)告的收入和每股收益，但是，這實(shí)際上是損害股東權(quán)益的。實(shí)際上，這就好比EPS要求管理者跳過(guò)僅僅3英尺[1]的柵欄，而為了滿(mǎn)足股東，將權(quán)益成本納入考慮之后，管理者必須跳過(guò)10英尺的柵欄。會(huì)計(jì)利潤(rùn)會(huì)導(dǎo)致聰明的管理者做出愚蠢的事情，一個(gè)重要的例子就是安然公司，其首席執(zhí)行官肯·萊和杰夫·斯基林在公司2000年度報(bào)告中大膽宣稱(chēng)他們是專(zhuān)注于“每股利潤(rùn)的雷達(dá)器”，而他們的確是這樣的。獎(jiǎng)金來(lái)自賬面利潤(rùn)，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)自于新合同的簽訂，并非來(lái)自于產(chǎn)生合適報(bào)酬的項(xiàng)目。結(jié)果，加權(quán)平均資本安然的EPS一直在上漲，但是它真正的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（在扣除全部的資本成本之后算出的EVA）垂直下降，并最終導(dǎo)致公司的破滅，原因是新能源和新產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目所導(dǎo)致的大量資本錯(cuò)誤配置。重點(diǎn)是，EVA衡量經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)——一個(gè)真正考慮了貼現(xiàn)的利潤(rùn)現(xiàn)值，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的最大化才是每一個(gè)公司最重要的財(cái)務(wù)目標(biāo)；EPS即使很流行，也僅僅是一個(gè)會(huì)計(jì)產(chǎn)物，和股東財(cái)富最大值完全無(wú)關(guān)，也無(wú)法傳遞正確的管理決策信號(hào)。