美國(guó)金融體系模式簡(jiǎn)介

從20世紀(jì)80年代開(kāi)始的金融改革，使美國(guó)逐步從間接金融為主向直接金融為主轉(zhuǎn)變，目前直接金融已經(jīng)成為美國(guó)金融模式的主要內(nèi)容之一。美國(guó)金融體系相對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，美國(guó)的商業(yè)銀行體系比世界上其他經(jīng)濟(jì)體要小得多，經(jīng)濟(jì)對(duì)商業(yè)銀行的依賴(lài)程度也要輕得多。美國(guó)的企業(yè)主要是通過(guò)發(fā)行股票、債券等直接融資工具來(lái)獲取生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，而不是通過(guò)商業(yè)銀行吸收的存款轉(zhuǎn)化為信貸來(lái)間接獲得。美國(guó)的商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模與其GDP的比例在G20國(guó)家甚至全世界都是比較低的，大約與土耳其相當(dāng)，德國(guó)、日本、加拿大、中國(guó)都高于美國(guó)。2017年底，美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)是其GDP的87%，德國(guó)、日本、加拿大、中國(guó)的商業(yè)銀行資產(chǎn)分別是本國(guó)GDP的2.4倍、2.0倍、2.0倍和2.4倍。而2016年底（2017年數(shù)據(jù)世界銀行尚未公布），美國(guó)股票市場(chǎng)上市公司總市值占本國(guó)GDP的比重為147%，高于德國(guó)的49%、日本的100%、加拿大的130%和中國(guó)的65%。再?gòu)纳虡I(yè)銀行資產(chǎn)占社會(huì)金融資產(chǎn)的比例看，2017年底美國(guó)大約是7.1%，在G20國(guó)家中最低。日本、加拿大等國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)在社會(huì)金融資產(chǎn)中的占比均在10%~20%。可以看出，通過(guò)金融改革，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更少地依賴(lài)商業(yè)銀行體系。當(dāng)商業(yè)銀行體系承壓時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)通常還能受益于資本市場(chǎng)，而其他國(guó)家比美國(guó)更依賴(lài)商業(yè)銀行體系提供資金融通。

直接金融在金融體系中占比過(guò)大也會(huì)引發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行等直接金融的中介，都是沒(méi)有被傳統(tǒng)銀行安全網(wǎng)覆蓋的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在危機(jī)來(lái)臨時(shí)更容易受到恐慌的影響。因此，美國(guó)金融體系它們對(duì)使用金融衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)的需求更強(qiáng)烈。而20世紀(jì)80年代以來(lái)金融工程推動(dòng)下金融衍生品的大量出現(xiàn)，適應(yīng)了美國(guó)金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變中投資銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)的需要。美國(guó)金融體系這就形成了美國(guó)以直接金融和風(fēng)險(xiǎn)管理金融為顯著特征的金融模式。

在美國(guó)政府的幫助下，美國(guó)金融模式成功地進(jìn)軍主要的非美元金融市場(chǎng)，獲得巨大經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)又輸出了商業(yè)文化與游戲規(guī)則。這強(qiáng)化了美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)在全球金融市場(chǎng)中的地位和優(yōu)勢(shì)，例如全球債券發(fā)行、國(guó)際支付和全球托管等。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始將資產(chǎn)組合分散到外國(guó)貨幣的時(shí)候，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)將它們的資金和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)擴(kuò)展到這個(gè)領(lǐng)域。