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投資者情緒的波動對封閉式基金價格的影響

日期：2022-05-30 10:25:27 來源：互聯(lián)網(wǎng)

投資者情緒的波動對封閉式基金的價格有很大的影響。由于持有封閉式基金的風(fēng)險大于直接持有基金投資組合的風(fēng)險,并且這一風(fēng)險是系統(tǒng)性的,因此,投資者對所持有的基金份額的資產(chǎn)收益率的要求平均來說要高于直接購買基金投資組合內(nèi)資產(chǎn)的收益率。這就意味著基金必須以低于其資產(chǎn)凈值的價格(即折價)來吸引投資者持有其份額。折價狀態(tài)僅僅是由于持有基金比持有基金的投資組合有更大的風(fēng)險,這-理論的解釋與封閉式基金折價問題的主要特征相符,即基金在大部分時間里是以折價交易的，也與封閉式基金折價問題的其他幾個特征相吻合。

首先,封閉式基金發(fā)行上市時,-方面由于新基金沒有可供比較的歷史經(jīng)營記錄;另一方面,為保證新基金的發(fā)行成功，基金發(fā)起人通常也要做大量的宣傳,將基金未來的收人前景描述得極其完美,給投資者以很大的想象空間。由于認知偏差的存在,噪音交易者對封閉式基金會非常樂觀.這種樂觀的程度遠遠超出了對基金未來業(yè)績的理性預(yù)期,從而導(dǎo)致基金的過度交易,使基金的交易價格高于其資產(chǎn)凈值,從而產(chǎn)生溢價。

其次,這一理論指出,封閉式基金的折價水平隨投資者對基金未來收益水平預(yù)期的情緒波動而波動。事實上,既然封閉式基金的折價水平的波動使持有基金的風(fēng)險更大,這一.理論要求基金折價水平的變動應(yīng)該是隨機的。如果基金的折價水平是連續(xù)的話,那么,買人基金并賣出基金所持有投資組合資產(chǎn)的套利交易將會成為無風(fēng)險套利，甚至對短期投資者來說也是如此.并且折價會因這種套利而消失。

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