認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格比較分析

對(duì)投機(jī)買進(jìn)認(rèn)購期權(quán)的交易者而言，由于期權(quán)有著眾多的行權(quán)價(jià)，認(rèn)購期權(quán)自然存在著選擇哪一個(gè)行權(quán)價(jià)更好的問題。對(duì)此，可以從不同的角度進(jìn)行分析。1認(rèn)購期權(quán).情景分析法情景分析法是模擬不同時(shí)期標(biāo)的證券的價(jià)位，認(rèn)購期權(quán)以觀察兩個(gè)期權(quán)在模擬環(huán)境下的盈虧表現(xiàn)，然后認(rèn)購期權(quán)再對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析比較。在【例 11】中，選擇的行權(quán)價(jià)為2.000，如果認(rèn)購期權(quán)選擇行權(quán)價(jià)2.1000的認(rèn)購期權(quán)，則權(quán)利金為0.0229元，假定按此價(jià)格買進(jìn)一張期權(quán)合約，可以對(duì)這兩個(gè)不同行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)進(jìn)行比較。不難想到，由于行權(quán)價(jià)不同，兩個(gè)期權(quán)的盈虧圖是有差別的，認(rèn)購期權(quán)可以自行在股票期權(quán)計(jì)算器上驗(yàn)證。表1-2對(duì)這兩個(gè)期權(quán)在到期日的情況進(jìn)行比較。

2.100的行權(quán)價(jià)比2.000高，因?yàn)槭翘撝灯跈?quán)，故權(quán)利金較低。一旦到期標(biāo)的證券低于等于行權(quán)價(jià)2.000元，兩個(gè)期權(quán)都是百分之百的損失，但認(rèn)購期權(quán)由于低行權(quán)價(jià)（平值期權(quán)）的權(quán)利金更大，故損失更大，從盈虧差可見，多虧0.0367元；但低行權(quán)價(jià)也有優(yōu)勢，當(dāng)?shù)狡跇?biāo)的證券在2.000至2.100元時(shí)，低認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價(jià)認(rèn)購期權(quán)的虧損漸次減小，最后甚至還能盈利，而高行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)仍舊是百分之百的虧損；當(dāng)標(biāo)的證券進(jìn)一步上升時(shí)，兩個(gè)認(rèn)購期權(quán)都進(jìn)入獲利區(qū)域，但在前段，低行權(quán)價(jià)的盈利比率仍舊高于高行權(quán)價(jià)期權(quán)；當(dāng)標(biāo)的證券更高時(shí)，高行權(quán)價(jià)的低成本優(yōu)勢充分顯現(xiàn)，表現(xiàn)為高行權(quán)價(jià)的獲利比率更高。從【例 11】中可見，兩個(gè)不同行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)的優(yōu)劣比較不是絕對(duì)的，認(rèn)購期權(quán)優(yōu)劣取決于到期標(biāo)的證券處于什么位置。因此，交易者在選擇時(shí)，必須結(jié)合自己對(duì)后市的判斷進(jìn)行。假如判斷后市標(biāo)的證券上漲但漲幅不大，似乎選擇低行權(quán)價(jià)更為合理；如果認(rèn)為將大幅上漲，則可以選擇高行權(quán)價(jià)。