為確保并購(gòu)的成功，公司必須詳細(xì)調(diào)查二次篩選后的目標(biāo)公司，以便選揮合適的并購(gòu)事項(xiàng)與制訂并購(gòu)后的整合策略。并購(gòu)調(diào)查內(nèi)容廣泛，具體的調(diào)查內(nèi)容取決于管理人員對(duì)信息的需求、潛在目標(biāo)公司的規(guī)模和相對(duì)重要性、已審計(jì)的和內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的可靠性、內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)大小以及所允許的時(shí)間等多方面因素。
①目標(biāo)公司出售動(dòng)機(jī)的審查。般來說，目標(biāo)公司是不愿意主動(dòng)出售自身的，它往往會(huì)有各種原因。認(rèn)真對(duì)此加以審查，有時(shí)會(huì)得到意想不到的收獲。關(guān)于目標(biāo)公司出售的動(dòng)因,歸納起來有以下幾點(diǎn):第一，經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要。一些目標(biāo)公司并不是經(jīng)營(yíng)管理不善，而是企業(yè)的大股東急需大筆資金投入以發(fā)展企業(yè)，才出售企業(yè)股權(quán)。對(duì)于這種情況，如有把握投人資金后，能重新整頓財(cái)務(wù)，進(jìn)而重振雄風(fēng)，將是一個(gè)極佳的投資收購(gòu)機(jī)會(huì)。而且賣方急于出售,談判時(shí)容易占上風(fēng)。第二，經(jīng)營(yíng)效益低下。在這種情況下，由于目標(biāo)公司已被認(rèn)定整體性價(jià)值不高，常被買方以購(gòu)買資產(chǎn)的方式接手。收購(gòu)者如有足夠的實(shí)力，能給目標(biāo)公司輸人經(jīng)營(yíng)能力和管理活力，并有技術(shù)和設(shè)備的支持，那么經(jīng)營(yíng)不善的公司，也是極佳的收購(gòu)對(duì)象。第三，目標(biāo)公司調(diào)整多角化經(jīng)營(yíng)方向。當(dāng)公司處于調(diào)整多角化經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，常將獲利不佳的子公司賣掉，而收購(gòu)獲利較佳的公司，甚至將目前獲利尚佳但未來看淡的子公司組成部分趁目前的高價(jià)出售，而并購(gòu)一些未來看好但目前尚在萌芽期的新公司。
②法律方面的審查。這不僅包括國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)的一些相關(guān)規(guī)定、標(biāo)準(zhǔn)審查，而且還包括目標(biāo)公司的章程、合同契約等審查。
首先，公司必須謹(jǐn)慎檢查目標(biāo)公司組織、章程中的各項(xiàng)條款，尤其對(duì)于重要的決定，像合并或資產(chǎn)出售的表決，必須得到百分之多少以上股權(quán)的同意，方可進(jìn)行的規(guī)定更應(yīng)該密切注意，以避免并購(gòu)過程中的困擾。對(duì)于公司章程來說，公司章程是否有特別投票權(quán)的規(guī)定及限制也應(yīng)該加以注意。還應(yīng)對(duì)股東大會(huì)及董事會(huì)的會(huì)議記錄加以審查;如果是資產(chǎn)收購(gòu)，還應(yīng)取得股東大會(huì)同意此項(xiàng)出售的決議文件。
其次，公司還應(yīng)該取得目標(biāo)企業(yè)的主要財(cái)產(chǎn)清冊(cè)，了解其財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、使用限制及價(jià)格，并了解投資情況及公司財(cái)產(chǎn)投保范圍。同時(shí)，公司還應(yīng)從目標(biāo)企業(yè)取得所有權(quán)證明，而且目標(biāo)公司在經(jīng)營(yíng)上使用的一些資產(chǎn)，還應(yīng)注意該類契約的條件是否有利。
再次，公司要審查所有對(duì)外的書面合同。對(duì)于所有的使用外界商標(biāo)及專利權(quán)、或授權(quán)他人使用的權(quán)利義務(wù)約定，應(yīng)注意控制權(quán)改變后合同是否仍然有效。對(duì)租賃、代理、借貸、技術(shù)授權(quán)等重要合同，應(yīng)注意是否會(huì)因控制權(quán)變更而使對(duì)方要求解約，并了解其影響程度。在債務(wù)方面，應(yīng)審查一切目標(biāo)公司所牽涉的重大債務(wù)，注意其償還期限、利率,及債權(quán)人對(duì)其是否有任何限制。對(duì)于其他法律事項(xiàng)的審查，如目標(biāo)公司外部加工及與下游代理商、上游供應(yīng)商合同.上的權(quán)利義務(wù)規(guī)定、員工雇傭合同、與銀行的融資合同等是否合理，保險(xiǎn)合同的條件、合同履行以后并購(gòu)企業(yè)是否仍可以繼續(xù)，均應(yīng)調(diào)查清楚。
最后，公司對(duì)目標(biāo)公司過去所涉及的訴訟案件加以了解，弄清這些訴訟案件是否會(huì)影響到目前和將來的利益。
