同任何事物的發(fā)展過程一樣,行業(yè)的發(fā)展也經(jīng)歷一個(gè)從成長到衰退的演變過程,這個(gè)過程稱為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。
(一)幼稚期
幼稚期指行業(yè)的產(chǎn)生期,是行業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段。在這一階段,只有為數(shù)不多的投資公司投資于這個(gè)新興的行業(yè)。另外,創(chuàng)業(yè)公司的研究和開發(fā)費(fèi)用較高,而大眾對(duì)其產(chǎn)品尚缺乏全面了解,致使產(chǎn)品市場需求狹小,銷售收人較低,因此,這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有贏利,反而出現(xiàn)較大虧損。到后期,隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的降低,以及市場需求的擴(kuò)大,新行業(yè)便逐步走向成長期。
處于幼稚期的產(chǎn)業(yè),由于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)立不久、廠商較少、收益較少甚至虧損,因而在傳統(tǒng)的證券市場上是不符合上市條件的。為了滿足這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)資本的需求，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí),除風(fēng)險(xiǎn)投資基金外,許多國家和地區(qū)近年來紛紛創(chuàng)立上市條件有別于傳統(tǒng)證券市場的、便于新興產(chǎn)業(yè)上市融資的新型證券市場，如美國的NASDAQ市場,香港的創(chuàng)業(yè)板市場等,最重要的上市條件之一就是企業(yè)未來發(fā)展的前景看好,盡管目前的狀況可能不佳。正是基于對(duì)未來高成長的預(yù)期,一些處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)的證券表現(xiàn)常常極為出色,然而由于這種價(jià)格的大幅揚(yáng)升沒有其業(yè)績基礎(chǔ),而初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大,因而必然是投機(jī)性的,證券價(jià)格的大幅波動(dòng)不可避免。
(二)成長期
在這一時(shí)期,企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)逐漸成形,產(chǎn)品市場需求開始上升,新行業(yè)也隨之繁榮起來。同時(shí),由于市場前景看好,投資于新行業(yè)的廠商大量增加,產(chǎn)品也逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，因而新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商及產(chǎn)品相互競爭的局面。在這一時(shí)期,同行業(yè)內(nèi)的企業(yè)競爭十分激烈,那些財(cái)力與技術(shù)較弱、經(jīng)營不善的企業(yè)往往被淘汰或被兼并。盡管這--時(shí)期企業(yè)的利潤增長很快,但所面臨的競爭風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高。到后期，由于行業(yè)中廠商與產(chǎn)品競爭優(yōu)勝劣汰的結(jié)果,市場上廠商的數(shù)量在大幅度下降后便開始穩(wěn)定下來,整個(gè)行業(yè)開始進(jìn)人成熟期。
處于成長期的產(chǎn)業(yè)由于利潤快速成長,因而其證券價(jià)格也呈現(xiàn)快速上揚(yáng)趨勢(shì)。由于證券價(jià)格的上漲有業(yè)績?yōu)榛A(chǔ),所以這種證券價(jià)格的上揚(yáng)是明確的，并且具有長期性質(zhì)。證券價(jià)格也會(huì)因?qū)ξ磥沓砷L的過度預(yù)期和對(duì)這種過度預(yù)期的糾正而出現(xiàn)中短期波動(dòng)。另外,由于在產(chǎn)業(yè)快速成長的同時(shí)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)廠商之間.的分化,相應(yīng)的,證券價(jià)格也表現(xiàn)為在某--成長性產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)格快速上漲的同時(shí),個(gè)別證券卻表現(xiàn)不佳。
(三)成熟期
在這一時(shí)期，在競爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場,每個(gè)廠商都占有一定比例的市場份額,行業(yè)的增長速度保持在一個(gè)適度的水平。廠商與產(chǎn)晶之間的競爭手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段,如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修服務(wù)等。行業(yè)的利潤由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平,而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。行業(yè)處于成熟期的特點(diǎn)主要有:
(1)企業(yè)規(guī)�？涨�、地位顯赫,產(chǎn)品普及程度高;
(2)行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和,市場需求也趨于飽和,買方市場出現(xiàn);
(3)構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位,其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟(jì)中占有一席之地。
然而通常在短期內(nèi)很難識(shí)別一個(gè)行業(yè)何時(shí)真正進(jìn)人成熟期。在成熟期的后期,整個(gè)行業(yè)的增長可能停止,致使行業(yè)的發(fā)展很難較好地保持與國民生產(chǎn)總值同步增長,這時(shí)行業(yè)開始步人衰退期。當(dāng)然,由于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)全球化等各種因素,某些行業(yè)可能會(huì)在進(jìn)人成熟期之后迎來新的增長。
處于成熟期的產(chǎn)業(yè)是藍(lán)籌股的集中地。由于處于成熟期的產(chǎn)業(yè)壟晰已經(jīng)形成,產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間已經(jīng)不大,所以產(chǎn)業(yè)快速成長的可能性已經(jīng)很小,但一般能保持適度成長,而且壟斷利潤豐厚。所以,其證券價(jià)格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢(shì),大漲和大跌的可能性都不大,頗具長線持籌的價(jià)值。
(四)衰退期
在這一時(shí)期,由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開始減少,產(chǎn)品的銷售量也開始下降,某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金。因而原行業(yè)的利潤率停滯甚至不斷下降。當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后,整個(gè)行業(yè)便逐漸解體。
行業(yè)衰退可以分為絕對(duì)衰退和相對(duì)衰退兩類。絕對(duì)衰退是指行業(yè)本身內(nèi)在的衰退規(guī)律起作用而發(fā)生的規(guī)模萎縮、功能衰退、產(chǎn)品老化。相對(duì)衰退是指行業(yè)因結(jié)構(gòu)性原因或者無形原因引起行業(yè)地位和功能發(fā)生衰減的狀況,而并不一定是行業(yè)實(shí)體發(fā)生了絕對(duì)的菱縮,例如電視業(yè)的崛起,導(dǎo)致了電影業(yè)的相對(duì)衰退，公路業(yè)的發(fā)展也促使了鐵路業(yè)的相對(duì)衰退。
處于衰退期的產(chǎn)業(yè)由于已喪失發(fā)展空間，所以在證券市場上全無優(yōu)勢(shì),是績平股、垃圾股的搖籃。一般情況下,這類產(chǎn)業(yè)的股票常常是低價(jià)股,不引人關(guān)注,只具有證券市場的結(jié)構(gòu)性功能。但在中國目前的現(xiàn)實(shí)情況下,由于上市資格控制較嚴(yán),而且向國有企業(yè)傾斜,因此衰退型產(chǎn)業(yè)的上市證券雖然也常常為低價(jià)股、績差股或績平股,但常常因買殼、借殼或資產(chǎn)重組而出現(xiàn)飆升行情,這一狀況未來將會(huì)隨著證券發(fā)行審核制度的改革而逐步改變。
