現(xiàn)金流量成為公司價(jià)值衡量尺度的原因是什么

   隨著經(jīng)濟(jì)活動與金融活動的不斷發(fā)展，兩者的關(guān)系日益密切，出現(xiàn)了由經(jīng)濟(jì)貨幣化向經(jīng)濟(jì)金融化過渡的趨勢。公司管理當(dāng)局所控制的資源已不僅僅是實(shí)物性資產(chǎn)，往往更多地體現(xiàn)為證券化的資產(chǎn)和負(fù)債，如股票和債券。證券市場的發(fā)展為許多公司實(shí)現(xiàn)直接融資提供了可能。股權(quán)投資人和債券投資人成為公司資產(chǎn)索償權(quán)的持有人。公司管理者對公司管理的關(guān)注已經(jīng)遠(yuǎn)離了生產(chǎn)和經(jīng)營過程而轉(zhuǎn)移到了公司各種金融資產(chǎn)的市場價(jià)值上。

 

   隨著投資者數(shù)量的日益增多，上市公司的經(jīng)營行為和理財(cái)行為迅速在公司股票價(jià)格上得到體現(xiàn)�？茖W(xué)合理的管理行為會提高公司的股票價(jià)格，低劣不合理的管理行為會降低公司的股票價(jià)格。公司股票價(jià)格的變化直接導(dǎo)致了投資者( 既包括股權(quán)資本投資者,也包括債權(quán)資本者)投資財(cái)富的增減。人們將公司價(jià)值理解為對公司的投資價(jià)值,投資獲利水平不是取決于公司在以往時(shí)期里所獲得的收益，而是取決于公司在未來時(shí)期里可能獲得的收益( 現(xiàn)金流量)。“購買股票就是購買公司的未來”已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)人士的共識,公司的可持續(xù)性發(fā)展成了投資者和公司管理者所關(guān)心的核心問題。

 

   經(jīng)濟(jì)金融化在奇跡般地提高了整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)流動性的同時(shí)，也帶來了不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。它可以在一夜之間給人們帶來巨額財(cái)富，同時(shí)也可以使億萬資產(chǎn)頃刻間化為烏有。對公司風(fēng)險(xiǎn)的界定、度量及控制已經(jīng)成為一個(gè)極其關(guān)鍵的要素。公司要想求得長遠(yuǎn)發(fā)展，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行科學(xué)的權(quán)衡。由于風(fēng)險(xiǎn)因素的加入，使人們逐漸意識到利潤最大化已經(jīng)不再是公司的最終目標(biāo)，現(xiàn)金流量成為公司價(jià)值的衡量尺度。這個(gè)時(shí)期折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的評估思想獲得了普遍的認(rèn)可，但在具體操作上，預(yù)期現(xiàn)金流量和公司可持續(xù)發(fā)展年限的確定以及折現(xiàn)率的選擇還存在很大問題。