③營(yíng)運(yùn)狀況的調(diào)查。對(duì)目標(biāo)公司營(yíng)運(yùn)狀況的調(diào)查，主要依據(jù)公司的動(dòng)機(jī)和策略的需要,調(diào)查并衡量目標(biāo)企業(yè)是否符合并購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)。如果公司想利用目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有營(yíng)銷渠道來為整個(gè)企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)展市場(chǎng)，則應(yīng)了解其現(xiàn)有的營(yíng)銷和銷售組織及網(wǎng)絡(luò)、主要客戶及分布狀況、客戶滿意程度和購(gòu)買力、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)占有率等狀況;在產(chǎn)品方面，則應(yīng)了解產(chǎn)品質(zhì).量、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力大小、新產(chǎn)品開發(fā)能力等狀況;還要了解目標(biāo)企業(yè)在生產(chǎn)、技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷能力、管理能力以及其他經(jīng)營(yíng)方面與本集團(tuán)的配合程度有多高。除要對(duì)上述情況進(jìn)行調(diào)查外，更重要的還要查明并購(gòu)后原有的供應(yīng)商及主要客戶是否會(huì)流失。如果并購(gòu)的目的是想利用目標(biāo)公司現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備及其他設(shè)備,則應(yīng)注意了解這些生產(chǎn)設(shè)施是目標(biāo)企業(yè)自己的還是租賃的、其賬面價(jià)值和重置價(jià)值、目前的使用狀況、是否有其他用途等;還可以將公司自己設(shè)立的同類工廠與并購(gòu)目標(biāo)公司相比較，看看在資金、時(shí)間方面損失程度有多大，能從并購(gòu)對(duì)象那里得到哪些由自己設(shè)立同類企業(yè)所得不到的好處�？疾斓臅r(shí)候，公司應(yīng)特別注意站在戰(zhàn)略的高度、動(dòng)態(tài)地觀察，全面地確定目標(biāo)公司目前所處的位置和未來的發(fā)展?jié)摿�。以此框架來評(píng)估個(gè)公司，是基于把目標(biāo)公司作為某一特定市場(chǎng)中的積極參與者，對(duì)目標(biāo)公司的整個(gè)市場(chǎng)地位和戰(zhàn)略形態(tài)做出更深人的評(píng)估。通過評(píng)估，試圖發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司中存在的可以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)因素，從而在并購(gòu)后規(guī)劃出根據(jù)上述驅(qū)動(dòng)因素尋找的發(fā)展路徑，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
④財(cái)務(wù)審查。財(cái)務(wù)審查是實(shí)施集團(tuán)并購(gòu)戰(zhàn)略前的一項(xiàng)重要作業(yè)，公司要防止目標(biāo)企業(yè)提供虛假或錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)報(bào)表。在審查的過程中，目標(biāo)企業(yè)常被迫將財(cái)務(wù)報(bào)表做重大調(diào)整，這些都足以影響交易條件。審查目標(biāo)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的過程，常�？梢园l(fā)現(xiàn)很多目標(biāo)公司未透露的事宜。例如，通過查核公司的律師費(fèi)支出并向律師查訪,就能發(fā)現(xiàn)未透露的法律訴訟案件。此外，通過般的財(cái)務(wù)分析，仍然可以找出些可疑之處，如通過各種周轉(zhuǎn)率的分析,可發(fā)現(xiàn)有無虛列財(cái)產(chǎn)價(jià)值或虛增收人等現(xiàn)象。在資產(chǎn)科目的審查方面，一般應(yīng)收賬款按其可回收性估計(jì)，列出適當(dāng)?shù)膫涞执糍~，存貨則注意有無計(jì)提足額的跌價(jià)、呆滯、損壞準(zhǔn)備,長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)注意被投資公司的財(cái)務(wù)狀況等，至于土地、建筑物、設(shè)備及無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，可依雙方事先同意的評(píng)估方式做調(diào)整。
在負(fù)債方面，對(duì)于未評(píng)估或評(píng)估不足的負(fù)債應(yīng)予調(diào)整(如退休金、產(chǎn)品服務(wù)保證)。年終資金、利息支出等，應(yīng)按權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)評(píng)估調(diào)整。若有些負(fù)債到期未付，則應(yīng)注意債權(quán)人法律.上的追索問題及額外利息的支付;進(jìn)行稅務(wù)審查，確定應(yīng)交稅款的數(shù)額及應(yīng)由誰來繳納，過去是否存在偷漏稅、應(yīng)交稅費(fèi)的情況;注意目標(biāo)公司是否有對(duì)其他人借貸的擔(dān)保承諾，是否有可能會(huì)因負(fù)連帶責(zé)任而招致額外的損失;最后,公司應(yīng)該盡可能查明所有未記錄的負(fù)債，進(jìn)而要求目標(biāo)企業(yè)開具證明，保證其若有未列負(fù)債出現(xiàn)應(yīng)自行負(fù)責(zé)。此外，公司還應(yīng)審查目標(biāo)企業(yè)在未來是否存在重大支出的需要，如工廠遷址和擴(kuò)建、新產(chǎn)品開發(fā)等。對(duì)于涉及國(guó)際業(yè)務(wù)的目標(biāo)公司，還應(yīng)注意審查匯率變動(dòng)、外匯管制和利潤(rùn)匯回等問題。
