公司估值技術(shù)內(nèi)容分析

從估值的角度來(lái)看，公司是一個(gè)“黑盒子”，我們把現(xiàn)金（“投資”）放入其中，公司估值希望在未來(lái)獲得更多的現(xiàn)金。因此，一個(gè)公司的公司估值價(jià)值就是我們當(dāng)前愿意為將來(lái)預(yù)期收到的現(xiàn)金流支付的價(jià)格。公司估值評(píng)估公司（以及其證券或任何其他資產(chǎn)）的公司估值關(guān)鍵是：（1）使用財(cái)務(wù)狀況預(yù)估未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流；（2）評(píng)估預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，并將其與公司估值經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率匹配。

本書(shū)有一個(gè)基本的觀點(diǎn)：采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法估計(jì)公司價(jià)值，自由現(xiàn)金流是可以分配給所有資本提供者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流，對(duì)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)是通過(guò)加權(quán)平均資本成本率（WACC）實(shí)現(xiàn)的，即計(jì)算公司從所有來(lái)源獲得的總資本的平均成本。通過(guò)這種方式，可以得到整個(gè)公司當(dāng)前的價(jià)值，這個(gè)價(jià)值隨后需要在所有公司證券的持有者中進(jìn)行分配，這些持有者包括債權(quán)人、優(yōu)先股股東、可轉(zhuǎn)換債券持有人、普通股股東等。雖然本書(shū)認(rèn)為自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法是普遍的估值方法，而且具有強(qiáng)大的理論基礎(chǔ)，但另一種常用公司估值的估值方法使用的是類(lèi)似公司的價(jià)格，即相對(duì)估值法�；�于相對(duì)估值法的估值，不是試圖使用與風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)相關(guān)的基本原則來(lái)確定股票的合適價(jià)格，而是使用可觀察到的價(jià)格（經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)化）來(lái)評(píng)估類(lèi)似的公司。本書(shū)認(rèn)為，相對(duì)估值法有很多可取之處。然而，不加選擇地使用乘數(shù)來(lái)代替建立模型、預(yù)測(cè)現(xiàn)金流和貼現(xiàn)，則是不恰當(dāng)?shù)�，它只�?huì)給公司的經(jīng)營(yíng)和融資帶來(lái)更多問(wèn)題�；�于相對(duì)估值法的估值是對(duì)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的補(bǔ)充。要利用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對(duì)一家公司估值，通常需要采取以下4個(gè)步驟。