在金融投資市場(chǎng)中,不管是投資者、保值者或投機(jī)者都是市場(chǎng)的主要參與者,都是不可缺少的市場(chǎng)的運(yùn)作不能沒有投機(jī)者,否則,市場(chǎng)就變成死水一潭。而市場(chǎng)的發(fā)展則需要更多的投資者、保值者、投機(jī)者及所有市場(chǎng)的參與者。因而投機(jī)者的存在不僅是合理的,而且在金融市場(chǎng)中具有特殊的地位。
(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的勇敢承擔(dān)者
各類投資市場(chǎng)(其他市場(chǎng)也如此)中,價(jià)格波動(dòng)是導(dǎo)致市場(chǎng)參與者遭受損失的直接原因,如果某一參與者處于超買狀態(tài)(一般稱為多頭),則價(jià)格下降將使其遭受損失;如果該投資者處于超賣狀態(tài)(一 般稱空頭),則價(jià)格上升將同樣使其遭受損失.這種損失可能是帳面上的,如股票投資時(shí)購(gòu)買股票的價(jià)格低于目前的市場(chǎng)價(jià)格;
也可能是現(xiàn)實(shí)的，如期貨的買入價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)格。投資者一般盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),特別在大的風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)時(shí)退出市場(chǎng)。但是,投機(jī)者卻是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者,他提供風(fēng)險(xiǎn)資金,并且承接投資者或保值者傳遞的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者往往與投資者或套期保值者進(jìn)行對(duì)稱交易,為投資者或套期保值者的投資或套期保值等提供便利。這并不是因?yàn)橥稒C(jī)者把危險(xiǎn)留給自己,把錢送給人家,能夠在充滿風(fēng)險(xiǎn)的投資市場(chǎng)生存并且發(fā)展的投機(jī)家,是絕頂聰明的大贏家。他們?cè)噲D把握市場(chǎng)的每一個(gè)變化,捕捉每一個(gè)獲利的機(jī)會(huì)。他們不懼怕風(fēng)險(xiǎn),在市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí),仍能冷靜地分析、認(rèn)識(shí)市場(chǎng)。套期保值者是最怕風(fēng)險(xiǎn)的,這并不表明這類參與者生性懦弱、膽小怕事,而是這類參與者的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)在其他行業(yè),他們無(wú)暇去研究金融投資市場(chǎng)的波動(dòng)規(guī)律,而僅僅希望借此為他們鎖定成本。他們?cè)诎扬L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的時(shí)候,把獲利的機(jī)會(huì)也拱手讓與了他人。投資者眷眼于長(zhǎng)期的利益,并不為市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的微小利潤(rùn)所動(dòng),甚至犧牲眼前的利潤(rùn)以爭(zhēng)取長(zhǎng)遠(yuǎn)的、更大的利益。由于投資者具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,所以,也能夠在一定時(shí)間內(nèi)捕捉到獲利的機(jī)會(huì)金融市場(chǎng)某些品種本身具有較強(qiáng)的增值能力,如房地產(chǎn)業(yè),在通貨膨脹的作用下樓宇的價(jià)格會(huì)自然上升,對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō),是有較大獲利機(jī)會(huì)的。這樣，短期內(nèi)的、由市場(chǎng)波動(dòng)所帶來(lái)的獲利機(jī)會(huì)也就讓與了投機(jī)者.投機(jī)者在捕捉短期獲利機(jī)會(huì)時(shí),也就不得不面對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)市場(chǎng)運(yùn)作的推動(dòng)者
