封閉式基金為什么折價(jià)交易?解釋內(nèi)容!

            日期:2022-05-30 10:22:19 來源:互聯(lián)網(wǎng)
              Lee, Shleifor 和Thaler(簡(jiǎn)稱LST, 1991)提出了關(guān)于封閉式基金困惑的行為金融學(xué)解釋。他們認(rèn)為,持有封閉式基金的個(gè)人投資者中有一些是噪音交易者,噪音交易者對(duì)未來收益的預(yù)期很容易受到不可預(yù)測(cè)的變動(dòng)的影響,當(dāng)噪音交易者對(duì)收益持樂觀態(tài)度時(shí),基金的交易價(jià)格就會(huì)上漲,出現(xiàn)相對(duì)于基金資產(chǎn)凈值的溢價(jià)或較小的折價(jià);當(dāng)噪音交易者對(duì)收益持悲觀態(tài)度時(shí).基金的交易價(jià)格就會(huì)下跌,出現(xiàn)相對(duì)于基金資產(chǎn)凈值的較大的折價(jià)。因此,持有封閉式基金就有兩部分風(fēng)險(xiǎn):基金資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)和噪音交易者情緒的波動(dòng),投資者持有封閉式基金比持有基金投資組合的風(fēng)險(xiǎn)更大。如果噪音交易者風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性,那么理性投資者就會(huì)要求對(duì)此進(jìn)行補(bǔ)償。封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)低于其投資組合的資產(chǎn)凈值,由此產(chǎn)生了封閉式基金的長(zhǎng)期折價(jià)交易現(xiàn)象。
             
              這個(gè)觀點(diǎn)還解釋了為什么封閉式基金在最初賣出時(shí)會(huì)獲得溢價(jià);鸢l(fā)行人會(huì)選擇在市場(chǎng)人氣旺盛的時(shí)候發(fā)行新的基金,因?yàn)樗麄冎来藭r(shí)封閉式基金可以益價(jià)發(fā)行。而當(dāng)封閉式基金清盤的時(shí)候,投資者無需擔(dān)心有噪音交易者情緒的干擾,因?yàn)樵胍艚灰渍咧涝谇灞P的時(shí)候封閉式基金的價(jià)格和凈資產(chǎn)價(jià)值是相同的。因此,投資者就不再要求對(duì)噪音交易者風(fēng)險(xiǎn)取得補(bǔ)償,基金的價(jià)格就會(huì)朝凈資產(chǎn)價(jià)值上升。
             
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