垃圾債券是什么意思?為什么要發(fā)行垃圾債券

            日期:2023-02-08 15:55:53 來源:互聯(lián)網(wǎng)
               美國在上世紀(jì)70年代以來,持續(xù)的高通貨膨脹率,使企業(yè)的資產(chǎn)賬面價值與重置價值之間產(chǎn)生很大背離,以這種資產(chǎn)作為抵押發(fā)行債券,這對擁有巨額資本的債權(quán)人來說,具有相當(dāng)大的吸引力。所謂“垃圾債券”(Junk Bond)是信用等級低,一般難以在公開市場上發(fā)行的企業(yè)債券。這些企業(yè)為了籌措資金,以高利率作為吸引力,發(fā)行一些具有高風(fēng)險(xiǎn)的債券,為企業(yè)并購籌措資金。
             
               所以,這種債券具有以下兩個明顯特點(diǎn):一是高風(fēng)險(xiǎn),垃圾債券是以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或收益作為抵押,具有很大的風(fēng)險(xiǎn);二是高利率,為了籌措大量資金,信譽(yù)等級低的企業(yè)以債券的高利率吸引那些在資本市場上尋求高收益的投資者。
             
               1988 年,美國財(cái)政部政府債券利率為3.76%,一般企業(yè)債券為5.81%,而垃圾債券的利率高達(dá)8.65%。垃圾債券最早發(fā)明者是德雷克塞爾伯納姆投資銀行(DrexelBurnham)的并購部主任密爾肯(Milken)。若從資信評級的角度講,這種債券的信用等級很低,通常都在BB級以下,且常常無足夠的擔(dān)保,風(fēng)險(xiǎn)較大。但米爾肯認(rèn)為,垃圾債券與一般債券具有同樣的價值。 一方面,該債券在安全性方面的不足并不令人驚慌:一個企業(yè)只要有穩(wěn)定的收人,加上正常的訂單就足以成為可被接受的債務(wù)人,而不在乎它的職工人數(shù)多少;另一方面,高利風(fēng)險(xiǎn)債券15%左右的高利率足以彌補(bǔ)這類債券帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
             
               因此,在實(shí)際工作中,密爾肯極力說服投資者購進(jìn)某些經(jīng)營不善的大企業(yè)或雖名不見傳但有發(fā)展前途的小企業(yè)發(fā)行的高利率風(fēng)險(xiǎn)債券。當(dāng)時一些屬于夕陽工業(yè)的大型企業(yè)日益走向衰落,企業(yè)債券價格跌到證券市場的最低點(diǎn),這些低價債券難以推銷,米爾肯利用垃圾債券的辦法,使那些長期得不到充足資金供應(yīng)的企業(yè),籌措了大筆資金。
             
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