在絕大多數(shù)時(shí)期,金融市場(chǎng)的大門總是摩肩接踵,人流進(jìn)進(jìn)出出,有投資者、保值者、投機(jī)者以及其他的市場(chǎng)參與者其中數(shù)量最多、進(jìn)出最頻繁的往往是投機(jī)者,一旦發(fā)現(xiàn)有利可圖就蜂擁而至，當(dāng)操作結(jié)束則悄悄撤走,來(lái)來(lái)去去、進(jìn)進(jìn)出出,樂(lè)此不疲.保值者一旦入場(chǎng),在沒到期限以前常常并不急于撤走,而投資者在未達(dá)到目的以前也并不輕舉妄動(dòng)。保值者、投資者在進(jìn)入市場(chǎng)時(shí),并不是互相約好一起來(lái)、一起走。當(dāng)金融市場(chǎng)的參與者全部是上述兩種人時(shí)，由于他們?cè)谑袌?chǎng)中的部位較為穩(wěn)定,這就使其他的保值者、投資者想入市時(shí)沒有了機(jī)會(huì)。因此,金融市場(chǎng)的容量要足夠大,以便為未來(lái)的投資者等提供交易的空間,而這個(gè)空間又不能“空著”等待未來(lái)的投資者等,這部分空間就由投機(jī)者來(lái)填空.新的投資者進(jìn)入市場(chǎng)時(shí),可以從打算撤走的投機(jī)者手中接過(guò)“接力棒”。相反,當(dāng)已入市的投資者想退出市場(chǎng)時(shí),又可以把“接力棒”交給想入市的投機(jī)者。從而使市場(chǎng)保持正常運(yùn)作,不至于因投資者、保值者進(jìn)出市場(chǎng)少而使市場(chǎng)交易停頓。不僅如此,投機(jī)者頻繁變換籌碼,進(jìn)出市場(chǎng),這就大大增加了市場(chǎng)的交易量,從而使市場(chǎng)能有效地運(yùn)作。
(3)市場(chǎng)價(jià)格的平抑者或擾亂者
一般意義 上說(shuō),投機(jī)者常常去尋覓市場(chǎng)價(jià)格的差異,這種差異可以是即期價(jià)格或未來(lái)價(jià)格的差異,也可以是這個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格與那個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差異,這里指同一品種而言。此外,還可以從一個(gè)品種的價(jià)格與另一個(gè)相關(guān)品種的價(jià)格差異中去尋找獲利的機(jī)會(huì)。在某一金融市場(chǎng)上,當(dāng)投機(jī)者發(fā)現(xiàn)一個(gè)品種的市價(jià)過(guò)低時(shí)就會(huì)大量買入，從而逐步抬高這一交易品種的市場(chǎng)價(jià)格;當(dāng)某一 交易品種市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高,投機(jī)者又會(huì)大量賣出打壓這一品種的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)上的價(jià)格雖然起伏不定,但是總受到相反方向的市場(chǎng)壓力,使之在矛盾運(yùn)動(dòng)中達(dá)到平衡。
這就是所謂的“弗里德曼命題”。弗里德曼認(rèn)為,除非所有的投機(jī)者都采取高價(jià)買進(jìn)低價(jià)賣出的拙劣方式,否則投機(jī)只會(huì)減少價(jià)格的波動(dòng)幅度而不是相反。因?yàn)榈退降耐稒C(jī)者會(huì)被逐步淘汰,剩下的具有較高預(yù)測(cè)能力和判斷力的投機(jī)者會(huì)在價(jià)格低下時(shí)通過(guò)買進(jìn)增加需求，刺激價(jià)格上漲;而在價(jià)格較高時(shí)通過(guò)賣出增加供應(yīng)，迫使價(jià)格下跌，以保持市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定。但是,在一些特殊情況下,勇敢而冷靜的投機(jī)者也會(huì)失去理智,適度的投機(jī)操作也會(huì)被惡性“炒作”所取代。70年代,在美國(guó)排列第十二位的富蘭克林國(guó)民銀行上半年因外匯投機(jī)而損失4,580萬(wàn)美元，下半年該銀行馬上面臨15億美元的擠兌,最終只得倒閉。90 年代英國(guó)的巴林銀行“炒作”日經(jīng)225種股票指數(shù)期貨(日本股票的平均股價(jià)期貨),由于日本阪神地震的意外事件致使股價(jià)一路 下滑,造成巨額虧損,結(jié)果被荷蘭的國(guó)際企業(yè)收購(gòu)。惡性投機(jī)斷送了一家家歷史悠久、資信程度很高、資金雄厚的著名銀行。與此同時(shí),惡性投機(jī)、過(guò)度“炒作”又引起一場(chǎng)金融市場(chǎng)的危機(jī)。1995年2月巴林銀行因投機(jī)失敗導(dǎo)致破產(chǎn)的消息在市場(chǎng)傳開后,引起全球股市極度恐慌，日本股市一開盤即告大跌，下午日經(jīng)平均股價(jià)已跌至1666. 83 8元,為1993年12月以來(lái)的最低點(diǎn)。與此同時(shí)，亞洲、歐洲股市也全面告跌。
惡性投機(jī)有時(shí)帶來(lái)極大的危害,但也不能就此全盤否定投機(jī)。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講,投機(jī)是一種建立在心理預(yù)期基礎(chǔ)之上的、通過(guò)主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以獲利的理性行為。投機(jī)活動(dòng)增加或提高有價(jià)證券(股票.債券等)、金融期貨期權(quán)合約等等的流動(dòng)性,使各類交易能更頻繁、更順利進(jìn)行,使市場(chǎng)能更有效率地發(fā)揮其應(yīng)有的職能投機(jī),在金融市場(chǎng)中的地位是不可替代的。
