資產(chǎn)證券化主要運作流程分析

隨著我國資產(chǎn)證券化進程的快速發(fā)展，各項制度的逐步完善，資產(chǎn)證券化以及全球經(jīng)濟的繁榮，我國資本市場將逐步進入一個全新的發(fā)展時代，資產(chǎn)證券化即從“貨幣池”邁向“資產(chǎn)池”，資產(chǎn)證券化逐步成為全社會資源配置的經(jīng)濟平臺。金融結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，金融功能也跟著變化。

在資本市場尚不存在或者是發(fā)展初期時，金融體系的主要功能是提供支付清算和充當資金媒介，也就是發(fā)揮“貨幣池”的作用，資產(chǎn)證券化以流量的方式調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行，以媒介的方式配置資源。然而，伴隨著資本市場的不斷發(fā)展，盡管提供支付清算、充當資金媒介依然作為金融體系的功能存在且發(fā)揮著重要作用，但金融體系也產(chǎn)生了一些新的功能，資產(chǎn)證券化主要包括分散風險和財富儲備，甚至將這些新功能慢慢發(fā)展成為主導的核心性功能。由于資本市場所具備的分散風險和財富儲備的功能，我們認為資本市場實質(zhì)上發(fā)揮著“資產(chǎn)池”的作用，而非“貨幣池”。資本市場的功能從“貨幣池”逐步轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)池”，這表示資本市場即將成為全社會的財富（資產(chǎn)）管理中心，而基于風險管理的資產(chǎn)增值服務將是最高端的金融服務。

從當前的現(xiàn)實情況來看，中國的資本市場還不完全具備“資產(chǎn)池”的功能，市場透明度不夠，市場的寬度和厚度也表現(xiàn)出嚴重不足。市場寬度不足，資產(chǎn)證券化指的是金融產(chǎn)品品種單一，組合空間相對狹��；市場厚度不足，指的是資產(chǎn)的規(guī)模較小，流動性較差。顯然，品種缺乏、規(guī)模不足、流動性較差的資本市場無法真正發(fā)揮“資產(chǎn)池”的功能。因此，我國的資本市場除了發(fā)展股票市場，提高市場透明度外，還要通過大力發(fā)展公司債券市場來拓展市場寬度，通過增加一些規(guī)模大、業(yè)績優(yōu)而穩(wěn)定的公司證券資產(chǎn)來增強市場厚度。最近十年來，資產(chǎn)證券化中國資本市場在很多領(lǐng)域取得了巨大進步，市場機制和市場環(huán)境持續(xù)得到完善，中國資本市場與成熟市場之間的差距在不斷縮小。