成長(zhǎng)股和價(jià)值股的優(yōu)點(diǎn)及局限性是什么

   不管奈斯格維奇、羅伊斯,還是追隨他們的價(jià)值股投資者,都是本杰明.格雷厄姆( Benjanin Craham)的徒弟。這是一位近平傳奇性的人物,他對(duì)股票總結(jié)出的分析方法至今還為人們所使用。從1940年起,格雷厄姆的觀點(diǎn)開(kāi)始為人們所接受,這在很大程度上要?dú)w結(jié)于他的教學(xué)工作。如今,股票市場(chǎng)高速運(yùn)行,沒(méi)有什么大盤(pán)股能夠符合他的苛刻標(biāo)準(zhǔn)。可候選的價(jià)值股現(xiàn)在主要存在于小盤(pán)股市場(chǎng),華爾街對(duì)它不屑一顧，而它本身也效率不高。

 

   可候選價(jià)值股的另一個(gè)主要群落是由“虧損公司”組成的,為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所埋沒(méi)。邁克爾●普萊斯是一一個(gè)價(jià)值股投資者,1998年前,他一直在管理富蘭克林共有系列基金, 1996年5月,當(dāng)接受(布魯姆博格新聞>的迪姆●奎恩森采訪時(shí),他形容購(gòu)買(mǎi)利空股的操作方式說(shuō):“訴訟、環(huán)境惡化、商業(yè)周期錯(cuò)位公司收益令人失望,但這些卻是我們可以漁利的池塘。”他的這一理論 基礎(chǔ)是:投資者對(duì)壞消息反應(yīng)過(guò)度。大衛(wèi)●德力曼是一個(gè)徹頭徹尾的逆向操作者,他陳述道:如果你看中的股票臭烘烘地處于高價(jià)位,那你沒(méi)看中的股票-定是臭烘烘地處于低價(jià)位。這里面的技巧就是:找出下跌公司。這樣的公司應(yīng)該是負(fù)債少、資金平衡表給人以健康的感覺(jué)的,一且有經(jīng)驗(yàn)的管理層為其指出失誤的地方,眷手改進(jìn),它就能償清債務(wù)。

 

   就成長(zhǎng)股和價(jià)值股的區(qū)分問(wèn)題,羅伊斯說(shuō):這是一個(gè)方式問(wèn)題,而不是內(nèi)容問(wèn)題,就是“要在快速成長(zhǎng)的公司中，發(fā)現(xiàn)一些價(jià)值預(yù)期,盡管這些公司的成長(zhǎng)速度已難以達(dá)到華爾街對(duì)它們的期望。這樣的公司可以聯(lián)合在一起運(yùn)作,以再帶來(lái)20% ~ 30%的共同成長(zhǎng)....但在這一更迭過(guò)程中,許多成長(zhǎng)股投資者會(huì)變得坐立不安"。他舉例魅力公司(CS)來(lái)說(shuō)明這一問(wèn)題。 這家公司是乳翠零售商,股價(jià)一度很高。當(dāng)它的收益平下來(lái)時(shí),他低價(jià)吸入。經(jīng)過(guò)短時(shí)間的喘息,它又重新回到快行道,他的基金也從中獲益不菲。

 

   成長(zhǎng)股和價(jià)值股都有優(yōu)點(diǎn),也都有局限性。關(guān)于這一點(diǎn)，我們很快將談到。價(jià)值股投資者宣稱(chēng)他們的方式能夠產(chǎn)生最好的長(zhǎng)線結(jié)果。在下文的一些段落中,有他們可以用于說(shuō)明的證據(jù):1975年的1美元投人到小盤(pán)價(jià)值股,到1998年底時(shí),已變成了57. 72美元;與此形成對(duì)照的,小盤(pán)成長(zhǎng)股是30.91美元,大盤(pán)成長(zhǎng)股是19. 10美元,大盤(pán)價(jià)值股是33.15美元。