期權(quán)法與折現(xiàn)法詳解

期權(quán)法與折現(xiàn)法詳解期權(quán)法與折現(xiàn)法都是建立在對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)的基礎(chǔ)之上，但期權(quán)法認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是中性的，它期權(quán)法既有損失的可能性，也有增加內(nèi)在價(jià)值的可能性。風(fēng)險(xiǎn)越大，內(nèi)在價(jià)值改變的可能性也越大。期權(quán)法考慮到了新信息的價(jià)值和投資的靈活性，期權(quán)法投資者可以選擇以后投資或在當(dāng)期做出投資決策之后，根據(jù)新的信息調(diào)整投資行為。期權(quán)法不需要根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)折現(xiàn)率進(jìn)行矯正，用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為貼現(xiàn)率，相對(duì)客觀、準(zhǔn)確。

實(shí)物期權(quán)的價(jià)格是根據(jù)動(dòng)態(tài)復(fù)制的數(shù)學(xué)思想做出來(lái)的，在這里，主觀輸入量是無(wú)法立足的。因此，期權(quán)法更能從實(shí)際出發(fā)，充分地解釋實(shí)際的投資行為。期權(quán)思想對(duì)預(yù)期現(xiàn)金流量分布較不穩(wěn)定的企業(yè)（如高新技術(shù)企業(yè)）、組織資本（如商譽(yù)、專利權(quán)或許可證）價(jià)值占比較大的企業(yè)的價(jià)值評(píng)估都非常具有實(shí)際意義。雖然期權(quán)法它在應(yīng)用上還不是很完善，但它畢竟拓寬了評(píng)估思路，是對(duì)現(xiàn)值收益法的有益補(bǔ)充。在并購(gòu)的實(shí)際交易中，交易者可以嘗試綜合運(yùn)用以上方法，將企業(yè)模擬分割成分別具有適合采用上述方法的某些特征的部分來(lái)計(jì)量。
期權(quán)法也存在諸多缺陷：①B-S期權(quán)定價(jià)模型和二叉樹模型建立在若干假定的基礎(chǔ)之上，這些與實(shí)際有偏差；②我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)育不完善，模型中的參數(shù)無(wú)法從市場(chǎng)中得到，這就限制了模型的應(yīng)用；③許多企業(yè)的決策者對(duì)期權(quán)的概念和理論不熟悉或知之甚少，再加上期權(quán)定價(jià)本身用到的大量數(shù)學(xué)知識(shí)，使他們很難在企業(yè)并購(gòu)中去接受和應(yīng)用實(shí)物期權(quán)法。