市盈率法計(jì)算股權(quán)價(jià)值分析

市盈率法是簡潔有效的估值方法，市盈率法運(yùn)用市盈率估價(jià)的模型如下。目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益該模型假設(shè)股票市價(jià)是每股收益的一定倍數(shù)。市盈率法每股收益越大，則股票價(jià)值越大。同類企業(yè)有類似的市盈率，所以市盈率法目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值可以用每股收益乘以可比企業(yè)的平均市盈率計(jì)算。直觀上看，如果公司未來若干年每股收益為恒定值，那么市盈率代表了公司保持恒定盈利水平的年限。這有點(diǎn)像實(shí)業(yè)投資中回收期的概念，只是忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值。實(shí)際上，保持恒定的每股收益幾乎是不可能的，每股收益的變動(dòng)往往取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的生命周期所決定的波動(dòng)周期。所以在運(yùn)用市盈率的時(shí)候，每股收益的確定顯得尤為重要，由此也衍生出具有不同含義的市盈率。每股收益有兩個(gè)方面，一個(gè)是歷史的每股收益，另一個(gè)是市盈率法預(yù)測的每股收益。對于歷史的每股收益來說，可以用不同的時(shí)點(diǎn)值，可以用移動(dòng)平均值，也可以用動(dòng)態(tài)年度值，這取決于想要反映的內(nèi)容。對于預(yù)測的每股收益來說，預(yù)測的準(zhǔn)確性尤為重要，在實(shí)際市場中，每股收益的變動(dòng)趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。

市盈率也就是本益比，即本金收益比，就是指投入的本金相對于每股凈利潤的比例，其代表的含義是多少年可以收回本金。10倍市盈率代表10年收回本金。所以市盈率越小越好，越小說明投資回收期越短，風(fēng)險(xiǎn)越小，投資價(jià)值一般就越高。市盈率越大，說明投資回收期越長，風(fēng)險(xiǎn)越大，投資價(jià)值一般就越低。一般不要買市盈率大于30的股票。市場平均市盈率是市場平均收益率的倒數(shù)。如市場平均收益率約為10%，市場平均市盈率為10（100/10）。預(yù)期市盈率是個(gè)人預(yù)期收益率的倒數(shù)，假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，個(gè)人預(yù)期收益率是無風(fēng)險(xiǎn)收益率的兩倍，即8%，則個(gè)人預(yù)期市盈率為12.5（100/8）。合理市盈率（估值）衡量的是未來比較長的一段時(shí)間（如未來5年），能不能賺取合理的收益，從這個(gè)角度來說，市盈率法合理市盈率就是個(gè)人預(yù)期市盈率。但對大部分人來說，合理市盈率就是無風(fēng)險(xiǎn)收益率的倒數(shù)。

市盈率是公司市值與公司凈利潤之比，也可以是每股市價(jià)與每股收益之比，無論采取哪種計(jì)算方式，都需要剔除非經(jīng)常性收益，如處置市盈率法非流動(dòng)資產(chǎn)收益、非經(jīng)常性政府補(bǔ)助。此外，凈利潤也要剔除分配給少數(shù)股東的現(xiàn)金股利或利潤�？傊�，計(jì)算市盈率需要剔除非經(jīng)常性收益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤。從公式理解，市盈率的含義是買入這只股票，多少年可以收回成本，但這么理解似乎容易產(chǎn)生歧義，人們會(huì)誤以為市盈率低的股票就是好股票，因?yàn)槭栈爻杀靖�快。但是我國上市公司中，市盈率法分紅比較多的大都為銀行、保險(xiǎn)、石油、電器等行業(yè)的公司，所以人們購買股票的目的在于獲取資本利得而非股利。為了獲得資本利得，價(jià)值投資者會(huì)買入低估股等待其股價(jià)回到合理估值，因此市盈率法不能對市盈率高低泛泛而談，不同行業(yè)的合理市盈率因行業(yè)性質(zhì)不同而不具有可比性。但我們可以判斷某只股票的市盈率和同行業(yè)可比公司（假設(shè)估值合理）相比是高還是低，或者與自身的歷史市盈率相比是處于較高還是較低的位置。