證券市場2022年股票市場分析

我們知道證券市場股票的價格波動非常激烈，但沒有想到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中商品的價格波動也可以是如此激烈。當(dāng)股票證券市場價格“腰斬”時，股民往往難以承受虧損之痛；證券市場而當(dāng)產(chǎn)品價格“腰斬”時，對財務(wù)杠桿普遍較重的企業(yè)而言，證券市場又會是怎樣的一種煎熬？總之，產(chǎn)品價格的短期快速下跌，對企業(yè)的傷害是巨大的，而且更嚴(yán)重的是，即使價格大幅下跌，東西還是賣不出去。

企業(yè)產(chǎn)品銷售量、銷售價格的斷崖式下跌和貨款回籠不暢，直接造成了企業(yè)成本收益倒掛和財務(wù)崩潰，并通過供銷、借貸和擔(dān)保鏈條等，迅速將風(fēng)險傳染給上下游客戶、銀行、擔(dān)保方和其他交易對手，企業(yè)違約事件不斷蔓延，從而可能形成行業(yè)性或區(qū)域性的金融風(fēng)險。在這個過程中，首當(dāng)其沖的是批發(fā)零售企業(yè)、商貿(mào)企業(yè)和小微企業(yè)，然后是采礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和加工制造企業(yè)，與此對應(yīng)的是，銀行貿(mào)易融資、大宗商品融資、中小微企業(yè)融資、房地產(chǎn)貸款和加工制造業(yè)貸款等，都是特別順周期的融資品種，在周期轉(zhuǎn)換的過程中，形成了大量的壞賬。證券市場以銀行對商貿(mào)企業(yè)的貿(mào)易融資和商品融資為例，此類融資主要依托商品交易鏈條中形成的債項信用、商品信用或交易對手信用，由于商品價格快速下跌，企業(yè)“錢變物”和持有存貨都變得非常危險，買入賣出的時間差經(jīng)常導(dǎo)致購銷價格的倒掛，再加上下游客戶的貨款拖欠或壞賬，往往使商貿(mào)企業(yè)陷入越做越虧以及周轉(zhuǎn)失靈的境地，而且由于商品價格下跌，企業(yè)證券市場通常需要提供數(shù)量更多的商品才能滿足同樣額度融資的質(zhì)押率要求，此前已經(jīng)提供的押品也很容易觸及警戒線和處置線。

總之，商品價格快速下跌，東西賣不出去，錢收不回來，以及三者之間的惡性循環(huán)，造成了越來越多的商貿(mào)企業(yè)違約和倒閉。如果在此過程中，商貿(mào)企業(yè)又涉及過度使用杠桿、大規(guī)模囤貨、賒銷，或資金挪用、借短用長、投資房地產(chǎn)、放高利貸或進(jìn)行其他類金融化操作，則周期轉(zhuǎn)換引起的商品價格快速下跌，就會引爆此前潛伏的所有危險。2012年開始的大面積鋼貿(mào)企業(yè)違約和2015年中鋼集團(tuán)的破產(chǎn)重組，莫不與此有關(guān)。市場環(huán)境的急劇變化，對大量固定資產(chǎn)投資項目和中長期貸款的影響是災(zāi)難性的。大量2011年、2012年新開工建設(shè)的項目，現(xiàn)在正處于建設(shè)末期或投產(chǎn)初期，項目建成后的市場情況與原立項時發(fā)生了翻天覆地的變化，目前很多產(chǎn)品的價格只有原可研報告預(yù)測價格的1/3或1/2，而當(dāng)時最證券市場謹(jǐn)慎的敏感性分析，也不過是按銷售收入下降20%或成本費(fèi)用上升20%進(jìn)行測算的。按目前的產(chǎn)品價格水平，很多項目投產(chǎn)就面臨虧損，而且產(chǎn)品銷售出去還面臨巨大的困難，大量投資可能變成無效產(chǎn)能和沉沒成本，對應(yīng)的銀行貸款可能形成大量的壞賬。然而，當(dāng)初無論是政府職能部門（如發(fā)改委）、企業(yè)還是銀行，每一個項目的論證似乎都是非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)�，證券市場誰會關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險呢？誰會想到市場變化這么快、調(diào)整幅度這么大呢？